⊙兴业银行 鲁政委 肖丽 ○编辑 杨刚
■数据前瞻
⊙兴业银行 鲁政委 肖丽 ○编辑 杨刚
2011年9月份的主要宏观数据将在10月14日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻,并以此为基础对10月份货币政策和市场的可能运行情况给出研判。
数字格局:经济减速,物价反弹。在增长数据中,虽然PMI和社会消费品零售总额同比增速出现反弹,但主要受季节因素影响;固定资产投资预计会连续第四个月微幅回落;出口增速预计也会较上月有所下降,顺差与上月基本持平;最终,工业增加值预计也将继续回落至13.3%左右。在物价数据方面,PPI连续第二个月回落,而CPI则如期再度反弹至6.3%左右。
情绪预期:担忧增长,期待放松。在美国经济弱于预期、欧债危机继续滑向深渊、西方主要股市暴跌的包围之下,面对我国工业增加值的回落,国内市场对中国经济“硬着陆”的担心可能再度重燃。由此,以“保增长”的名义,期待宏观调控政策以“微调”或所谓“定向宽松”的方式进行放松,预计将成为10月份市场政策预期的主流情绪。
我们的看法:物价强弩之末,增长仍然正常,政策放松尚远。虽然9月份CPI再度反弹,但预计10月份就会再度回调,而11月更将首见跌破6%的显著下降,但预计2011年全年CPI将达到5.5%左右。虽然海外经济噩耗不断,但20%左右的出口仍然相当正常,而经验上13%左右的工业增加值仍然对应着高于9%的GDP增速。余额稳定、增速平稳回调的新增信贷,也清楚表明了当前经济增长状况仍然未脱离正常景气区间。近日央行高官关于我国经济“继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变”的表态,显然暗示着当前的经济减速是恰恰是“从过快向正常”的回归,因而是可接受的。在当前物价持续徘徊在6%的背景下,整个宏观调控政策的放松尚远。
政策预期:密切关注,“三不”延续。欧美经济前景和国际金融市场的急转直下,使得宏观当局必须更加紧密地跟踪形势发展,并为未来可能出现的逆转准备好应急预案。但对于10月份,预计政策仍将延续“三不”,即“不调基准利率、不调准备金率、总体政策取向不放松”的“三不”立场。
9月份宏观经济指标预测
指标 | 中值 | 环比 |
PMI(%) | 51.3 | 上行0.4个百分点 |
工业增加值(%) | 13.3 | 回落0.2个百分点 |
CPI(%) | 6.3 | 上行0.1个百分点 |
PPI(%) | 6.9 | 小幅回落0.4个百分点 |
M2(%) | 14.2 | 上行0.7个百分点 |
M1(%) | 12.2 | 上行1.0个百分点 |
贷款增速(%) | 16.0 | |
新增贷款(亿) | 5500 | |
固定资产投资(%) | 24.8 | 继续回落0.2个百分点 |
社会消费品零售总额(%) | 17.2 | 加速0.3个百分点 |
出口(%) | 20.9 | 下行3.6个百分点 |
进口(%) | 23.2 | 下行7.0个百分点 |
顺差(亿美元) | 175 | 大致持平 |
FDI(亿美元) | 87 | 上行2亿美元 |
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