券商观点

　　民生证券副总裁、首席经济学家滕泰昨日表示，中国应彻底告别通胀恐慌，而从创造财富的角度、从供给角度考虑经济问题。他认为，从政策面和市场估值看，股市已见底。

　　滕泰认为，货币政策不分结构地总量紧缩，结果弹打脱靶，误伤严重。国有大中型企业获得资金的能力强，小微企业、民营企业获得资金的能力弱，紧缩政策很少影响国有部门，但民营部门吃亏。紧缩政策想把房地产资金逼出，但房产流动性相对弱，资产沉淀，还可以抵押借款，所以怎么挤都挤不出来。但股市资金由于流动性强、抵押融资有困难，所以一挤就出来了。想调控房地产，受伤却是股市。同时，资金流动取决于收益和风险的对比，在股市风险收益本来就不利的情况下，搞紧缩政策，股市很容易受到伤害。不考虑这些问题，每轮紧缩都是股市受伤、中小企业受伤。

　　滕泰表示，根据测算，假设工资每年上涨15％，对物价涨幅的推动不到2％。假设原材料，如石油价格每年上涨20％，对物价的推动仅为0．3％。如果把要素价格上涨、环保成本上涨等因素全加在内，ＣＰＩ每年新增涨幅约3％。没那么恐怖，但是也不低。宏观政策应更加关注财富增长的长期动力，关注供给，少在需求领域折腾，告别凯恩斯主义。而股市既然是无辜受伤，现在受伤也差不多到尽头了。一是通胀无牛市，既然通胀见顶，牛市就快来了。二是政策因素，预计微调开始了，可能再过两个月，政策调整就开始了。三是估值因素，连续三四个月平均市盈率在15倍以下的情况极少出现，现在是历史估值大底。对未来前景还是要充满信心的。

　　（周 翀）