⊙东吴证券 周恺锴

　　上周大盘先抑后扬，上证综指不但守住了清明节前的低点，而且在量能放大的配合下重返半年线上方，5日均线也再次拐头向上，周k线也收出第二根阳线。同时从大盘资金流向来看，最近三个交易日主力及机构资金均呈现净流入状态。种种迹象表明，目前多头反攻意愿正在增强。具体来看，在全部板块均实现上涨的背景下，券商、期货、供水供气等板块表现较为活跃，而农林牧渔、核电、酿酒食品等板块的走势相对较弱。个股方面，在两市约2350只个股中八成以上一周实现累计上涨，但涨幅超过10%的仅有140家，个股跟风式上涨的特征较为明显。

　　经济增速下滑 企业业绩拖累市场

　　我们知道股市作为经济的晴雨表，是对实体经济的提前反应。在实体经济呈现向下趋势时，股市很难出现趋势性的大行情。而从目前情况来看，不断低于市场预期的经济数据使得A股市场的短期上涨仅能定义为反弹。同时从时间和历史经验来看，在接下来的一段时间内，上市公司中业绩相对较差的年报和一季报会集中披露，这也使得投资者踩到业绩地雷的概率大为增加，对此投资者需保持一定的谨慎。

　　信贷投放过万亿 流动性充裕刺激股市

　　上周央行公布了《2012年一季度金融统计数据报告》，其中数据显示3月份新增人民币贷款1.01万亿元，同比多增3320亿元。此数据大幅超出市场预期，创下14个月新高。我们认为，其主要原因是CPI回落导致负利率时代的终结，从而使得人民币存款回流银行，以及实体经济在经济结构转型的背景下企业对资金的渴求有增无减，这供给两方面的共同作用使得3月份信贷数据超出市场预期。流动性的充裕无疑对股市形成重大利好，但这或许会放缓央行再次下调存款准备金率的节奏，对此投资者也要有一定的认识。

　　投资策略及操作建议

　　从近期的市场走势来看，大盘似乎有再度走强的迹象。我们认为，在实体经济转型以及上市公司业绩增速下滑的大背景下，产生趋势性大行情的可能性较小，更多的只是波段性的上涨。同时过分看空股市也是不可取的，毕竟在流动性仍较充裕的环境中，只要有赚钱效应，A股市场不缺乏炒作资金。因此，整体上投资者仍应以高抛低吸反复操作为宜。而从目前的运行环境来看，本周大盘仍有惯性上冲的空间，投资者可适度参与，但在个股选择上仍应防范个股业绩地雷风险，同时在操作上切记过度追涨。

　　（执业证书编号：S0600511040004）