跳转到正文内容

李大霄:退市不是退市制度的目的

http://www.sina.com.cn  2012年04月28日 00:05  股市动态分析

  作者:李雪峰

  今年4月20日,深交所正式发布创业板股票上市规则(2012年修订),并将于5月1日起施行,预示着创业板退市制度最终确立。

  创业板本来是中国资本市场的重要组成部分,但两年以来,创业板“三高”(高发行价、高市盈率、高募资额)问题不断,特别是2011年以来,诸多创业板公 司业绩频频变脸,与上市之前的高增长形成天壤之别,亦与管理层推出创业板的初衷背道而驰。事实上,在创业板退市制度发布以前,管理层曾多次就创业板退市制 度展开讨论,并要求券商强化创业板投资者教育,经过一些列前期准备工作,推出创业板退市制度便是水到渠成的事情。

  对于创业板退市制度,业内众 说纷纭,独立财经评论人皮海洲指出,该制度存在重大不足,对于*ST大地(002200)之类的造假公司无计可施。不过英大证券研究所所长李大霄(微博)在接受本 刊采访时表示,创业板退市制度的根本目的不是为了退市,让大量的创业板公司退市并不是管理层的最终愿望,管理层意在通过该制度引导创业板公司实现业绩的增 长,进而促进创业板向更为健康的方向发展。

  创业板退市制度力度空前

  李大霄指出,在推出创业板退市制度之前,沪深主板其实不乏上市公司退市 的案例,如三板中云集着大量的退市公司;有些公司即便没有退市,但被实施了退市风险警示(*ST),随时有退市的可能性。因此,说A股此前没有退市制度是 不准确的,只不过这种退市制度并不成熟,对绩差公司的打击力度较小。如退市风险警示就是很典型的缓冲机制,理论而言,上市公司达到退市标准后应立即退市, 但退市风险警示则给予了上市公司一到两年的缓冲期,在此期间,上市公司可通过各种方法做表面文章避免退市,其基本面其实并未大幅度改善。创业板退市制度则 不然,创业板公司一旦触发退市条款,则管理层将立即责成其退市,没有缓冲期。  再如,部分面临退市的公司不致力于企业经营,反而将大量精力和资 金投入资产重组,而资产重组也往往成为这些公司扭转困局的砝码,或获注资产、或被收购等不一而足,其结果是本该退市的公司仍然在资本市场作困兽之斗。创业 板退市制度则不然,明确规定了创业板公司重组将受到诸多限制,单纯为避免上市而抛出的重组方案是得不到监管层认可的。

  李大霄还指出,以往有些公司退市之后,往往会成为香饽饽,因为壳资源珍贵,其他的公司会“借壳上市”。创业板退市制度则加大了借壳上市的难度,从制度上封住了市场疯抢壳资源的畸形现象。

  李大霄总结道,创业板退市制度不是主板退市制度的翻版,具有强度更大、影响更远的意义。

  ?

  退市是手段 治市才是目的  李大霄对记者表示,目前市场上有一种误解,即认为管理层推出创业板退 市制度的目的是为了让大量绩差公司退市。其实这种理解存在一定程度的偏差,该制度的推行确实会让一部分公司退市,但管理层的最终目的并不在此,管理层旨在 通过退市促进创业板向更为健康的方向发展,即退市是手段,治市才是目的。  李大霄形象的指出,创业板退市制度既是为了“抓坏人、保好人”,更是 为了“将坏人变成好人”,部分创业板公司上市前过度粉饰,造成业绩透支,上市后业绩大变脸且迟迟得不到改善,高管也频频减持套现,这种公司应该退市。但另 外一些公司经营理念并没有问题,主营业务也较为健康,只不过受行业突发性事件影响而造成业绩下滑甚至亏损,这类公司仍有存在的价值,而不应该退市。还有一 些公司确实出现过业绩下滑的现象,但公司正在努力改善,这类公司也不应该退市,相反,管理层应适当帮助这些公司走出困境。  李大霄最后表示,创业板退市制度是针对创业板公司量身定做的,在短期内会对市场形成一定的负面打压。但长期来看,由于该制度旨在优胜劣汰,因此可增加绩差公司的危机意识,逐步引导上市公司走向正途,亦可改善绩差股的投机氛围,对投资者树立正确的投资理念大有裨益。

分享到: 欢迎发表评论  我要评论
【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2012 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有