国家统计局昨日公布数据显示，1月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，一改此前连续5个月下降的趋势。这一数据大大超过此前市场普遍预期的4.1%。

　　不过，分析人士普遍认为，1月CPI超预期反弹不会改变物价整体回落态势，随着春节后食品价格快速回落，加之翘尾因素减少，2月CPI涨幅会出现明显回落，甚至有可能回落至4%以下。

　　⊙记者 梁敏 ○编辑 衡道庆

　　节后CPI将继续回落

　　据测算，在1月份4.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.0个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。

　　新涨价因素中，食品价格仍是推高CPI的主要因素。1月份食品价格同比上涨10.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点。其中，猪肉和蔬菜价格同比涨幅均超过20%。从环比数据来看，1月份食品价格环比上涨4.2%。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，食品价格快速上涨主要受到春节季节性因素影响。今年春节假期在1月份是导致今年1月食品价格环比涨幅高于往年的原因。

　　自去年8月份以来，CPI已经连续5个月回落，尽管今年1月CPI意外反弹，但市场普遍认为，此轮通胀回落的整体趋势不会改变。

　　据测算，在1月份4.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.0个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。但交通银行在最新发布的研报中指出，2月份翘尾因素较1月份会回落1.22个百分点，加之食品价格在节后回调，2月份CPI同比将大幅下降，未来物价仍将持续下行。

　　事实上，从近期数据也可以看出，春节前上涨较快的蔬菜和猪肉价格春节后开始回落。商务部监测数据显示，1月30日至2月5日当周，18种蔬菜批发价格比前一周（1月23日至29日，下同）下降5.8%，猪肉价格也下降0.8%。

　　彭文生也指出，在食品价格大幅回落的带动下，2月CPI同比涨幅将再次显著下降，预计同比上涨3.4%，而环比涨幅可能由1月的1.5%跌至零附近。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)也认为，1月CPI涨幅虽然稍高于市场预期，但从走势来看1月的反弹没有改变物价回落的态势，预计2月份CPI将回落到4%以下。

　　尽管物价总体趋于回落，但也有专家提醒，当前仍然存在一定的通胀压力，而且不确定因素在增加，对价格形势不能掉以轻心。

　　国际经济交流中心咨询研究部副部长王军指出，从输入型通胀因素来看，随着国际地缘政治的变化，石油等大宗商品价格有可能持续走高。此外，从中长期来看，劳动力、土地等成本看涨，特别是随着“人口红利”的逐渐终结，成本推动将对物价上涨形成较大压力。

　　货币政策仍有放松空间

　　王军认为，物价上涨的压力仍不能小视，预计政策放松会慢于市场的预期。

　　申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇也指出，“物价高于预期可能是央行近期对货币政策谨慎，没有如市场预期下调存款准备金率的原因之一。”

　　此前，市场普遍认为，央行会在春节前后下调存款准备金率，但近期央行多次采取逆回购操作改善银行流行性，而没有降低存款准备金率。

　　一方面，CPI超预期反弹警示通胀压力仍存，另一方面，制造业采购经理指数（PMI）连续两个月回升也显示经济增速“缓中趋稳”，同时银行间流动性改善，种种因素都促使政策放松节奏延缓。

　　国泰君安首席宏观分析师姜超表示，鉴于通胀压力的反弹，货币政策放松预期或将暂时延后。彭文生也预测，央行短期内进一步进行数量型放松的必要性降低，2月降低存准率概率有所下降。

　　不过，市场人士认为，未来货币政策仍然倾向于“稳中偏松”，随着CPI和PPI涨幅的持续回落，货币政策放松的空间会加大，存准率也面临继续下调的必要。

　　巴曙松表示，CPI和PPI涨幅的回落，在外部资源价格回落的背景下，将为中国继续推进要素价格改革措施以及在外部经济可能恶化时适度放松提供更大空间。

　　李慧勇认为，尽管存款准备金率并没有如期下调，但考虑到外汇占款总体上下降、以及央票和回购到期量大幅度下降，存款准备金率仍有下调的必要和空间。

　　摩根大通在昨日发布的研报中也指出，预计央行全年将四次调降存款准备金率，其中三次在上半年完成；除非全球经济环境急剧恶化，否则年内不会降息。