各合约运行平稳，市场结构日渐完善，将推动国债期货提早问世

　　■ 本报实习生 王 宁

　　 国债期货仿真交易推出以来，各合约演绎过山车行情，截止3月8日，共运行18个交易日，成交量和持仓量有所下降，主力合约日渐明显；分析人士指出，随着市场投资结构不断完善，投资理念日趋理性和成熟，期货市场运行将与债券现货市场同步，国债期货推出日将渐行渐近。

　　 截至3月8日收盘，TF1203合约报收于98.27点，上涨0.38点，成交18922手，持仓3097手；主力TF1206合约报收于97.97点，上涨0.02点，成交19036手，持仓50948手；TF1209合约报收于98.03点，上涨0.02点，成交16662手，持仓12146手；1203合约同比上一交易日减仓3646手，1206合约同比上一交易日减仓2258手，1209合约同比上一交易日减仓2212手。

　　主力合约1206日渐成型

　　 除前两个交易日外，国债期货各合约整体运行平稳，尤其近一周，波动幅度控制在0.2%以内，投资者当日盈亏也在7%以内，与债券现货市场波动幅度相对应。而合约运行前期，TF1203、TF1206、TF1209持仓量、成交量基本相平衡，主力合约难以分辨，而随着本周五1203合约交割日的到来，投资者已开始移仓换月，目前1206合约成交、持仓都远多于其余两个合约，主力合约日渐成型。

　　 首创期货副总经理程功表示，前两个交易日盘中波动剧烈是由于持仓量较低，个别投资者对行情影响明显，加之多空双方对合约初始定价存在分歧所致，其余交易日平稳运行，特别是近1周时间，盘中波幅基本控制在0.2%以内，乘以33倍杠杆，投资者当日盈亏控制在7%以内。整体来看，各合约表现基本平稳，没有受到换月效应影响；目前1206合约成交量、持仓量较高，主力合约已初步显现。

　　 兴业期货分析师杜鹏表示，由于希腊债务重组影响，市场避险情绪有所抬升，从而助推现券二级市场持续回暖；另外，由于银行间5年期国债收益率累计下跌13.72个基准点，国债期货仿真交易价格也随之走高，成交大幅增加。国债期货多数交易日运行平稳，除了前几个交易日外，日涨跌幅基本上在-0.1%到+1%之间，日内波动基本在0.2%左右，与国债现货波动幅度相差不大；从趋势上看，二者均值都呈现出下降趋势，说明参与仿真投资者日趋理性和成熟。

　　 海通期货(微博)分析师王娟表示，在近一个月交易过程中，TF1203交易价格呈冲高回落走势，盘中相对平稳，临近交割日小幅上扬。2月21日盘中达到98.30高点，不过随后进行了一轮回调，2月23日盘中达到低点97.55，此后走势一直相对平稳，保持在97.76点左右徘徊。从3月7日起，进入交割日最后两天，由于保证金大幅提高，大部分交易者交割日前被要求平仓，出现了持仓量大幅下降，从2月27日32334手的最高纪录，降至目前的6192手，且还在进一步下跌中。此外，8日交易中出现了大量双边平仓和换手交易现象。

　　成交、持仓与日俱减

　　 随着TF1203合约本周五即将交割，而其余合约移仓换月效应未有显现，表明投资者较为成熟，而主力合约成型也预示国债期货的运行更加稳健。与此同时，三个合约成交波动平稳，量、仓均有所下滑。

　　 程功表示，国债期货除前两个交易日较为活跃，其余交易日成交量基本维持在同一水平；持仓量则经历了过山车行情，前期上涨明显，持仓一度达10万手，近一周因行情平淡，持仓量回落到7万手下方，表明国债期货的运行较为平稳。

　　 杜鹏表示，在上市初期，三个合约总成交量波动比较大，而持仓处于低位。从近半个月来看，成交量基本上处在4.5万手附近，而持仓也从高位逐步回落趋稳。主要包括两点：第一，在仿真交易初期，投资者参与热情较高，且为了熟悉新品种，大多会日内频繁交易，使得刚开始成交量和日内价格波动较大；第二，前期参与仿真交易投资者较少，少数成交量的波动势必会造成整个期价的影响，随着市场结构完善，这种现象正逐步得到改善。另外，随着日内投机交易减少，成交、持仓比也从上市初期的高位不断下滑，日内波动幅度控制于2%以内，与国际发达市场相接近。

　　 王娟表示，对于目前国债期货仿真交易运行情况，日趋理性。3月份有1720亿元央票及820亿元的正回购到期，合计释放资金2540亿元，为年内单月最大到期资金量。目前来看，7日银行间隔夜拆借利率为2.3154%，处于相对宽松格局。而银行间资金充裕是影响国债期货短期价格走势主要因素，因此国债期货价格近期逐步呈现探底回升走势，因此从价格要素来看，模拟交易日趋理性。