□中山证券首席经济学家 李国旺

　　资本市场运行状态虽然千差万别，但都是围绕价值原点旋转，虽然行情的形态有长短、高下和前后轮动的区别，但这些区别也是相对、临时的，在一定申万时空背景下，两两相对，形成“综合”关系或“错综”关系。

　　古今中外，在资本市场的运动过程中，理性与欲望、价值投资与价值投机并存。股市中多空力量总是相伴而生，多空力量是在相互作用中发生关系，并在一定时间结构与时空转换过程中发挥其转变与变化的功能。“万物负阴而抱阳”，多空力量只是在某个时段出现失衡，市场规律必然会扭转过度的多头力量或空头力量的作用。为了防止进入群体无意识状态，从而导致个体意识丧失，投资者在股市中要用逆向思维的操作方法。当投资者群体处于集体癫狂状态时，群体无意识认为可以创造人类奇迹，只要有钱投资，就可以创造出行情。如果多头力量过头，投资者就得冷静地思考市场反向力量出现的可能，因为阳极必然会出现相反的阴性力量。比如中国股市，多头力量在一定时候可以决定行情方向的力量，但当多头力量发挥极致时，当投资群体都认可无往不胜的时候，也将是物极必反的时候行情出现新拐点的时候。

　　任何偶然的因素，无论是资源发现、政策变化、管理创新、技术改进、市场扩容、产品创新，都有可能导致行情变化的因素，也可能导致某公司股票被重点炒作的可能。当然，在对外开放的体系中，国际经济或者国际资本市场中的风吹草动，也会成为国内投资群体进行炒作的“题材”。2012年以来资本新政导致投资银行类股票有可能重新估值、分红逐步成为资本市场新趋势、国际经济复苏虽然反复，但总体仍然平稳，这些因素的共同作用，都可能导致中国股市中大盘蓝筹估值提高。

　　这是因为，股市行情本身既有自然规律的作用，也有社会规律特别是政策的作用。顺道而行，只是在关键时候的顺道而行，顺应新政策的变化才能形成事半功倍的效果。当然，投资者对行情不要过度猜想，也不能拔苗助长，也不要存在可以操控行情的思想，即尊重股市行情基本规律，不去创造、制造行情，而是适应经济周期和政策的新变化，顺应市场的新变化。引发行情正常变化的，主要是价值创造过程中政策创新、资源创新、管理创新、技术创新、产品创新、市场创新导致的业绩变化，或者时间结构形成的经济周期引发的业绩变化。无论什么样的行情，都有其度，都有其终点，即到达终点后会朝相反方向运动。如果欲望过度，只想着行情与自己的想法一致，不顾影响市场方向的力量由于组合变化而已然变化，还想刻舟求剑，就会事与愿背。

　　因此，从行为策略的角度，投资者要了解，相辅相成、对立统一、周期循环，是行情发展的基本规律，国家、厂商、居民的力量在其中的博弈此起彼伏，相互消长，投资者掌握力量变化过程中的关键环节，抓住主要矛盾，才能借力得力。