■本报记者 潘侠

　　 8月16日，停牌近半年的西南证券在复牌前正式披露，其将吸收合并国都证券，这让西南证券成为了国内首家同业并购的上市券商，此举一度引发业内热议，甚至有不少业内人士分析，证券行业或将进入大并购时代。

　　 公告称，西南证券拟通过向国都证券股东新增发行股份的方式吸收合并国都证券，西南证券为吸收合并方，国都证券为被吸收合并方。吸收合并完成后，西南证券为存续公司；国都证券注销法人主体资格，其全部资产、负债、业务、人员将并入西南证券，西南证券的综合实力将一举跨入券商第一集团行列。

　　 根据方案，吸收合并新增发行股票价格为11.33元/股，国都证券的评估值为112.80亿元，即国都证券每单位注册资本的评估价格为4.30元，在此基础上为参与换股的国都证券股东安排一定比例的风险溢价，但国都证券每单位注册资本最终作价不超过5元。而对于国都证券有异议股东，由西南证券或其指定的第三方以不低于评估报告确定的相应股权价值收购其所持有的国都证券股权，如由西南证券作为收购方，则所收购的国都证券股权将注销，不参与折换西南证券股票。

　　 西南证券吸收合并国都证券，是我国第一例真正意义上的市场化券商并购案。它将起到重要的示范作用，中国券商业将可能从“积累式发展”进入到“整合式爆发”的新阶段，而多年来形成的券商竞争格局也将被撼动。

　　 目前我国证券业正由成长期向成熟期过渡，在向成熟阶段过渡期间，我国证券业必将出现针对不同目标客户群的分层次差异化经营和同质化券商的大规模并购重组，最终通过双重金字塔模式实现行业效率与竞争力的大幅提升。

　　 作为注册地在重庆的唯一一家证券公司，在中央将重庆打造为中国西部经济金融发展高地的背景下，西南证券拥有很强的地缘政策优势。近年来公司发展迅速，其在券商分类评级中获评A类券商资格。而国都证券则是初步形成了立足北京、辐射全国的机构体系和业务网络，并控股和参股了国都证券（香港）金融控股有限公司、国都期货公司、中欧基金管理有限公司等，牌照齐全，资质良好。

　　 业内人士分析，此次吸收合并以上市公司资本平台为依托，将两家公司原股东的权益在保值、增值的前提下进行重新整合，而并非单纯的一次性股份买进或退出，因此对双方来说是双赢的。对西南证券而言，借助资本杠杆平台和资本通路优势实施并购重组无疑是迅速提升公司整体实力和资本价值最大化的一条捷径；对国都证券而言，通过低成本的“借壳上市”实现了公司资产和股权的增值回报，同时增强了资产的流动性。