理财周报发行定价实验室、投行实验室研究员 吴爱粧/文

　　2007年，中国PE行业全面崛起。5年间，PE界的行业投资布局和版图几经易容。

　　家电行业、纺织服装和建筑建材行业，已不如从前门庭若市。而传统4朵金花机械设备、化工、电子、信息服务行业，则凭借向新兴子行业转型，守住了私募的青睐。

　　2012年业内的声音是，新投资方向也许在新兴产业，也许在新农业、军工或互联网，但最大可能是医药生物。

　　掘金4大传统阵地

　　2007年，借牛市春风，PE行业如星火燎原般崛起。创投们竞相开疆辟土，大肆进驻各行各业以布局天下。这一年，中国PE投资的项目数量，几乎是过去十年投资总和的两倍。

　　也正是2007年创投在行业上的投资布局，初步奠定了后面5年中国PE最热衷的4大行业：机械设备、化工、电子和信息服务。

　　理财周报记者梳理中小板和创业板项目时发现，5年来得到过百家创投投资的领域仅此4个。尽管PE聚焦的行业兴奋点在不断游移和变化，对这4个行业的热情却经久不衰。

　　机械设备行业最受创投青睐。5年来创投在机械设备领域的投入惊人，年复合增长率高达63.8%。创业板和中小板的机械设备公司仅有99家，蜂拥前来的创投却多达253家。换言之，一家机械设备公司就有2-3个PE随行。

　　化工、电子和信息服务板块同样门庭若市。5年内分别有122家、118家、110家PE进驻，平均一个项目就聚集了两家PE。

　　光是2011年一年，经理财周报统计这4大行业的PE投资分别多达61起、56起、36起、44起。“这些行业，4-5年来PE都在找项目投，主要是因为还有一些新的空间。”深圳某私募投资总监表示。

　　所谓新空间，其实就是朝新兴产业转型。机械设备行业，传统周期产业已然疲软，转型新兴产业正在出发。在创业板上市的公司多是后者。后者也是政策最为眷顾的地带。国家已明确优先发展航空、航天、高铁、智能装备和海洋工程5大高端装备领域。

　　“我们投资机械设备行业，主要是瞄准那些技术升级的高端装备公司，毕竟高技术高附加值企业的上市前景比较明朗。”前述深圳私募投资总监透露。

　　高端设备制造蓝海，极大地刺激了PE界的脉搏。清科研究中心数据显示，2011年PE们加紧发掘机械制造项目，总共做了61起投资，较2010年完成的投资数目（29个）翻了一番，投资金额高达11.02亿美元。

　　对于化工行业，私募则把掘金方向放在部分稀有的、国家战略扶持的新型化工企业上，2011年完成17个化工项目，投资金额13.76亿美元。

　　在电子行业，创投们慢慢地看到了智能终端产业链上投资机会，包括触摸屏子行业和电感龙头。2010年私募在这个行业只投了8个项目，到了2011年，这一数字跃升到36。

　　而在信息服务行业，多数私募认为投资蓝海在云计算、移动互联网等新技术领域。2011年该行业的PE投资项目猛增至44个，为2010年的2倍。

　　5年投资分布格局演绎

　　除前述4大行业的关注度较为稳定外，中国PE界的行业投资分布格局正在发生裂变。

　　5年以来，由于各大行业的景气度在发生变化，二级市场上出现周期性的板块轮动，政策导向也在各行业间频繁波动，PE在各大行业的进进出出，已变得稀松平常。

　　一些行业正在逐渐淡出PE的视线。比如说家电行业。5-6年前，家电行业恰恰就是私募投资项目最多的行业。2007年PE行业风生水起，和多数行业一样，家电行业迎来了史上最鼎盛的PE投资时期。

　　然而，自2009年起，家电行业已经少有PE出没，到了2010年，中小板和创业板的家电企业就只有2家得到了私募的垂青。同样地，在纺织服装和建筑建材等行业，创投们也在逐渐减小投资力度。

　　2010年，“喜新厌旧”的私募们嗅到了新的行业机会。

　　在国家颁布的多项产业振兴文件的驱动下，创投们不约而同地将目光投向了医药生物和清洁技术，投资的项目数量甚至超过了机械设备行业，位居前两位。

　　2010年PE完成的363笔投资案例涉及23个行业，而医药生物行业以55起投资问鼎年度最热门行业。投资金额高达846.87亿美元，仅次于机械设备、互联网、连锁及零售三大行业的投资数额。在此之前，PE对医药生物行业的布局并不突出，2007-2009年投资的创业板和中小板项目一共只有39个。

　　同样地，受政策驱动，创投们对清洁技术行业的积极性空前提高，一年间投了31个项目，斥资330.54亿美元。

　　到了2011年，医药生物行业已成为PE投入金额第二大的行业。同样是55个项目，耗资却翻了几倍，高达3575.46亿美元。清洁技术、互联网等行业也得到了更大力度的扶持。

　　2012年PE投资何处去？

　　如果与顶尖私募畅谈2012年的热点行业，你将会听到大致如下的回答：新兴产业（本文第一部分涉及）、新农业、军工（本文第一部分涉及）、医药生物、互联网。在这些答案中，有1个被频频提及，那就是医药生物。

　　据私募排排网的调查显示，2012年私募最看好医药生物行业。作为为数不多兼备消费和新技术两大属性的行业，早在2011年，医药生物已经成为私募除金融行业外投入最多的行业。

　　目前在医药生物领域尚有两大价值洼地，一个是医疗器械细分行业，一个是医疗服务行业。

　　医疗器械行业目前尚未受基本药物招标、降价等政策影响，风景独好。据尚普咨询发布的预测报告分析，目前全球医疗器械占生物医药市场总规模的42%，而我国的医疗器械规模仅占到医药总市场的14%，潜力仍然巨大。

　　曼哈顿资本(杭州)总裁王进曾指出，“那些创新的、有特色的，在国外已有成熟技术且价格不高的医疗器械品种，将成为创投私募猎食的对象。”

　　2011年，爱尔眼科和迪安诊断双双登陆创业板，私募们开始高度关注医药生物行业另一大价值洼地：医疗服务。

　　2012年步入后医改时代，民间资本进入医疗服务行业的“天花板”正在逐步打开，医疗服务领域的投资潜力开始释放。随着新医改的推进，专科医院、医疗检验、健康管理、美容整形、养老服务等医疗服务子领域，均有众多投资机会。