□华泰证券 李文辉

　　本周一市场未能延续涨势，大盘缩量震荡，已经在2500点上方连续三天盘整。目前市场临近CPI数据公布窗口，利好即将兑现的失落在盘面中有所体现。但我们认为，本次反弹的基础并未受到动摇，各方面的信息数据都在逐步显现政策微调回暖的趋势，因此预计大盘短线将维持强势震荡格局。

　　震荡调整属正常走势

　　大盘在10月底探底成功后连续反弹，成交量逐日放大，板块轮番表现。比如传媒、软件、LED、新能源、农业等，只要有利好消息就受到资金追捧，这些都显示出市场热度大大升温。外围资金在源源不断流入到股市当中，股市投资的吸引力大大增强。这种形势的转换有多方面原因：一是市场超跌，估值底显现；二是资金面出现缓解，央行加大公开市场投放，银行信贷增长或加速；三是宏观政策面明显放松，管理层提出“适时微调预调”、“保持货币信贷总量合理增长”后，具体政策措施陆续出台。

　　有投资者认为这属于结构性放松，不是全面放松，但资金是流动的，并不会受到太多结构性约束。虽然为控制通胀的宏观调控还会继续，但会综合考虑通胀、增长和就业等方面因素，调控方式将会转向常态化。因此，我们认为，市场大的方向仍是继续向好，应对股市前景保持乐观。当然，这个过程不会一帆风顺，目前的上涨主要出于政策放松的预期，如果放松的力度和时间与预期出现差异，将会给股市反弹进程增加很多波折。

　　对于近期大盘，在11月2日拉出60多点的大阳线后进行震荡整理属正常状况；而且目前指数正接近前期下降趋势线，也就是2548点附近，所以上行存在一定压力。这个点位非常关键，如能有效突破，就可以确认本轮行情将成为一个真正的中级反弹行情。可以说，近几天多空双方的分歧也在加大，巨量换手正在消化这一压力，但只要政策面、宏观数据不出现意外利空，这一点位在充分换手后将被攻克。

　　建议保持较高仓位

　　在投资策略方面，目前仍可保持较高仓位，轻仓者可在大盘震荡回调过程中积极吸纳。在投资机会上，超跌股的反弹仍会继续深入，如果消息面再有配合，那么反弹力度将会更大。而题材股，特别是预期有产业政策扶持的题材股也值得关注。目前货币紧缩有所趋缓，但货币政策毕竟不会大幅转向，而财政政策和产业政策的力度会更强。比如农业板块，处于长景气周期，四季度进入季节性旺季及政策密集期，具体涉及生物育种、生物医药、水利设施建设、化肥农药、农资等多个方面，值得重点关注。

　　此外，从板块方面分析，近期中小板、创业板个股反弹力度大，短线客获利颇丰。但近期我们看到，在爆炒小盘股的同时，小非借机抛货非常明显。大宗交易平台上周放出巨量，多家公司公告大股东减持。这说明有了大小非之后，市场特征变化很大，过度爆炒的股价会被小非平抑。后市小股票机会依然很多，但需要注意小非解禁时间和持仓情况，尽量回避小非刚刚解禁或解禁后尚未出局的个股。