申银万国(微博)4月20日发布的研究报告认为，中国经济仍然处于“李宁型”波动之中。中期看，房价和通胀的约束仍是政策放松的强力约束，因此政策全面放松推动经济V型反转的可能性不大。

　　研报指出，一些长期因素对经济增长的约束已经开始显现。土地已经成为制约经济增长最为直接的因素。土地资源不足似乎已从东部沿海地区蔓延至全国。

　　研报维持“震荡市”判断，上证综指核心波动区间(2200，2500)。当前市场演绎政策放松预期的逻辑，前期推荐的地产、金融表现良好。随着行情的演进，地产股价的风险正在积累，而证券股存在战略性机会。随着业绩风险的释放，5-6月份市场可能进入新一轮的周期搭台、成长唱戏的阶段。