（吴斌）

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　　1.车辆折旧率明显过低。招股书没有给出详细数据，只给出了其使用期限是3年，3年后处置。但是根据招股书给出的车辆价格分布区间，以及各个时间点的车辆数，很容易推算其3年的折旧率在39%-45%左右，也就是年平均折旧率仅仅13%-15%。根据目前国内的实际情况，这个折旧率是不可能做到的，几个点的折旧率之差，却对损益表——尤其是毛利率，有着巨大的影响。如果按照正常的折旧率，神州的经营就是很严重的负毛利率。而2011年前9个月净亏损不是1.17个亿，而是接近2亿。

　　2.直接经营成本明显过低，管理成本明显过高。招股书第111页说明，神州租车目前管理人员509名，市场和销售118名，共627名，2011前9个月，对应管理费用7789万，每人平均12万，这个数值大大高于同类租车公司的数据，基本可以肯定是不合理的。再纵向比，2010年神州租车全年的管理成本才1552万，那在2011年前9个月怎么可能是7789万呢？不负责任地猜测，只可能是将部分直接经营费用转到了管理费用中。直接经营费用低可以增加毛利率，向投资者表达出业务未来的发展潜力，是非常重要的数据，而管理成本高一些无伤大雅。

　　3.2009年的财务数据无法让人信服。根据招股书上的数据，2009年收入达5400万，年末车辆数692（其中短租532），平均单车租金327元，出租率65%，实际单车日收入213元，净亏损仅仅315万。那么，问个简单问题，这么好的数据，怎么2009年连车都没怎么加？这么好的数据，怎么还要在2010年放弃控股权投奔联想控股？这么好的数据，怎么当时就成为投资界(微博)的嘲笑对象？再仔细看资产负债表，2009年底居然净资产是-2333万，这么好的经营，居然能做成这样，那只能说明亏损都亏在2008年这一年，收入都在2009年这一年了，大家都懂的。（吴斌）