变脸并不代表浑水等猎头已经彻底鸣锣收兵，分析人士提醒，浑水等做空机构一般都是中短线风格，其观点仅能提供中短期参考

　　■本报记者 杨 萌

　　 在经历了漫长的“冬天”之后，中概股美国上市之路似乎又将打开。2012年1月18日，神州租车向美国证监会（SEC）提交了上市申请，而这也是在SEC修改递交规则之后，首个向SEC提交上市申请的中国企业。

　　 根据招股说明书，目前神州租车车队数量已经约有2.6万辆。但由于汽车租赁属于重资产的经营模式，公司“烧钱”的速度很快，有数据显示2009年、2010年、2011年的前9个月，公司净亏损分别为320万元、4330万元和1.176亿元（约合1840万美元），不仅近3年来公司未能够实现盈利，亏损还在逐年增加。

　　 虽然营收在过去3年逐年上升（2011年前9个月已达4.894亿元），但其资金压力已然凸显。据了解，此次神州租车拟定的募集资金约为3亿美元。神州租车表示，“IPO 所筹集资金，将用于偿还债务和购买车辆。”

　　赴美上市或重启

　　 在去年8月土豆网上市后就没有中资企业在美国上市，迅雷、盛大文学(微博)、拉手网(微博)等相继临门收手，推迟IPO日程。而此次神州租车重新向SEC提交上市申请，有分析人士指出，其如果能够成功登陆美国资本市场的话，无意将给即将赴美上市的企业重新带来信心，赴美上市的“窗口”也将重开。

　　 根据招股书披露，神州租车在66个城市提供服务，共有520个服务点，服务包括短租、长租及面向企业客户的融资租赁，同时在52个机场提供全年无休24小时服务。导报记者注意到，其营收主要来自汽车的短期租赁。

　　 市场人士分析，神州租车IPO，反映了汽车租赁这一重资产行业在高速扩张和激烈竞争背景下日益迫切的资金需求，也体现出中国企业对境外资本市场触底反弹的乐观预期开始回升。

　　 但根据Wind数据显示，截至2011年年底，在美国市场上市的254家中，仅16家公司全年获得了正收益，而其余238家公司都是以下跌而告终，其中更是有超过一半的公司股价跌幅在50%以上，39家公司的股价跌幅超80%。而中国概念股在去年下半年大跌背后，其“罪魁祸首”便是浑水公司。

　　 自2011年初，浑水公司做空中国高速频道开始，2011年中国概念股遭到了接二连三的打击。随后，浑水指控嘉汉林业进行财务欺诈、四度搅局分众传媒(微博)，浑水成为了中国概念股人人喊打的对象。

　　 但奇怪的是，如今，浑水机构对于中国概念股的态度也出现了180度大变脸。日前，浑水创始人Carson Block公开表示，尽管现在只是看到中概股问题的冰山一角，但正在努力寻找可以做多的中概股。

　　 至于方向有两类，首先是那些在生产上有成本优势的企业，其次是在发达国家与中国之间提供服务的公司。不过，北美的机构投资者应避免买进在美国上市的中概股，除非在中国有内部资源可以让他们彻底调查这些公司。

　　做多缘由何在？

　　 而此次，浑水公司究竟是因为对之前“做空”赔罪？还是认为此时可以对中概股进行抄底了呢？

　　 对于此次浑水公司的表态，有China Venture分析师认为，“做多”信息显示出上述机构对优秀中概股的认可，也提醒了投资者此前中概股的普遍低迷是存在“误伤”的。随着神州租车春节前夕正式提交IPO申请，2012年中国企业赴美上市窗口有望在春节期间打开僵局，随后在一季度末至第二季度会迎来一个小高潮。

　　 而上述分析师还表示，浑水的表态对中国概念股无疑是个利好消息。“有财务硬伤的企业毕竟是少数，做空机构改变其一贯的做空策略也是必然选择。而随着美国资本市场的整体好转，以及投资者对中概股信心的逐渐恢复，预计2012年中概股的境遇将有所好转，不会持续被做空。”

　　 但也有业内人士对于此次浑水公司表态看法是，目前做空已经不适时宜，从做空力量看，自去年5月浑水、香橼相继围剿中概股后，纳斯达克(微博)中国指数一度深跌40%。另外，多达29家中国概念公司从美国主板市场退市，48家公司遭遇停牌或退市的警告，6家因股价问题被停牌至今。目前处于交易状态的中概股遭遇市场的抛售。截至去年底统计数据显示，目前约240只中概股中，将近七成公司的股价跌幅超过50%，而同期纳斯达克指数仅下跌了1.8%。

　　 从竞争激烈方面看，香橼创始人AndrewLeft曾明确表示，美国近几年出现的做空中概股机构大多模式雷同，大家互相抢夺标的已导致行业竞争异常激烈。记者查阅资料发现，主要涉足做空中概股的在美机构共20余家，包括浑水、香橼、OLPGlobal等。做空中概股在美国已形成一条以研究机构、对冲基金和律师事务所为主力军的清晰产业链。

　　 另外，去年6月21日美国证券交易委员会（SEC）表示，正在考虑出台更加严格的监管措施，以提高外国公司通过反向收购在美上市的门槛。去年11月，SEC正式批准了反向收购新规。因此，可以设想，此次浑水公司抛出了要做多中概股，恐怕是因为“做空”公司的竞争激烈，还有可能是因为，SEC已经对赴美上市的中国概念股监管加强。

　　 不过，也有分析人士更为谨慎。著名天使投资人薛蛮子曾指出，2012年上半年投资额将锐减，并且中国概念股在短时间内不会恢复。如果按照美国市场的大势看，现在的情况还不是很好，从一个长期的角度看，中概股的价值并没有被低估。

　　 值得注意的是，现在的变脸并不代表浑水等猎头已经彻底鸣锣收兵，分析人士提醒，浑水等做空机构一般都是中短线风格，其观点仅能提供中短期参考，再加上市场对于中国公司的信任不可能在短期内迅速恢复，中国概念股想重回2010年年底的风光，恐怕并不是一件容易的事。