□国开证券 刘振聚

　　意大利债务危机、国内政策宽松信号释放以及经济刺激政策的推出，将是短期市场的主要影响因素。目前看，外部市场动荡影响尚不明显，而国内政策宽松信号明确，市场做多热情提升，经济刺激政策也将为市场引领热点。我们认为，大盘将继续反弹，在2600点附近才可能展开调整。

　　美元或继续走强

　　美联储维持宽松货币政策增加全球流动性预期。美国经济温和复苏趋势明确，但是不确定性增加。美国经济数据继续好坏不一的表现：10月份美国失业率为9%，较9月份下降，但是季调非农就业人口增加8.0万人，低于预期的9.5万人；美国9月消费信贷增幅高于预估，工厂订单月率上升0.3%，优于预期。欧元区债务危机反复，各主要经济体货币政策转向。美联储的政策选择在刺激美国经济复苏的同时，也将增加全球流动性，提高新兴经济体政策难度。

　　欧元区、巴西、澳大利亚等国降息政策或意味着经济放缓压力下，新一轮宽松潮的到来。日本近日强力干预汇市，推高美元。欧元区债务危机反复，尤其是近日意大利债务危机升温，或导致美元的避险功能继续上升。原油、黄金近日走高，在美元上行动力增加之下，大宗商品市场不确定性增加。

　　国内政策放松信号明确

　　中国经济增长放缓，通胀回落迹象明显，在全球新一轮宽松潮可能到来之下，货币政策也开始调整。10月份规模以上工业增加值同比增长13.2%，较9月份下降0.6个百分点。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比1-9月份回落0.1个百分点。1-10月份，固定资产投资241365亿元，同比增长24.9%，增速与1-9月份持平。社会消费品零售总额同比增长17.2%。

　　在保增长基调下，政策放松信号趋于明显。10月份CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1%，回落明显加速。欧美的宽松货币政策，为中国政策转向创造了外部条件。央行周二公开市场操作发行利率下行1.07个基点至3.5733%，这是央行时隔三个月后首次下调1年期央票利率。

　　在美国经济温和复苏的同时，新兴经济体风险上升。穆迪下调印度银行系统评级展望至负面，下调南非政府评级前景至负面。但是随着中国货币政策的微调，国际评级机构开始释放上调中国评级的风声。

　　短期延续上行格局

　　在10月下旬欧债危机初步达成协议、国内政策放松的鼓舞下，A股市场强势反转。在文化传媒、物联网、金融股的引领下，市场强势反弹至2500点一线。但是，缺乏后续热点板块支持，在获利盘了结的压力下，近期市场放量后展开震荡。

　　我们认为，短期内意大利债务危机、国内宽松信号释放和经济刺激政策的推出，将是市场的主要影响因素。意大利债务危机尚处于预热阶段，在国内政策宽松信号明显之下，市场做多情绪增加，而经济刺激政策将为市场引领热点。但是在经济增速下滑的背景下，上市公司业绩下滑，营业利润同比下滑至22.01%，利润总额同比下降至21.95%，可能制约市场反弹空间。总体而言，预计市场上行至2600点附近时将展开调整。

　　在大盘趋稳的环境下，中长线投资处于建仓良机。建议关注煤炭、钢铁、运输、商业等板块的补涨机会；另外，家纺、煤化工、园林、饲料、农业、食品、次新股等盈利增长确定的品种也值得关注。