目前各项创新业务对券商业绩贡献有限

　　■本报记者 潘 侠

　　 传统业务集体下滑逼得券商集体思变，而“创新”恐怕就是决定业绩拐点的关键性因素。

　　 2010年被称为我国资本市场的“创新元年”。这一年，融资融券、股指期货的正式开闸给试点券商带来了稳定而持续增长的收入。券商创新业务的推出和深化将优化券商的收入结构，降低了券商业绩波动，同时增强券商的盈利能力。但仅从目前券商的收入结构而言，创新业务的真正发力还未到来。

　　 不过，10月下旬，《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》和《证券公司业务(产品)创新工作指引(试行)》相继出台，这两份文件表明，证监会鼓励券商大胆推进业务创新，并且只要严格报备，在合法框架下即便出现风险也基本免予追责。

　　 业内人士认为，券商的创新业务将得到实质性推进,而2012年券业将从规模驱动进入创新驱动阶段。

　　股指期货、两融业务对券商

　　今年业绩贡献率或达5.6%

　　 推出股指期货和融资融券业务之前，多家券商预测，该业务推出后将为券商稳定贡献20%左右的收入来源，成为超过自营业务的第三大业务。

　　 但就目前情况看来，股指期货和融资融券的开展并未如愿改变券商靠天吃饭的局面。据上市券商2011年上半年报的显示，11家所属上市券商期货公司中，只有8家实现盈利，而净利润超过千万的仅有4家。

　　 不过，就行业整体而言，股指期货和两融业务仍颇有贡献。长江证券发布报告称，乐观估计股指期货及融资融券业务对券商今年业绩的贡献率或达5.6%。

　　 报告预计，全年股指期货成交额接近百万亿元，约为股票和基金成交额的2.46倍，而随着期指合约的丰富和客户接受层面的扩大，成熟阶段股指期货成交额能达到股票基金成交额的4-8倍水平。同时，期货公司的股指期货平均净佣金费率接近万分之零点五，预计今年对相关上市券商的业绩提升幅度为1%至4%。

　　 同时，长江证券认为融资融券利率较为可观，经测算，在融资融券业务成交日均100亿后，对券商业绩提升幅度为1.6%。而未来，随着两融业务转常规及标的券范围扩大，可以肯定的是，2012年，融资融券是增量业绩的主要释放点。

　　 对于经纪业务而言，投顾的推出，无疑是监管层从制度层面推动经纪业务的转型。

　　 从上市券商统计的数据显示，今年前三季度平均净佣金率下滑仍在进行，较2010年全年平均水平下滑幅度为19.01%。投顾业务自年初推出以来，从3季度开始，该业务的效果逐步显现，从上市券商统计的佣金来看，3季度佣金有企稳回升现象，2011年上半年，上市券商平均净佣金水平为万分之7.17，而到3季度末则为万分之7.47，较2季度末上升4.2%。

　　 而接受本报记者采访的北京某券商营业部投顾人员认为，投顾对经纪业务的贡献率近两年之内不会太明显。

　　 此外，启动之初备受争议的直投业务现在也已转为常规业务。目前，共有34家券商获得直投业务资格，其中24家券商成立了直投公司，直投子公司注册资本共计216亿。

　　　 据上市券商公告披露的数据统计，今年前三季，上市券商直投业务在今年所有创新业务投资中占比超过30.9%。

　　监管层鼓励大胆创新

　　券业未来值得期待

　　 10月下旬出台的《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》和《证券公司业务(产品)创新工作指引(试行)》的核心内容都是立足于券商业务的创新上。

　　 比如，文件在IPO申请中增加投资咨询业务、财务顾问业务及新业务三项新业务指标并大幅降低标准，形成了创新收益的出口；而券商创新指引这一文件则提出要合理区分证券公司创新失误与违规行为。对于创新中出现的失误和风险，如该创新事项已经监管部门同意，证券公司不存在故意违法违规行为且及时报告、迅速纠正，主动完善创新方案，并平稳有效消除不良后果的，监管部门不予追究。

　　 上述规定无疑为券商的创新业务发展打开了巨大上升空间。

　　 这意味着投资咨询、财务顾问、券商直投、融资融券等各项创新业务都可能由不同的券商中经营，从而改变目前券商盈利模式单一、雷同的局面。

　　 事实证明，对经纪业务依赖越大的券商，其股价弹性也越大；而业务结构多元化的券商，股价相对抗跌。明年，券商们必将调整收入结构，继续深化创新业务。