评级：推荐

　　评级机构：东北证券

　　 公司近日公布了2012 年电煤合同签订情况。公司 2012 年共签订电煤销售合同722 万吨，同比减少14.2%，平均含税基准价上涨3.1%至589 元/吨，各类合同煤价格上涨幅度符合预期。合同煤销售价格符合国家发改委的价格管制要求，签订总量降低是国内市场煤和合同煤价差仍然较大所致，降低追加电煤销售合同一直是公司调节产品结构的有效方法之一，说明公司将进一步增加市场煤销售量。预计兖州煤业 2011-2013 年每股收益分别为1.74 元、1.99元和2.49 元，分别对应13.76X、12X 和9.6X 动态市盈率，估值水平位于行业中游。

　　徐家汇（002561）

　　评级：中性

　　评级机构：光大证券

　　 公司2011年实现营业收入、净利润同比增长6.99%、31.14%，业绩基本符合预期。公司营业收入增长较为缓慢，主要原因是去年上海举办世博会，收入基数过高导致。而公司净利润增速远超收入增速，主要是由于三方面因素：1)公司本期确认子公司清算收益。2)公司自4月1日起对汇金徐汇店27.5%的少数股东权益进行并表，而汇金徐汇店对公司利润贡献较大。3)公司地处核心黄金商圈，在四季度零售行业整体经营普遍下滑的背景下，通过打折促销，仍能维持利润增速稳步上升。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.67元、0.73元、0.82元%。

　　九芝堂（000989）

　　评级：增持

　　评级机构：中信建投

　　 公司公告聘任前东阿阿胶营销负责人程继忠为总经理，前总经理刘志涛转任副董事长。对于程总而言，如果能够给予其充分施展才华的空间，必将带来公司营销体系质的变化。而刘志涛副董事长在产品采购上又有其独到之处，公司成本和质量控制方面相比同行业企业有一定优势，成本+营销的配合值得期待。考虑涌金在资本市场上的丰富经验，以及发展九芝堂、做好实业的决心，公司基础夯实时期已过，管理层配置到位后，未来前景值得关注。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.56元、0.68元和0.84元。（陈利华 整理）