■九鼎德盛 肖玉航

　　 财报不佳、汇率政策变化的不确定性风险增加、股市扩容加快导致资金紧张这三因素将对市场形成上行压力

　　 从近期A股市场来看，受汇金增持金融股、区域金融创新等利多因素刺激，深沪A股出现了一定的反弹行情，但从市场轨迹与市场面变化来看，市场持续上行动力不足，而市场炒作绩差题材股再资累积风险增加。

　　从周一情况来看，周一深沪A股多空拉锯明显，沪综指收出缩量十字星，而市场热点方面总体仍然集中在低价因素刺激类股票之中。从当日市场上涨乏力的角度配合形态、市场面来看，投资者应采取战略观望，防范黄昏之星的准备。

　　 从技术形态来看，上海综指在回补了前期2344-2341点缺口后，市场追涨盘明显减少，而从市场反弹动力来看，来自于政策因素、题材性因素的刺激，缺口回补后，市场在2350区域连收两颗十字星，显示市场持续反弹动力不足，从短期技术指标来看，KDJ、WR%、RSI等进入超买状态，而配合市场量能的配合不佳，市场随时可能结束短期反弹，进入调整的概率较大，因此周一的十字星构成黄昏之星的概率可能性较大。

　　 从市场因素来看，三方面构成不利影响。

　　首先是财报不佳因素。近期A股年报与季报处于集中公布期，而从目前情况来看，年报形势不容乐观，如果以目前深沪两市扣除银行与石油行业权重品种来看，实际上A股已公布业绩的公司总体为负增长态势；而从最新的季报因素来看，机械、房地产、纺织、钢铁等行业预期净利润减少幅度较大且较明显，跟踪研究发现，在国企控投企业利润下降、GDP数据下行背景下，上市公司业绩面临不确定性风险增加。

　　其次，汇率政策变化的不确定性风险增加。从周一情况来看，央行决定从4月16日开始，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易日波动幅度由千分之五扩大到百分之一。笔者研究认为，人民币汇率扩大波动幅度会对股市和楼市造成很大压力，世界主要资本市场运作轨迹表明，汇率变动对股市的影响会体现。

　　 最后就是股市扩容方面仍然预期压力重重。据中国证监会IPO企业信息显示：截至4月12日，证监会首次公开发行股票申报企业共计661家，其中主板354家，创业板307家，扣除已核准或中止审查企业共计17家后，在审和过会待发企业共计644家，其发行速度或将加快。其它预期性扩容角度来看，随着新三板、场外交易市场、国际板预期、国债期货建设、近年高PE发行解禁股的累积等也构成预期与真实存在。

　　 因此目前的市场量能无法产生持续力度的反弹，而扩容压力或再次体现出风险冲击。从此三方面来看，十字星的出现或是市场面的真实体现，是构成黄昏之星的市场面因素背景。

　　 总体来看，题材与政策性因素带动的品种反弹，面临市场成交配合不佳、短期技术指标高企、市场层面的汇率变动、上市公司业绩不确定性风险演变及扩容压力预期与现实等因素背景之中，因此笔者研究认为，目前沪综指在反弹后出现的连续十字星，构成黄昏之星的概率较大，而绩差股、题材股炒作所累积的风险及因素变化中，其并不适合中长期投资，反而累积的估值风险很大。

　　目前阶段投资者采取保持耐心、战略观望策略、保持现金比例或更为可取，密切观察市场量、价、时、空的转化，大型公司一季度业绩变化情况,以防范市场黄昏之星出现后的再一次阶段性回落风险。