重庆啤酒事无巨细，王晞总会出具研报点评，并总能绕到重庆啤酒的乙肝疫苗研究

　　理财周报记者 曾雯璐/文

　　重庆啤酒还会有几个跌停？

　　2011年12月8日，重庆啤酒一份“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究进度暨复牌公告，对13年的乙肝疫苗研究初步结论进行了并不算不完整的公告，引发了市场“疫苗研发失败”的解读，重庆啤酒股价从83.12元的高位一落千丈。

　　大成基金(微博)因9只产品重仓重庆啤酒而深陷其中，兴业证券(微博)的医药行业研究员王晞也因2009年以来28份强烈推荐该股的研报被推至风头浪尖。

　　事实上，就在该公告发布的前两个星期，王晞还出具了一份强烈推荐的研报，认为“治疗性乙肝疫苗与对照组之间，治疗结果应该存在显著性差异，表明疫苗对慢性乙肝治疗有明显效果”。

　　王晞为何对重庆啤酒如此笃定？

　　截至发稿，理财周报记者与王晞一直无法取得联系。兴业证券相关人士向记者表示：“这是研究员的个人观点，不代表公司。现在重庆啤酒最后的公告都还没有出来，说什么都太早了。”而兴业证券研究所开始闭门谢客，“他们最近都统一不接受采访”。

　　28份“强烈推荐”

　　据迈博汇金发布的研报信息显示，2009年至今14家券商研究所发布重庆啤酒的研报共计60篇。其中仅兴业证券的王晞就出具了其中的28份研报，份份“强烈推荐”。

　　2009年重庆啤酒乙肝疫苗的研究进入II期B阶段临床，王晞正是在这一时期开始频繁发布重庆啤酒的研报，且关注点均在其乙肝疫苗研究。

　　2009年8月20日，王晞出具了第一份强推研报《橘子快红了》，认为“治疗性乙肝疫苗曙光已现，预计治疗性疫苗在2013年可以上市”。

　　半年后推出名为《橘子红了》的研报，认为“前景可能超过我们此前的预期。橘子红了，我们只需要在树下等待摘果实”。

　　“我们认为其成功的可能性很大”，这是王晞研报中出现的高频语句。

　　2010年之后，重庆啤酒乙肝疫苗II期B阶段临床研究进入攻关阶段，王晞的强推研报也越发紧凑，几乎每个月均会适时发布2-3份。

　　在此期间，重庆啤酒事无巨细，王晞总会出具研报点评，并总能绕到重庆啤酒的乙肝疫苗研究。比如在一份对重庆啤酒2009年三季报的解读性研报中，提及公司继续对乙肝疫苗II 期临床试验研究投资1亿元研发资金和建设资金。王晞适时将此举解读为“表明该项目获得成功的可能性极大”。

　　但是投资者并没有等来树上掉下的果实，截至12月15日，投资者等来了连续6个跌停板。股价如啤酒沫一般迅速消退。

　　至今为止，王晞再未发布重庆啤酒的任何研报。针对这一事件，兴业证券相关人士表示王晞本人的态度为“不发表一切看法，等待进一步的实验结果”。

　　据重庆啤酒最近一份公告，“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”II期临床研究的统计分析结果终稿将于2012年1月6日出具，该项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具。

　　重庆啤酒是否真的如此被认可？事实上，一直以来大部分机构均持保留态度。

　　2009年以来重庆啤酒的60份研报中，不少券商仅出具过一份研报便再无关注。比如浙商证券和国信证券，仅在2009年初分别出具过一份针对其主营业务的中性评级的研报。国泰君安出具过两份研报，评级均为中级，天相投顾对重庆啤酒的评级也一直维持在中级。

　　另外东兴证券、上海证券和宏源证券曾分别出具过《啤酒竞争对手直逼家门口，乙肝疫苗3-5年才能见效》、《业绩无起色，疫苗预期支撑股价》、《主业增速放缓，疫苗效果有待观察》和《主业增长受限，疫苗促业绩尚需时日》等研报，看空重庆啤酒。

　　强烈推荐背后

　　一票机构皆不看好，为何独独王晞力排众议强力推荐？

　　“他自己有利益在里面。”沪上一位与王晞相熟的机构人士一语道破。“这就是他们的游戏，大成重仓重啤，兴业推重啤，大成给他们分仓佣金。王晞也获得新财富投票支持。”

　　“兴业肯定有大成基金的分仓，他们机构销售部的人应该最清楚。”沪上另一位机构人士告诉记者。不过公开信息无法查阅基金分仓情况，上述说法亦未得到兴业证券方面的回应。

　　但从王晞发布研报的密度来看，难免令人生疑。重庆啤酒每一次公告之后，都有王晞力挺的研报出炉，无论是乙肝疫苗研究新进展，还是股权转让，还是更改公司章程，抑或是股东会议，王晞都能落脚在乙肝疫苗项目上。

　　沪上一位投顾人士向记者表达了不满：“王晞喜欢搞小票博一把。以前说广济药业的拐点，一直没有拐出来。然后又推鑫富药业，拐点也没有拐出来。现在重庆啤酒这颗地雷也炸了。”

　　而重庆啤酒自身的态度也疑点重重。去年至今，重庆啤酒几乎每月发布乙肝疫苗研究进展公告，“一点点进展都要发公告，就是为了配合二级市场炒作。”沪上一位私募人士如此认为。

　　另有业内人士指出，“兴业研究所、大成基金和重庆啤酒利益是绑在一起的，对于这种‘独门重仓股’，卖方出报告要看买方脸色，公司发公告也需征求基金意见。”

　　值得注意的一点是，王晞2009年开始发布重庆啤酒乙肝疫苗项目的研报，大成基金也正是在这一年第一季度建仓重庆啤酒，成本在15元左右。重庆啤酒的股价在多方资金的推动下一路上扬，大成基金在三年内回报超过300%。而就在2011年11月25日，王晞发布最近一份重庆啤酒的研报这一天，重庆啤酒还暴涨7.28%。

　　但目前股价重创，大成基金焦头烂额，旗下9只基金持有重庆啤酒合计高达4495万股，流通股占比接近10%。“大成基金的医药研究主管吕猛是乙肝疫苗研究权威闻玉梅院士的学生。吕猛认为重啤可以搞成。而大成的高管认为题材概念很好，于是集中持股。”上述私募人士告诉记者，基金很多时候是拿着基民的钱在赌博。