《投资者报》记者 占昕

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　　2012-04-16

　　“与去年同期相比，一季度信托产品发行数量不同的领域各有涨跌。”启元财富分析师汪鹏告诉《投资者报》记者。

　　用益信托数据显示，今年一季度国内信托产品的发行数量为851只，发行规模下滑为1132亿元，同比下滑20%，产品平均期限略微上升至2.24年，平均预期年化收益率上升至9.47%。

　　据普益财富数据显示，从发行主体上看，发行产品最多的是新时代信托，其次是长安信托、山东信托、中融信托和外贸信托。从平均期限结构上看，云南信托产品存续时间最长，其次是华鑫信托、平安信托、华宝信托和中信信托。而今年的投资期限增长，主要发力自证券投资信托和地产基金系列产品；从资金运用方式来看，权益投资类产品发行最多，贷款运用类其次，证券投资类第三。

　　就平均预期收益下限而言，组合资金运用方式较单一运作方式更高。不过，打“组合拳”的这类产品通常数量较少。平均预期收益率下限最高的是百瑞信托，约11%。

　　从资金运用领域来看，发行最多的是工商企业、房地产、证券投资类、其他类和基础设施类，平均期限最长的为证券投资类、房地产类等，平均预期收益起点最高的是房地产类、商品类等。

　　今年一季度房地产信托的发展势头大不如从前。发行锐减，期限拉长，平均预期收益提高，风险也加大。

　　汪鹏认为，在房地产市场的持续调控下，一方面大多数投资者会对房地产项目规避和观望，从而令信托公司项目选择上更加谨慎和挑剔；另一方面，此前发行的地产信托产品在今年逐步进入到期兑付阶段，信托公司花更多的时间和力量保证项目的正常兑付。这两方面导致地产信托同比发行数量和成立规模的下降。

　　地产信托产品期限的略微上浮是由于部分原计划做集合的短期产品被单一资金直接对接而转做成单一资金信托计划，而一些信托制的房地产基金（一般期限为3~5年）产品的发行也将平均年限拉长。从收益率上来看，虽然平均收益率有所上升，但收益率的分布范围在收窄，主要原因是行业间的竞争，导致目前收益率主要集中在9.5%~11.5%之间。

　　就一季度产品情况而言，今年的基金化产品尤其多。而业内认为，从信托未来转向主动型资产管理方向来看，基金化不失为信托公司向自主管理转型的一条路径。

　　据悉，基金化的信托产品采用投资基金的运作理念，以规范的基金方式进行运作，以一对多的组合投资方式对信托计划进行管理，其内在功能优势，与信托公司提高自主管理能力的要求具有一致性。

　　“从产品形态的角度，未来可能会同时出现几个方向。”汪鹏认为，一是面对超高资产净值的专业投资者，由于投资者较高的专业度和有对应介入项目设计的需求，令非标准化项目向由单一资金信托的方向发展，以满足投融资双方的个性化需求；二是面对普通合资格投资者，逐步扩大基金化的产品在市场中的占比。

　　“基金化的优势在于产品的发行不完全依赖于传统模式下某单一项目对时间和融资规模的限制，可以进行持续性的营销，提高信托公司的议价能力。从投资风险上来说，其投资标的在时空上的分散为一个有效的分散风险的方法”。汪鹏指出，基金化的产品，其收益率和期限以及产品本身的透明度面临着不同程度的不确定性。在这样的趋势中，那些能够成功将信托、项目和投资者资源进行整合的第三方机构，将发展成为行业中的黑马。■