新华社记者武彩霞、赵瑞希

　　25日登陆的三只创业板新股当日均因换手率达50％而遭临时停牌。在最近发行的6只创业板新股全部破发和创业板退市制度将实施的政策风险没有完全释放的双重压力下，这三只新股“三高”问题依然突出，其中天山生物发行市盈率甚至超过56倍。

　　业内人士分析认为，“三高”问题难以控制，在于创业板新股发行过程的利益链条没有打破，随着资本市场改革的进一步深化和我国经济转型升级的推进，创业板整体估值重心将继续下移。

　　三只新股市盈率高且大量超募

　　25日，天山生物等3只创业板新股上市，开盘仅一个小时，就因为盘中换手率达到或超过50％被临时停牌。

　　记者发现，尽管这三只新股发行价都低于20元，但是依然存在发行市盈率居高不下和大量超募的问题。

　　其中，天山生物本次发行2273万股，发行价为每股13元，发行市盈率达56．52倍。其计划募资1．14亿元，实际募集资金2．95亿元，超募1．8亿元。

　　任子行上市发行1770万股，发行价为每股15元，对应市盈率30．61倍。计划募资1．65亿元，实际募资2．66亿元，超募1亿元。

　　宜通世纪本次发行2200万股，发行价为每股17元，对应市盈率23．24倍。该公司拟募资2．14亿元，实际募资3．74亿元，超募1．6亿元。

　　虽然创业板新股发行价格已经下降，但高市盈率和巨额超募之下，市场成为检验新股发行孰高孰低的最佳标准。公开数据显示，自3月8日深交所出台遏制炒新规定至今，创业板一共有20只新股上市。而截至25日收盘，有7只股票跌破发行价，其中6只为最近上市的新股。

　　退市风险持续释放 整体估值不断下调

　　市场反映还体现在随着创业板退市制度即将实施，创业板指大幅下跌，并且一大批业绩下滑、问题频出的创业板股票估值大幅下挫。

　　受到创业板退市制度将于5月1日实施的影响，创业板股价连续两天下跌，25日在临近收盘时才挣扎翻红。同时，创业板个股也呈现出两极分化的趋势，显示政策性风险依然没有完全释放。

　　新政策发布后的第一个交易日，创业板指下跌了5．25％，跌破700点，并且超过30只股票被封在了跌停板上，其中不乏动态市盈率超过50倍，且一季度业绩不佳的公司。显然，创业板在即将实施退市制度的作用下开始往外挤泡沫。

　　而24日，创业板指在暴跌之后丝毫不见企稳迹象，继续全线下跌，最终以1．29％的跌幅收盘，并且有巴安水务、当升科技等5只创业板股票跌停；25日，创业板指经过低开震荡后，在临近收盘时拉出了一波上涨走势，最终挣扎着以上涨0．15％收盘。

　　记者整理发现，新政策出台以来，尽管大多数创业板股票都呈下跌走势，但是仍然有一部分成长性高、业绩好，或者符合国家战略发展需要的股票走势强劲，使得整个创业板公司呈现两极分化趋势。

　　例如，4月23日创业板指大跌时，东宝生物和天瑞仪器却逆势涨停，阳谷华泰和天利环保也保持了3％以上的涨幅。

　　深交所资料显示，截至4月25日，创业板已有231家上市公司公布今年一季报，尽管有一批公司业绩出现下滑乃至亏损的情况，但是仍然有许多公司业绩亮眼。比如舒泰神、慈星股份等公司一季度每股收益超过0．5元。

　　创业板估值为何高居不下？

　　虽然有人认为，目前创业板平均市盈率为30倍，且创业板新股发行价格明显下降，已经具备较好的投资价值。然而，仍有不少业内人士认为创业板估值偏高。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)说，创业板与主板企业相比，由于企业多数属于创业期，因此在人员、团队、经营、产品、客户等方面都存在不确定性。从投资安全的角度看，投资人面临的投资回报的不确定性比主板高，因此目前的整体估值依然偏高。

　　中原证券研究所所长袁绪亚表示，目前纳斯达克(微博)平均市盈率仅为25倍左右，而我国创业板中，不少上市公司介于传统产业和新兴产业之间，平均市盈率却在30倍以上，相较之下，仍然偏高。

　　李大霄认为，创业板新股发行“三高”问题难以控制，关键在于新股发行中的利益链条难以打破，上市公司、创投企业、中介机构形成一个利益链条，都想在上市时卖一个好价钱，募集更多资金，获得更多回报。

　　为此，他建议，延长询价机构和打新者获得股份的上市时间，从而延迟了利益链条上各个主体的利益输送和获利时间。他说，“这样仅影响打新机构和个人的资金周转，不会影响企业正常经营，可有效抑制‘三高’问题。”

　　袁绪亚认为，在创业板退市制度实施后，不排除一些成长性好的公司市盈率走高，但创业板市盈率重心将整体下移。同时，随着我国经济转型升级的推进，那些介于传统产业和新兴产业之间的创业板上市公司若无法适应经济转型升级的需要，也将遭到市场的抛弃，促使创业板平均市盈率继续下探。（完）