由东吴证券保荐的新宁物流、胜利精密、吴通通讯皆能看到苏州亿文的身影

　　理财周报IPO实验室和上市公司重大项目实验室研究员 杨庆婉/文

　　苏州亿文以投资晚期的成熟型企业为主，这在PE热潮中并不常见。

　　苏州亿文的高级投资经理周宇斌向理财周报记者透露，“实际投资回报在3倍左右，不进行长期投资。”

　　5年间，苏州亿文创新资本管理有限公司（简称“苏州亿文”）投资了5家上市公司，另外，对山东玲珑轮胎的投资正在进行中。

　　这家活跃于江浙、重点布局苏州的PE，善于运用当地政府资源和优势，并与本地券商东吴证券互通有无，双方已有4个合作项目。已上市项目中，由东吴证券保荐的新宁物流（300013.SZ）、胜利精密(002426.SZ)、吴通通讯(300292.SZ)皆能看到苏州亿文的身影。

　　另外，周宇斌表示：“苏州亿文的规模近2亿，管理的两只基金已经投资完毕，拟在近期成立三期合伙制基金。”

　　投资回报仅3倍左右

　　苏州亿文成立于2007年12月，这家公司制创业投资基金是由苏州沧浪区政府、朱途南等多名企业家联合发起设立的，董事长为唐少文，总经理为陆群勇。

　　这家苏州本土的创投，管理着苏州亿文创业投资有限公司（称“亿文创投”）和苏州亿和创业投资有限公司两只基金（简称：“亿和创投”），资金规模近2亿元。周宇斌告诉记者：“目前这笔资金已经用得差不多了，以往投资重点关注江浙一带，主要是企业比较成熟、公司质地可能比较好。”

　　也就是成立那一年，苏州亿文入股新宁物流，持有225万股，占比5%，是新宁物流的第四大股东。两年后这家公司上市了，这是其投资的第一家上市公司。

　　据了解，目前苏州亿文已退出，周宇斌表示：“所投企业中有一家已退出”，其所投企业也只有胜利精密和新宁物流过了解禁期，而苏州亿文尚持有胜利精密347.7万股，在新宁物流的十大流通股东中不见了踪影。

　　从新宁物流的股价走势看，这笔投资的回报似乎并不是很理想。2009年10月30日，新宁物流上市，发行价为15.6亿。一年解禁期过后，新宁物流的股价曾短暂回升到19.14元，之后走势一直疲软，周宇斌坦言：“实际投资回报在3倍左右”，这与动辄十倍、几十倍的PE投资回报率相差甚远。

　　周宇斌认为：“未来回报率主要看项目的时间点，早期的项目回报率不会降低，中晚期特别是成熟期的项目回报会降低。但一些并购和重组项目会异军突起。”

　　高价入股上海绿新

　　与新宁物流不同，苏州亿文对胜利精密的退出操作更有耐心。2008年2月，苏州亿文入股胜利精密，持有499.7万股，至今行情软件显示其仍持有347.7万股。在去年第三季度，曾减持了96.64万股。

　　对二级市场的操作以及是否考虑长期持股，周宇斌表示：“其余的根据市场情况进行操作，一般我们的目标为PE市场，二级市场在股东决定的基础上退出，不进行长期投资。”自打去年来，胜利精密的股价也是一路跌宕下滑，少有时点让投资人满载而归。

　　除了上述的新宁物流和胜利精密外，苏州亿文还投资了上海绿新（002565.SZ）、吴通通讯、信质电机(002664.SZ)。这5个项目中，三个上市项目是由一期基金—亿文创投投资，两个为二期上市项目。

　　其中，苏州亿文花了同行两倍的价格入股上海绿新。2008年5月15日至6月30日，顺灏投资向国诚致信、弘新投资、苏州东吴投资有限公司（后更名为苏州国嘉创业投资有限公司）、亿文创投转让其持有绿新有限（绿新包装前身）19％的股权，转让价款共计6488万元人民币。

　　奇怪的是，同时入股的4家投资机构的入股价格都不一样，估值最高相差达到10倍。买下2%股权的苏州亿文和买下4%股权的国嘉创投，以每一美元出资额定价285元，两者分别掏了1520万元、3040万元。

　　然而，弘新投资（上海绿新管理人员持股公司）每一美元出资额仅定价27.30元，与上述入股价格相差了10倍。即使是“不相干”的另一家PE国诚致信，其买入3%股权仅花了1200万元，每一美元出资额定价150元。

　　对此，苏州亿文周宇斌表示：“主要是时间不同，同时深圳国诚致信也是他们的一个客户介绍的投资方。”

　　2011年3月19日，苏州亿文所持有的上海绿新股份解禁，当天收盘价为15.05元，账面浮盈3296万元，投资回报约3.17倍。

　　携手东吴证券

　　从苏州亿文投资的上市项目来看，其偏爱信息设备及制造类企业，投资风格偏于稳健。周宇斌告诉记者：“投资标的通常是有政策文件支持的项目，主要从股东的投资回报考虑，同时对先进技术和模式下的人口基数领域的企业进行加大关注。”

　　由于身处苏州，苏州亿文所投资的多为江浙一带的项目，一来考虑企业比较成熟，二来也由于自身的资源优势。

　　就其所投资的5家上市公司中，新宁物流、胜利精密、吴通通讯的保荐机构都是东吴证券，而东吴证券正是苏州本地券商。

　　“和本地券商的合作较多，互通有无，现在合作投资的项目有四家。”周宇斌介绍，“我们在政府层面和高端人士及行业层面资源较多，他们主要是拟上市的保荐项目和各地营业部介绍项目较多。”

　　此外，苏州亿文与同样具有国资背景的国嘉创投也曾并肩走过，两者同时入股上海绿新和胜利精密。国嘉创投的股东为苏州国发创业投资控股有限公司、苏州信托有限公司、苏州国发中小企业担保投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、苏州工业园区国有资产控股发展有限公司等。

　　最后，谈及未来PE的趋势，周宇斌表示：“其中和人口红利相关的行业项目，如医药（包括药品和器械）、农业（包括基础粮食和高端农产品）、先进模式（包括物流和新经济电子商务支付等领域）还是有好的机会。”