自本周一破位后，沪综指一路下跌，盘中一度跌至2170.75点。周五下午两点过后，在相关利好预期的刺激下，指数反身向上，收报2224.84点，成功收复2200点整数关口。本周中央经济工作会议虽然对市场没有超预期的利好刺激，但其确定下来的稳中求进的工作总基调，以及在稳增长方面的措施可能会对货币政策产生正面影响。对于后市研判，知名券商认为短线反弹行情可期。

　　光大证券：面临阶段性上涨

　　部分机构资金清盘、货币放松预期落空、热钱外流等不利因素本周集中释放，但随着股指快速下跌，阶段性反弹可能提前产生。投资者应密切关注政策面变化，对超跌板块和部分政策受益主题进行关注。

　　中央经济工作会议定调在预期之内，货币政策仍以稳健为主。从公布的数据来看，11月M1为7.8%，继续创出自2008年以来的新低，货币环境并不宽松。如不改变这一局面，明年上市公司利润增速将滑落至15%以下，估值的正反馈效应将压缩A股上升空间。

　　我们注意到，12月前十天四大行存款流失4000亿元。我们认为，热钱外流和国内负利率环境是存款减少的主要原因。一方面，存款的流失不利于银行存贷比提升，如果存款准备金率不继续调整，金融风险有释放的可能；另一方面，负利率环境将促使存款活期化比重增加，政策对短期游资的监控有效性将趋弱，不利于货币市场和经济稳健发展。最近半年来储蓄存款与A股出现了难得的同向向下的趋势性变化，不排除未来政策对此着重关注，并出台相关措施来稳定金融环境。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2150-2400

　　下周热点电子支付、房地产

　　下周焦点政策变化

　　申银万国：短线有一次技术性反弹

　　本周沪深股市加速探底，周五在2170点处止跌放量反弹。目前看，短线大盘将有一次技术性反弹，但如果没有政策面信息支持，反弹高度预计有限。

　　周五尾市放量反弹，部分资金有猜消息的冲动。因为随着行情的持续回落，大家认为政策出手干预的可能性增加，因此在周五出现企稳反弹时，部分资金博周六政策面利好，短线介入。其次是技术面存在反弹要求。由于短线技术指标严重超卖，日KD等指标低位钝化，加上跌势加速，显然也不可持续，因此一旦止跌，行情就有反向运动的要求，这也是周五反弹的动因之一。

　　对于后市研判，首先是关注周六、周日有没有政策利好出台，如果有，需要依据具体政策的方向、力度来判断行情反弹的高度和时间跨度。不过，从下周二又有四只新股上会的信息看，新股暂停可能性不大；而红利税的取消预期因为目前上市公司红利本身就很少，因此作用也有限。除此以外，包括引导长线资金入市、强制上市公司分红等预期，似乎都是“中医调理的慢药”，对目前“急病救治”效果有限。

　　如果周末消息面平静，那么短线博弈的资金就会撤离，而单纯的技术性反弹，由于市场心态不配合，反弹力度不会很强，加上目前仍然是机构年终结账的阶段，拉高后离场结帐的意愿仍然很强。因此，纯技术性反弹的预期不高，不会形成趋势转折，只是能量的转换释放。反弹的高度预计在2280点左右，时间约在3天左右。短线操作仍应以快为主，快进快出。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2200-2280

　　下周热点超跌股

　　下周焦点政策动向

　　财通证券：超跌反弹一触即发

　　本周沪指在击穿998-1664点上升趋势线和2307点政策底之后进入“恐慌”阶段，周五在创出2170.75点本轮新低之后，展开了反弹，表明短期空头已近强弩之末。在政策底之后，市场底的到来已为期不远。

　　11月人民币贷款增加5622亿元，M1同比增长7.8%，创34个月以来新低，M2同比增长12.7%，M1与M2同比增速剪刀差已连续11个月为负。由于财政性存款在12月大量释放，预计2011年12月M2、M1将相继触底。M1、M2增速历来是股市兴衰的先行指标，超前周期大约在1-3个月。M1同比增速在10%以下，说明市场已经处于底部区域，一旦M1同比增速见底回升，特别是当M1与M2出现金叉时，往往意味着一轮行情的开始。

　　预计11月新增外汇占款仍将维持低位，加之春节前资金需求量大，预计12月将再次下调存款准备金率。无论基于流动性规模管理，还是经济运行的内在需要，政策信号转暖都将是真实、可信的。预期经济底将出现在明年二季度，如果股市底领先经济底六个月，那么现在就是底部；而如领先三个月，现在或1月份将出现市场底。目前A股市场被悲观氛围笼罩，投资者的情绪陷入低谷，投资者承受短期亏损的巨大心理煎熬，但苦尽甘来之时已不远，这个时候坚持远重于割肉。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2150-2350

　　下周热点新兴产业、农业

　　下周焦点货币政策

　　宏源证券：短线反弹行情可期

　　本周大盘加速赶底后迎来反弹。在杀跌过程中，市场量能较上周明显放大，恐慌性抛盘进一步释放后，市场终于开始向理性回归。由于近期市场严重超跌，在利好预期叠加效应刺激下，短线技术性反弹行情有望展开。

　　市场技术层面的超跌特征在本周明显暴露。自11月16日下跌以来，本轮调整行情中共出现三个向下跳空缺口。依据缺口理论判断，2459-2448点的缺口可以理解为突破性缺口，12月13日2290-2285点的缺口具有持续性缺口的特征，12月15日2224-2216点的缺口可定义为衰竭性缺口。结合16日的反弹走势来看，15日的缺口已经得到完全回补，技术反弹要求强烈。

　　在市场技术反弹基础确立的条件下，利好因素开始产生正面效应。周五，人民币对美元早盘暴涨400余点，涨幅为2005年以来最高。同时，养老金、公积金投资股市等传闻，也对市场技术性反弹提供了较好的心理支持。

　　综上所述，大盘短期有望延续反弹走势，但考虑到2290-2285点缺口上方整理平台的压力较大，短期收复2300点具有一定难度。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2200-2300

　　下周热点文化传媒、信息技术

　　下周焦点成交量

　　信达证券：上涨难以持续

　　近日大盘连续大幅下跌，跌破2200点时，出现恐慌性抛盘。加速放量下跌的过程中，下跌动力得到释放。12月16日上证指数最低下探至2170.75点后探底回升，并站在2200点之上。在连续下跌之后，短线大盘有望出现技术性反弹，但反弹之后可能继续下跌。

　　首先，大盘目前还没有摆脱中期下跌趋势，近期5日、10日、20日均线形成空头排列，60日均线呈下跌趋势，这是典型的熊市特征。其次，反弹压力重重，10日均线和2300点整数关口恐怕很难突破，跌破2300点之后，2300点就变成了压力位。再加上部分投资者反弹减磅的冲动，反弹可能在2300点遇阻回落。第三，目前宏观经济增速回落和上市公司利润增速回落的预期依然存在，虽然存款准备金率还可能继续下调，但这改变不了股市的下跌趋势。

　　从12月16日盘面观察，创业板率先反弹带动大盘止跌回升，这表明机构没有实力启动大盘股，只好启动创业板来带动人气。目前市场缺乏资金，这决定了未来的反弹难以持续。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间 2200-2300

　　下周热点环保、通信、银行

　　下周焦点

　　华泰证券：短线心态对待反弹

　　本轮暴跌使得市场已处于严重超跌状态。统计显示，此轮跌幅超20%的个股达1250只，占A股总数的一半以上；有327只个股创历史新低，有45只个股“破净”。截至12月15日，A股整体动态市盈率仅12.83倍，已跌破2008年10月28日1664点时的13.3倍估值，创三年来新低；而公用事业、化工、建筑建材、金融服务、房地产、家用电器和采掘等七个行业的估值也跌破1664点时水平。毫无疑问，市场如此残酷的下跌使得技术性反弹随时可能发生，周五相关利好预期成为反弹契机，大盘短线有望迎来一波反弹。

　　但是，从中期来看，不确定性仍在困扰A股市场。春节之前市场资金面仍然偏紧。银行面临年末考核，理财产品发行速度难以出现显著回落；受年度财报制约，新股IPO发行节奏难改；年末与春节增加资金需求，“大小非”减持压力仍然较大。海外方面，2012年2月到4月是“欧猪五国”债务还本付息的高峰期。从这些因素看，春节前市场资金或将进一步流出，并对存量资金博弈的行情产生重大影响，建议投资者暂以短线心态对待反弹。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看跌

　　下周区间 2200-2350

　　下周热点房地产、化工

　　下周焦点反弹能否延续

　　银河证券：酝酿技术反弹

　　经过连续五周的调整后，本周市场并没有停止下跌脚步，反而加快了下跌速度。尽管周五调整速度有所减弱，但成交量的极度低迷反映投资者信心缺失。因此，虽然技术上面临反弹要求，但由于时近年底，资金面依然紧张，政策面也看不到实质性的松动迹象，预计反弹力度将较为有限，投资者还应静观其变，不宜盲目操作。

　　从陆续公布的11月份各项经济数据看，国内市场并不理想：总需求持续收缩，工业生产超预期下滑，上游资源品价格与工业品出厂价格大幅下滑。同时，房地产开发投资加速下滑，投资增速也如期下行。不过也有结构上的亮点，消费表现略超预期。国外市场，特别是欧洲市场还是保持低迷态势，消费有限，旺季不旺。

　　从周三结束的中央经济工作会议看，虽然对市场没有超预期的利好刺激，但其确定下来的稳中求进的工作总基调，以及在稳增长方面的措施可能会对货币政策产生正面影响，有利于缓解流动性压力。因此，虽然近期仍应远离市场，但随着下跌持续，风险释放和估值下降将为长期投资者提供一定机会。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 2100-2245

　　下周热点低估值、成长股

　　下周焦点货币政策、外围市场

　　日信证券：市场底部渐行渐近

　　本周市场一改前期窄幅震荡的盘整走势，呈现加速赶底运行特征。从目前市场运行环境看，要明显优于2008年的市场和经济环境，本周大盘的下跌应属于悲观情绪的过度宣泄，未来指数继续大幅做空的概率正在进一步降低。

　　从影响市场走势的因素看，在宏观政策不紧不慢的节奏下，经济下行风险逐渐暴露是导致指数下跌的主因。首先，国内CPI和PPI双双快速回落，表明在全球经济放缓的前提下，国内需求开始萎缩，11月份出口增速的大幅回落也表明了外需的疲弱。而12月汇丰PMI初值报49%，虽较上月略有回升，但仍位于荣枯分水岭之下，表明经济仍处于下行趋势当中。政策方面，中央经济工作会议传达的态度表明，国内经济增速仍在容忍度之内，未来货币政策不会全面放松，仍将保持稳健原则。此外，外围市场方面，欧债危机依旧挥之不去。

　　但从历史经验来看，市场底部渐行渐近。首先，若我们把2307点认为是政策底，据历史经验，市场底往往在政策底2-3个月后出现，并且市场底一般要比政策底低5%-10%，也就是2076点到2190点。股指已进入底部点位区域，从时间和点位看市场底部已经接近。其次，从M1增速上看，11月末狭义货币余额同比增长7.8%，增速跌至历史低位，经验表明，M1增速与A股走势具有很高的联动性，当M1同比增速在10%以下时，说明市场已处于底部区域。再次，本周以来，房地产、有色、煤炭、中小板、创业板等基本上完成了新一轮杀跌，市场调整较为全面，未来出现大幅杀跌的可能性不大。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2140-2320

　　下周热点文化传媒、环保

　　下周焦点宏观政策

　　西南证券：挑战2300点阻力

　　在股指期货12月份合约最后一个交易日，A股突然在尾盘出现飙升，而2012年1月份合约持仓则处于高位，后续或上演空翻多。同时，年底阶段机构投资者上演净值PK，也有着做多共识。预计下周A股将延续升势，挑战2300点整数关口阻力。

　　本周大盘经历了连续下跌，在2200点被跌破之后，于周五尾盘出现拉升，收复了周四的失地。周内两市合计日成交金额维持在千亿元以下的低迷水平，市场维持谨慎观望氛围。

　　新股发行方面，12月19日拟在深市中小板上市的宏磊股份，拟在深市创业板上市的汇冠股份、金明精机、南通锻压将发行；12月20日拟在深市创业板上市的和晶科技将发行；12月26日拟在深市中小板上市的加加食品、博彦科技、利君股份将发行。尽管没有大盘股发行，但周发行家数维持5家的水平，使得资金维持分流状态。

　　汇丰12月15日发布的采购经理人指数预览数据显示，12月中国制造业PMI初值录得49.0%，为两个月以来最高，11月汇丰中国制造业PMI为47.7%。同时，12月份中国制造业产出指数初值录得49.5%，也较上月的46.1%有所回升。此数据有助于减轻市场对经济前景的担忧。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2200-2300

　　下周热点机械、食品饮料

　　下周焦点外围股市、成交量

　　太平洋证券：底部并未探明

　　短期反弹有望延续，但市场底部并未探明。本轮大盘基本沿五日均线震荡下跌，以往偏离程度并不大。但当前点位与5日均线所指的点位尚有一定空间，因此下周股指重心必然会有一个向均线回归、修复均线的过程。由此，我们判断下周市场仍具备反弹动力。但是，本周五的反弹仅属于技术上的反抽，虽然周末坊间利好传闻颇多，但下周若无实质性利好出台，反弹高度不容乐观，市场真正的底部仍需耐心等待。

　　市场情绪极度悲观成为本周市场杀跌的重要原因。从海外市场来看，虽然美国公布的经济数据大多利好，但受到IMF对欧洲主权债务危机发出警告的影响，市场情绪低迷，意大利财政部售出的5年期国债，本周收益率飙升至6.47%，创欧元时代新高。国内方面，从央行公布的11月金融数据看，M1、M2增速均环比回落，新增信贷规模较10月减少246亿元。M1、M2的“负剪刀差”较上月扩大，表明企业经营活力继续萎靡，热钱流出加剧银行存贷比压力。同时，统计数据显示，11月我国实际使用外资金额87.57亿美元，同比下降9.76%，这是自2009年8月份以来首次出现同比负增长。为对冲外汇占款下降，央行再度降准的概率加大。而就市场而言，重庆啤酒的“蝴蝶”效应撼动了高估值概念股在市场中的地位，悲观情绪使市场非理性加剧。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2200-2300

　　下周热点

　　下周焦点海外市场

　　新时代证券：反弹高度有限

　　本周沪深股市破位大跌，加速探底。周一沪市大盘地量跌破2300点整数关，之后几个交易日市场恐慌盘不断涌出，盘中跌停板股票屡屡出现，加重了市场恐慌情绪，成交量也有所放大。大盘连续破位下行，2200点也被轻松击穿，市场出现多杀多、加速下行态势。周五大盘在创出2170.75点新低后超跌反弹，重回2200点之上，但量能并不是很大。

　　中央经济工作会议强调继续坚持房地产调控不动摇，促使房价合理回归，对房地产板块有较大冲击。周二汇丰公布12月份PMI初值为49.0%，环比10月份47.7%有明显回升，经营活动下跌趋势得到初步遏制，显示政策“预调、微调”正在收到一定效果。

　　央行周三公布数据显示，11月末M2同比增长12.7%，环比下降0.2个百分点；M1同比增长7.8%，环比下降0.6个百分点，货币供应量增速再次创出数年新低，全年信贷投放量或不足7.5万亿元。11月份新增贷款5622亿元，同比多增78亿元，但环比减少246亿元。本周央行在公开市场净回笼资金600亿元，已连续两周回笼资金1610亿元，部分对冲了降低存准率所释放的流动性。在货币供应量持续减少和银行放贷乏力状况下，货币政策调整的预期也越发强烈，市场预期存准率在年底和明年有可能再次下调。

　　本周沪市大盘收出一根带长下影线的周K线，显示大盘由于超跌出现技术性反抽行情，但周均线等指标显示中线调整趋势依然明显。预计后市大盘有可能延续一定反弹，但如果没有消息面利好刺激和成交量配合，反弹高度或有限，弱市震荡的格局将难以改变，投资者对后市反弹不应抱太高的期望。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2100-2250

　　下周热点新兴产业、高送转

　　下周焦点海外市场

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