记者 郭成林

　　退市新规的颁布，也为一批暂停上市公司设定了生死时限——2012年底前交易所将作出恢复上市或者终止上市的决定。是靠主业恢复、卖壳重组奋力救赎？抑或彻底沉沦？24家存量暂停上市公司进入存亡倒计时。

　　近日，沪深交易所分别发布“退市新政”，为确保与原有退市制度的顺利衔接，规定对2012年1月1日前已暂停上市的公司，在2012年12月31日前，交易所根据原规定对其作出恢复上市或者终止上市的决定。

　　据记者统计，2012年1月1日之前沪深两市共有24家暂停上市公司，资历最深的当属*ST嘉瑞，于2006年4月13日暂停上市；而在2011年暂停上市的公司为4家，分别为*ST博通、*ST金城、*ST海鸟、及*ST关铝。

　　对于大量持有上述暂停上市公司股权的投资者而言，新规将带来相当大的震撼：没有了无休止的“补充材料”期，面对仅剩不足一年的生死倒计时，启动重组实现盈利或将成为主要救赎途径。

　　具体来看，如S*ST北亚，2007年5月25日暂停上市；2011年6月7日公告，中航工业拟注入中航工业投资100%股权；至2012年2月27日，证监会并购重组委有条件通过重组。

　　目前来看，S*ST北亚属于24家暂停上市公司中的凤毛麟角——新控制人背景强大、拟注资产优质、重组推进迅速，其于2012年底恢复上市已无太大悬念。但面对余下大部分“投靠无门”的ST公司，以目前审核周期论，要在6个月内启动并完成重组，难度显然不小。

　　如*ST创智，2007年5月24日暂停上市，2012年初经历了大地集团重组方案在股东大会上被股东否决之后，4月28日公告，向社会各界公开征集重组方，以加快恢复上市的工作进度。

　　又如*ST炎黄，2006年5月15日暂停上市，2009年8月一次重组，拟以向润丰集团定增购北京润丰地产100%股权，但失败；2011年4月二次重组，拟与南方报业集团筹划后者借壳上市事宜，又失败；2012年2月三次重组，与山东鲁地投资筹划矿业资产借壳上市，至今仍在推进，尚未披露预案。

　　当然，此前也有少量案例显示暂停上市公司仅依靠少量资产置换、甚至主业实现盈利后恢复上市。

　　如*ST春兰，以子公司股权置换大股东部分地产资产，在未达到重大资产重组标准的背景下，一个月内完成资产过户，两个月内即告恢复上市，效率之高，实属罕见。但这会否批量出现在2012年底？尚属未知。

　　此外，或许还有一个途径可解燃眉之急。按照新规，交易所仅被要求在2012年底做出是否恢复上市决定，对于被要求终止上市的公司，其还有一项选择，即“对本所作出的终止上市决定不服的，可以在收到本所相关决定后的七个交易日内向本所申请复核。”

　　对此，交易所设置上诉复核委员会，对申请人的复核申请进行审议，受理复核申请后三十个交易日内，依据上诉复核委员会的审核意见作出维持或撤销终止上市的决定。该决定为终局决定。

　　新规并未明确载明其“决定”是否为“终局决定”，这或许增加了被要求终止上市公司申请复核的机会。最重要的是，原规则对“复核”期间的持续“补充材料”，也未明确有时间期限规定。