36家PE进驻14家公司，平均投资回报13.2倍

　　理财周报私募基金实验室、发行定价实验室研究员 蔡俊/文

　　 在一个人人都想赚快钱的年代，如果总是做大家都在做的事，你可能就得不到什么好收益，相反，去挖掘偏门，或许会有意想不到的惊喜。

　　 就像农林牧渔行业，平静的表面下其实掩藏着几多涟漪。

　　 目前，共有36家PE投资了该行业的14家上市公司，相比较62家PE投资34家医药生物企业的热火朝天，农林牧渔确实一直不是PE们心中的热门首选。但是，根据PE们在农林牧渔业的平均投资金额，这个数字已经达到了2596.718万，要知道号称高门槛的医药生物平均投资量也只有2455.757万，但农林牧渔的均值整整比其高出了100多万。

　　 据统计，36家PE里有10家的投资规模超过了3000万，这个概率比起医药生物25.8%的3000万覆盖率还要高。

　　 而且，从最新账面浮盈来看，PE们在农林牧渔业平均获得了13.2倍数的收益，13家超过10倍。虽然医药生物的回报倍数均值高达30多倍，但考虑到他们有匹1215.71倍的超级黑马，如果除去这家重新计算，医药生物的均值11.37倍还是落后于农林渔业。

　　 有理由相信，真要继续探究这个行业，我们还会有更多的惊喜。

　　11家PE不到1000万投资回报超15倍

　　 在农林牧渔行业，PE的投资规模主要分为4个等级：3000万以上的超大主力军、2000万—3000万的中间力量、1000万—2000万的中小型队伍，以及1000万以下的小部队。这些规模在数量分布上比较平均，分别为10、9、10，11家。

　　 肯出高价的PE，就一定是奔着高额的回报去的。但是在投资3000万以上的10家PE中，只有3家的回报数超过了10倍，他们分别是鼎晖投资、广州海灏投资、中盈长江国际投资，其中第一个与第三个的回报倍数也只有10.64与11.88，低于13.2的行业均值。

　　 如果我们把目光集中到2000万—3000万的中间力量时，就会发现有非常大的惊喜。这个梯队的9家PE，居然有5家的回报倍数站上了10倍回报数的线上，而且基本都超过了15倍。虽然没出现过百倍的收益，但这些投资处于均值2455.757万附近的中间力量，还是大大拉升了整个行业的回报水准。

　　 除了上述这两类中上游大军，下游的PE在农林牧渔业的投资也带给了我们欣喜。在11家规模小于1000万的投资PE中，金安亚洲投资、深圳市同创伟业、毅美投资、智基创投，其回报倍数都冲破了15倍，实现了小投资高收益。

　　海灏投资126倍收益夺冠

　　成农投资做饲料出身转型投资农业

　　 虽然第一梯队的回报能站上10倍以上的不多，但海灏投资的结果却是一个非常大的亮点。

　　 这家PE花了6000万投资了海大集团。它至今盈利有75亿多，126.17的回报倍数位居该行业的榜首，并且远远领先第二名的57.77倍。

　　 海灏投资成立于2006年9月底的PE，原名为深圳市海大投资，2011年9月更名广州海灏投资。注册资本为3000万元，实际控制人为薛华。同年10月中旬，海大集团的前身海大实业的原股东将所持的全部股份转让给了这家PE，每股价格1元，到上市前共持有1.48亿股。

　　 海大集团2009年发行时的市盈率达到了48.39倍，发行价定在28元。 3年过去，公司的复权股价已经达到51元，海灏投资现在的持股数已经扩张到3.84亿，占海大集团股份的66.08%，回报倍数也从首日的93.87倍上升到了126.17倍。

　　 另一匹我们关注的黑马，是深圳市成农投资，与海灏投资一样，它所在的梯队战绩也并不理想，不过这掩盖不了它的光彩。

　　 这家PE的前身其实是一家主营农饲料的公司，到了2008年11月，才开始转型做投资。而它的第一笔生意，就是注资成立金新农，出资额超过了1939万，上市前共持有公司6716.24万股。2011年初，金新农以24元的发行价、40倍的市盈率上市，这家PE也一日之间收获了18.6亿元，回报倍数也一跃到了97.15倍；时至今日，虽然成农投资持有的股数没有增加，金新农的股价也跌到16.68元，不过这家PE仍然收获了高达11亿的收益，回报倍数是57.77倍，仅次于海灏投资。

　　谨慎的财信创投与同创伟业，

　　达晨财信多点开花

　　 由于从事农林牧渔的企业较少，给PE们的投资机会实则也不多。不过在农林牧渔业，依旧有4家PE选择了多点投资，除了深圳市达晨财信创投有过3次投资经历外，湖南财信创投、深圳市同创伟业、中科招商创投都在该行业有过2次的投资。

　　 根据统计来看，湖南财信创投和深圳市同创伟业交出的成绩单不错。不同于医药生物的PE们喜欢用子公司投资于同一家企业，湖南财信创投在投资时都直接以自己的名义向2家公司注资，尽管深圳市同创伟业在投资时都以子公司深圳市南海成长创科的名义，但所注资的对象也并非同一家。前者的两次投资规模都不超过3000万，回报数虽然小于10倍，但8.32与9.26的成绩足以体现这家PE谨慎的投资风格；而另一家的出手幅度则更加小心，唐人神的项目只掏出了1125万，国联水产的投资金额甚至仅花了133万，最终，100多万换到了15.45倍的收益，1000多万却只有2.64倍的回报，都是意料之外的结果，但整体已经不错。

　　 深圳市达晨财信创投是唯一的1家有三次投资农林牧渔的PE，一次是直接投资了晨光生物，但回报仅是4.88倍，其余两次都投给了圣农发展。从圣农发展的招股书上看，该PE的注册资本为1000万，到2009年底规模扩大到了2000多万，旗下还拥有一家子公司达晨创投，2009年底总资产逼近3亿元。在2006年投资该企业时，子公司与母公司分别注资了2100万与2500万，到目前为止，都收获了22.81和17.33倍，远远超过了均值。