刘伟

　　数据显示，4月水泥产量同比增速继续回落，下游需求疲软，行业有加速赶底迹象。券商分析认为，随着一些基建投资的回暖，同时存准率下调，预示着行业环境在逐步转好，水泥行业将呈现前低后高特征，越往后投资机会越大。

　　中信建投发布的报告指出，从统计数据看，全国1-4月固定资产投资增速回落至20.2% 。2012年1-4月份，固定资产投资(不含农户)75592亿元，同比增长20.2%，增速较1-3月份回落0.7个百分点。从环比看，4月份固定资产投资(不含农户)增长0.77%。分地区看，1-4月份，东部地区投资38856亿元，同比增长18.8%，增速较1-3月份回落0.1个百分点；中部地区投资19037亿元，增长25.9%，回落1.2个百分点；西部地区投资17109亿元，增长25%，回落1.9个百分点。全国1-4月水泥产量增速回落至5.5% ，1-4月份水泥工业水泥产量累计完成59168万吨，同比增长5.5%，其中4月份单月完成19666万吨，同比增长4%。数据显示水泥产量增速继续回落。

　　在水泥产量增速继续回落的背景下，下游需求增幅有限。东兴证券指出，下游市场需求增幅仍然有限，继续维持前期不温不火态势，部分地区经过一轮停产后，库存压力有所减轻，但水泥库存压力仍在。中信建投也认为，今年由于整体投资中枢下移，市场预期水泥行业的需求增速将放缓，水泥产量增速相比去年的10.44%将回落，维持在5%~8%的水平。目前水泥产量增速回落至5.5%已经接近预期下限，短期内仍有下滑的可能，但由于产量增速已经处于底部区域，下滑幅度不会太大。

　　但值得关注的是，随着部分基建项目投资的回暖，行业或逐步改善。有券商认为，继3月发改委集中审批通过包括南京、大连、合肥、武汉、重庆等城市的地铁项目和四川稻城、贵州凯里、湖南衡阳、海南海口机场二期等机场项目后，近期黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等机场建设项目也审批通过。密集审批基建项目预示基建投资回暖，未来以基建为主的政府投资将回暖，房地产投资中办公楼和商业用房投资增速快于住宅，但住宅投资比重较高，房地产投资未来继续下降。今年水泥行业将呈现先低后高特征，越往后投资机会越大。湘财证券则认为，二季度在基建等重点工程陆续恢复的情况下，需求的回暖较之前将更为明显。但是，在没有出台具体政策刺激之前，需求的回暖将较为平和，超预期的可能性不大。

　　同时，流动性改善具有趋势性。南京证券(微博)认为，存款准备金率的下调构成对水泥板块的实质性利好，尤其是西部地区水泥股。水泥股可能有趋势性机会，在基本面不断恶化的背景下，流动性宽松具有一定的趋势性，作为强周期的水泥股可能会有趋势性投资机会。