■德圣基金研究中心

　　上周股市表现有所反复，市场在持续两周的反弹后进入震荡整理阶段。政策放松的利好效应逐渐释放，实质性利好仍有待观望；而国外市场的大幅波动也影响了A股的反弹。但从基金仓位操作来看，对后市环境逐渐转好的预期正在升温，许多轻仓基金开始大幅度增加股票仓位，以中小盘风格基金为甚；而重仓基金操作则有所分化，仓位增减不一。

　　11月10日仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比前周有较小幅度上升。可比主动股票基金加权平均仓位为82.51%，相比前周上升0.49%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.50%，相比前周上升0.27%；配置混合型基金加权平均仓位69.19%，相比前周显著上升2.17%。测算期间沪深300指数下跌1.63%，存在轻微的主动减仓效应；扣除被动仓位变化后，上周仓位较轻的配置混合型基金的主动增持最为显著，其他两类偏股方向基金主动增持都在1%以内。

　　从具体基金来看，上周基金主动增持占到多数，轻仓基金增持力度明显高于前周。扣除被动仓位变化后，200只基金主动增仓幅度超过2%，其中86只基金主动增仓超过5%。另一方面减持基金数量大为缩减，67只基金主动减持幅度超过2%，其中11只基金主动减持超过5%。

　　上周股市虽在连续反弹之后显露调整疲态，但从基金公司操作来看，基金对后市乐观情绪正在升温，对市场环境转好的判断趋于明确。确认反弹后，轻仓基金本周大幅度增加仓位，向行业平均仓位水平靠拢，其中尤以轻仓的中小盘风格基金为甚，如信达中小盘、中邮中小盘、泰达中小盘、华商动态等基金主动增持幅度均超过10%。从公司角度看，一贯仓位偏轻、策略偏空的部分基金公司也开始改变策略，如信达、泰达、中银等旗下偏股基金普遍大幅增仓。相反，在减仓基金中，较多看到仓位水平较高的大公司旗下基金产品，如易方达、嘉实、华夏等旗下多只基金有较明显的主动减仓，这应是借反弹回调之机优化持仓结构的结果。总体而言，基金对后市判断乐观情绪趋于升温，仓位策略逐渐转向积极。