□本报记者 李若馨(微博)

　　现金力挺

　　比较今年以来发布的增发预案不难看出，8月份后，无论是增发方案的发布数量，还是大股东的认购意图，都有所提升。同花顺iFinD数据显示，今年前7个月，月均增发预案发布24份；而8月至今，月均发布的增发预案为33份，高出37.5%。而且，在前7个月发布的168份增发预案中，大股东参与认购的只占46.43%；8月份至今，大股东则计划参与68笔增发，占到增发预案总量的51.52%。

　　根据中国证券报(微博)记者的统计，8月份以来，有大股东及关联方拟现金参与认购的增发预案计划募集资金总额为997.63亿元，其中大股东及其关联方的承诺认购额下限总额高达542.32亿元。从这两组数据中不难看出，大股东现金力挺增发的力度绝非蜻蜓点水。

　　不仅如此，为保证增发方案得以实施，一些大股东甚至对自身参与认购提出了更苛刻的条件。在宏源证券(000562)70亿元的增发方案中，其控股股东中国建银投资有限责任公司不仅承诺以15-30亿元现金认购，并自愿锁定60个月的限售期。但即便如此，宏源证券的增发推进仍然倍感压力，虽然下调了一次增发价格，买方机构仍然担心——受市况影响，宏源证券会再次下调增发价。宏源证券最新的收盘价为14.19元/股，仅比13.22元/股的增发价格高7个百分点。

　　8月份以来的二级市场表现，无疑给有意进行资本运作的上市公司提供了绝佳的操作窗口期。相应地，自8月以来上市公司扎堆停牌，多数为谋划再融资或资产重组事宜。统计显示，8月份至今，两市发布或修订增发预案的共涉及132家上市公司。

　　在众多增发方案中，大股东的积极参与，成为本轮增发潮的一大看点。在132家筹划增发的上市公司中，有68家上市公司的大股东或其关联方拟参与到增发之中，占到准备增发上市公司的一半以上。

　　而且，绝大多数大股东选择以真金白银来力挺上市公司增发，只有东方宾馆(000524)、山西三维(000755)、首钢股份(000959)等10家上市公司的大股东选择以资产形式认购。中国证券报记者统计，8月份至今，大股东及其关联方预计将至少出资共542.32亿元护航上市公司增发。

　　频频全购

　　在众多得到大股东力挺的增发方案中，原本在市场上少见的大股东现金全额认购行为在近几个月间也频频出现。

　　8月份至今，已有芜湖港(600575)、锦龙股份(000712)、华北制药(600812)等6家公司增发股由大股东全额包揽。其中手笔最大的要属中国平安(微博)(601318)200亿元出手驰援深发展A(000001)。借此，一直困扰深发展的资本充足率及核心资本充足率问题有望得以缓解，而中国平安的持股也将从目前的42.16%提升至最高不超过61.36%。

　　大股东的全额认购行为往往被市场理解成为后续资本运作的发端。控股股东对于锦龙股份增发股的全额认购，公司已承认是为将来进一步控制东莞证券(微博)打基础。另一个例子是淮南矿业全额认购芜湖港增发股，早在淮南矿业入主之初，市场就普遍认为芜湖港将被视为淮南矿业的上市平台，后续有强烈的资产注入预期，如今，淮南矿业依靠全额认购芜湖港1.71亿股增发股，其持股比例从32.02%提升至41.56%，兑现了其此前有意增持芜湖港的说法，而更高的持股比例则成为芜湖港未来注入煤炭资产的先决条件。

　　然而，大股东的全额认购行为背后并不都藏着“故事”。冀中能源集团全额认购华北制药增发股就被知情人士戏称为“尽义务”。根据华北制药的增发方案，计划以8.53元/股的价格发行不超过3.5亿股，所募资金29.86亿元将全部用于归还约22亿元银行贷款及补充流动资金。“帮助河北企业脱困是拿足了省内资源的冀中能源集团所需要承担的责任。”有知情人士称，接手主业全不相关的华北制药本就是冀中能源集团的一个“形象工程”，如今全额认购增发股只不过是履行省属企业义务罢了。

　　实际上，冀中能源集团所履行的义务远不止于华北制药，就在全额认购华北制药增发股不到1个月的时间里，冀中能源集团旗下上市公司冀中能源(000937)又计划以12-16亿元的现金认购ST金化(600722)的增发股。ST金化计划借此次增发募资不超过22亿元，其中14.77亿元用于续建年产40万吨PVC树脂工程。

　　早早预定

　　在本轮增发预案的密集出台期，增发股被早早预定也是一大特点。这早在8月26日招商轮船(601872)的增发预案中就露出端倪。

　　招商轮船计划以3.37元/股的价格定向增发8.58亿股，募集资金28.93亿元，全部用于在未来三年左右时间购建10艘VLCC油轮。与增发预案一同公布的还有认购方。招商轮船8.58亿股被中国石油化工集团公司、中国人寿保险股份有限公司以及中国中化股份有限公司三位买家认购一空，其中，中石化拟以现金认购4.91亿股，中国人寿拟认购2.14亿股，中化拟认购1.53亿股。中石化和中化本就是招商轮船的股东，同时又是招商轮船的主要客户，借此次认购增发股，两位股东均实现增持，招商轮船则认为，这有利于与这两家主要客户的业务合作关系。

　　值得注意的是，三位认购方不仅早早预约了增发股，还愿意接受招商轮船苛刻的认购条件。首先，三位认购方所购股票的限售期均为3年，而非一般增发认购方案的1年；另外，招商轮船此次增发的价格定为3.37元/股，为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的95%，高于增发底价5个百分点。

　　无独有偶，羚锐制药(600285)、亚宝药业(600351)和东华能源(002221)3家上市公司也是在增发预案发布的同时锁定了认购方，而增发股的限售期也都被调升至3年。

　　东华能源的增发股全部被“关联方”瓜分。公司计划发行的8000万股，认购方分别是周一峰、施建刚、华昌化工和顾玉兔。根据披露，周一峰是公司实际控制人之一，东华能源拟与飞翔化工、华昌化工共同投资设立扬子江石化，施建刚则是飞翔化工的实际控制人，顾玉兔则持有公司无限售条件股份计80.06万股。

　　羚锐制药3.86亿元的募资计划，被羚锐发展、京裕投资、百瑞信托、上海证券、银高投资5名投资者认领。公告称，除羚锐发展为羚锐制药大股东外，其余4家公司与公司无关联关系。

　　亚宝药业的增发股，则由董事长任武贤和希望开拓亚宝药业这个潜在客户的达华智能(002512)分了一杯羹。

　　市场人士认为，上下游客户、公司内部关联方愿意早早认领增发股，并不惜以延长限售期为代价，本身就说明了对公司价值的认可。市场的表现也印证了这一判断。截至11月23日，除招商轮船股价略低于增发价外，其余几家增发股被一抢而空的公司最新股价都在增发价格之上。