⊙琢磨 ○编辑 杨刚

　　交易所债券市场好消息接连不断，传闻各种创新产品将接踵而来，包括国债期货、国债预发行、可转债质押回购、中小企业债券、高收益债券定向发行等，而且推出的时间可能很快。多年以来交易所债券市场一直在期盼着创新，但往往都无疾而终，眼下突然降临的一连串好消息，幸福得甚至让人感到有些虚幻。

　　如果一系列创新突然推出，对于机构投资者来说还是有些难以适应的。由于长期没有业务创新，前期准备的创新策略、交易手段、产品方案都已经搁置了，长期没有循序渐进的业务推进，债券团队没有了前瞻性业务储备，创新业务投资管理及风控模式生疏，随着相关人员的更迭、转行甚至团队解体，现有团队和投资管理模式自然难以适应如此重大的市场环境和投资模式的变化。因此，组建新的投研团队、完善投资管理体系和风控标准，是各机构投资者的当务之急。

　　近期，很多券商投行部在向市场各机构征询高收益债的需求情况。推出高收益债券对于发行人、投资者和债券市场是多赢的局面，但在目前的市场环境下，仍存在不少不利因素。其一，市场分割使投资主体分散，很多配置型机构不能参与；其二，多头监管使各机构的投资制度和监管制度差异很大，且难以协调；其三，缺少大型、负责任的做市商，高收益债流动性风险难以规避；其四，投资者对债券市场了解还是较少，对高收益债券等创新产品更加陌生。

　　因此，发展高收益债券业务，需要更多的有长期配置需求的机构投资者参与，监管机构不单自身在发行制度上创新，也要督促机构投资者的风控部门改变对创新产品监管宁紧勿松的风控思路；同时，建立做市商制度，可以尝试由高收益债承销商承担一定的做市或承诺一定条件下回购的责任，降低高收益债的流动性风险；最后，要加强投资者教育和市场培育，有针对性挖掘适合高收益债投资需求的投资者，着力开发与高收益债项匹配的各种理财产品。

　　幸福虽然来得有点晚，也比较突然，投资者还是要尽快准备好人手和工具，以免没接到金元宝，却被摔个大跟头。