⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

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　　虽然海外市场“十一”期间先抑后扬的走势给了投资者迎接开门红的信心，但市场似乎并不给力。但在基金看来，四季度包括货币政策在内的基本面将不会有大的变化，市场将在震荡中延续，投资上将保持防御为上，坚持优化个股的策略。

　　泰信中小盘精选基金拟任经理柳菁对市场较为乐观，他认为市场总是在过度乐观和过度悲观中飘摇，就这轮下跌行情而言，尾部特征越来越明显。具体而言，从资金面、政策面和市场层面来看，传导出来的信号都是偏积极的。

　　首先，资金面未恶化。每次股市大跌，都与资金面失衡、市场利率大幅度上涨有关。而今年的7、8月末，市场上并未没有出现过利率大幅度回升的月末现象，说明资本面是较为平稳的。既然资金面没有发生新的问题，那么股市也就不具备持续下跌的可能性。

　　其次，他认为政策面不会更加严厉。从近期公布的经济数据看，CPI同比涨幅4个月来首次回落，但仍维持在6.2%的高位，说明中国抑制通胀措施的效果已显现，通胀拐点或已形成，调准和加息已进入尾声，未来政策大幅趋紧的局面将得到改观。

　　而博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，整个四季度基本上不会有特别大的变化。四季度资金面不会宽松，短线来看四季度还是以防守为主，而此时应该考虑相对长期的战略性配置。

　　他表示，短线来看，四季度以防守为主，相对看好以防守为主的汽车以及基于稳定的公共需求的行业。从长期来看，每个十年是中国一个中周期，上个周期的主导产业和这个周期的不一样，周期的转化核心就是产业的转化。在这个逻辑下，战略布局其实就是寻找中国未来的主导产业，通过创新来解决问题，包括制度创新，组织创新，商业模式创新等等。在这个配置过程中，行业轮动特征不再明显，公司特征比较明显，即同一个行业不像原来一样齐涨齐跌。中国未来的投资亮点在于布局中心企业，即以个股为战略，行业为战术。

　　东吴基金在四季度策略报告中则表示，国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度，在通胀见顶回落背景下，A股市场不会出现大幅下跌，震荡格局的概率较大。总体来看，四季度经济增长仍属温和下行，通胀形势在四季度改善的概率较大，预计GDP同比增速将在9%左右，四季度CPI降至5.2%左右。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下，年内政策放松和收紧概率都比较小。因而判断在这种经济状态和政策背景下，A股市场不会出现大幅下跌，更多的是震荡格局，除非国内通胀超预期和欧洲主权债务危机失控。