41家PE进驻20家公司，平均投资回报13.66倍

　　理财周报私募基金实验室、发行定价实验室研究员 金耀/文

　　 交运设备行业市值在整个市场上占比约5%。就已上市的中小板、创业板交运设备公司来看，受到过PE投资的公司有20家，平均持股比例4.5%。而这20家公司的发行市盈率平均为43.19，其中最高的是创东方投资和盛路投资所投的太阳鸟，其市盈率高达90.27，最低的是江苏拓邦所投的八菱科技，市盈率为18.4。

　　 41家PE对20家交运设备公司的前期投入资金总额为6.86亿元，平均投资金额1594万。若以账面价值计算，41家PE在公司上市首日的浮盈总共达到了112.7亿，平均浮盈达到了2.62亿，但41家PE中仍有25家的浮盈小于1亿。PE在交运设备行业的前期投资资金占其在所有行业投入资金的3%左右，首日的投资账面浮盈却占到了所有行业账面浮盈的6%左右。

　　 目前，有20笔PE的投资已过解禁期。若把PE并未出现在被投资公司最新一期的年报或季报的十大股东中视作是其从被投资公司中完全退出，则已有六家PE完全抛售了其持有的股权。另外，有5家PE对所持股权进行了减持。如果假设20笔PE的投资在解禁日即全部退出了被投资公司，以解禁日收盘价计算，投资的账面浮盈共计达27.86亿，平均每笔投资账面获利1.33亿。

　　PE青睐汽车零配件公司

　　业务处在导入期居多

　　 汽车是公路运输的主要方式，汽车行业占据了交运设备上市公司的大半。在21家受到过PE投资的公司里，16家属汽车行业，航空、船舶行业的各有2家。

　　 若具体到16家汽车行业的公司，有14家从事的是汽车零配件相关业务，仅有比亚迪和亚夏汽车两家从事的是整车销售或制造。虽然有中小板、创业板之中整车制造、销售的公司本来就较少的因素，但PE对汽车零配件公司的青睐依然一目了然。

　　 PE所投的汽配公司所处的行业生命周期多在导入期，但也有一些公司的业务处于行业的成熟期如京威股份，也仍会受到PE的投资。按光大证券对于行业导入期、成长期、成熟期的划分，乘用车空调、变速器、汽车齿轮、座椅系统等业务处在导入期。在14家汽配公司中，从事汽车齿轮生产的就有3家。

　　广州融捷投比亚迪获利244倍

　　 41家PE的43笔投资中，数额最大的3笔投资分别是中欧创投对双环传动、世纪方舟对亚夏汽车、领汇创投对双林股份的投资，三者之和占到了投资总额的19%之多。

　　 再以不同的细分行业来考查，虽然航空行业的公司仅2家，但投入其中的资金占比却有14.63%，同样仅有2家公司的船舶行业投入资金占比仅8.22%，投入汽车行业的资金占比77.15%。

　　 广州融捷投资对比亚迪的投资成为了公司上市首日账面浮盈的状元。融捷是一家大型投资集团，投资过的公司包括安华农业保险、海南世银能源。其在1997年投资了比亚迪1810万元，上市后持股16258万股，占比亚迪总股数的6.91%，比亚迪首日收盘价25.45元，融捷投资首日账面浮盈41.2亿之巨，投资回报倍数达228.6倍。融捷投资的1.63亿股尚未过解禁期，比亚迪在上市后走出了V字形走势，截至3月29日收于27.2元，较首日的25.45元高出了1.75元，目前广州融资获利升至244倍。

　　 PE投资交运设备行业的解禁期以1年期居多，现有20笔投资已过解禁期。以解禁首日的收盘价为标准，解禁日账面浮盈的三甲是湖南湘投创投对博云新材、中欧创投对双环传、金华众成投资对万里扬的投资，三者的账面浮盈分别为6.5亿、2.39亿和2.28亿。

　　 若以账面投资回报倍数作为衡量标准，中欧创投的位置则会被广州科技创投所取代，广州科技创投于2005年投资了博云新材440万元，解禁日账面浮盈虽只有1.21亿，但由于入股成本低，投资回报倍数达到了28倍，仅次于同样投资博云新材的湘投创投的30倍投资回报。

　　博云新材成6家PE“集中营”

　　同创伟业或已退出

　　 博云新材除了成全了上述两家公司的丰厚回报外，还是当之无愧的交运设备行业PE“集中营”。深圳同创伟业、上海嘉华投资等6家PE在其中驻扎，上市后持股比例共计26.02%，在解禁日6家PE共获得账面回报12.18亿。博云新材主要产品是飞机刹车、航天用炭复合材料等，身兼新材料、石墨烯、航母等多重概念。

　　 6家PE中除了湖南湘投创投外都过了解禁期。湖南湘投创投成立于2000年，2009年公司投资额达20亿。其投资历史还囊括了唐人神、三一重工(微博)等产业龙头。博云新材年报显示，深圳同创伟业、上海嘉华已消失在公司十大流通股股东之列。

　　 追溯历期季报，可以发现同创伟业在2010年3季度就对博云新材进行了减持，以当季收盘价计算，同创伟业的盈利约在6450万；上海嘉华则在2011年下半年进行了减持，以2011年3季度和年末的收盘价分别计算，其盈利约在5636.5万。而另外两家PE，浏阳市信用投资、邦信资产分别减持了137.3万股和432.6万股。

　　 主营车辆空调的松芝股份是另一家PE云集的公司，共有上海开元投资、聚联投资等5家公司入驻，上市后持股比例共计4.57%，解禁日账面浮盈2.02亿。松芝股份除能提供稳定现金流的大中客空调业务外，轨道交通空调和冷藏车制冷机组可能是其对PE的主要卖点。

　　 投资于交运设备行业的PE总体而言较为分散，没有同一家PE出现在2家以上上市公司股东名单的情况。仅有上海领汇创投一家PE投资了号称“北斗芯片尖兵”的国腾电子和传动齿轮生产商双环传动2家公司。

　　 据悉，上海领汇创投是由徐汇国有资产投资经营有限公司、上海市创业投资有限公司与江、浙两省的11家民企合作，共同出资成立的。