时间：2011年9月23日14：00~15：30

　　地点：中国证券网（www.cnstock.com）

　　嘉宾

　　王聃聃 国金证券基金研究中心分析师

　　杨蔓 国投瑞银市场服务部副总监

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　　投基勿短视

　　游客31430问：基民应该如何制定自己的投资目标？在目前的行情下，能否给出您的具体的投资建议？

　　杨蔓：基金投资应根据个人的风险承受能力和对收益预期进行目标设定，在做出相应的风险评估后，结合不同的市场环境，选择合适自己的基金产品或产品组合。从目前国内市场来看，短期仍以震荡为主，但随着四季度通胀逐渐回落，政策仍存在放松的可能；目前的市场估值具备较好的价值投资机会，因此投资者可根据自己的风险承受能力，选择合适的基金产品，做中长期投资计划。

　　游客53430问：买股票有一种说法是会买的是徒弟，会卖的才是师傅。购买基金时这种说法成立吗？基金投资有什么特殊性？

　　杨蔓：就投资目标来看，投资者应该认识到，基金作为投资理财的一类工具是具有风险的，不同基金类型、不同品种也会呈现出不同的风险收益特征，因此制定投资目标首要认清自己的风险承受能力，以选择不同风险的基金或基金组合进行匹配，同时可根据理财需求设定合理的投资期限。

　　就目前市场环境，我们认为在看不见政策转向的格局下，市场仍缺乏趋势性投资机会，考虑到市场估值底部，投资者可更多着眼中长期布局，对于基金投资者可以重点关注次新基金，这其中部分基金建仓相对缓慢、目前股票仓位较轻，具有调仓成本低的优势，另外投资者也可以考虑定投或者分批买入的方式，平滑购买成本。

　　游客13360问：基金的投资能力在今年饱受考验，行情不好基金业绩也上不去，当下基金的投资价值在哪里，通胀这么严重，我们是否该把钱拿出来去做其他投资，还是继续守在里面冒继续亏损的危险？

　　杨蔓：基金投资是一个中长期投资的行为，主要追求的是相对收益，中长期来讲，以战胜和跑赢业绩比较基准为目标，因此，不能以绝对收益作为衡量标准。诚然，当前基金投资受到市场环境不好的严峻考验，作为一个有着专业团队的基金公司来讲，我们有责任和义务在弱市环境里，严格控制风险，把投资风险降到最低；同时，我们也会积极把握机会，努力寻找价值低估类成长股，为投资者创造价值。

　　王聃聃：基金投资建议构建中长期投资计划，并根据自己的风险承受能力进行选择，今年以来受A股市场波动影响，权益类基金给投资者带来较大损失，但作为一类追求相对收益的品种，如果基金品种本身没有发生基本面的实质性变化，短期波动不必过于在意。如果从跑赢通胀的角度进行投资，可以更多关注中风险、中低风险类品种的投资，比如债券型基金、分级基金的低风险收益端份额等等，也是较好的选择。

　　进退须适时

　　游客32340问：都说基金投资要长线，请问持有多久算是长线？如果长期被套也要持基不动吗？

　　杨蔓：尽管基金是中长期的投资品种，但是长期投资不是无限期投资，投资者应考虑自己的实际情况选择继续持有还是赎回，如果是市场原因，可以通过与同类型基金进行比较，如果证明你所持有的基金仍是很出色的，则可以先放到一边，日后随着市场热点的再次转换，自然会有好的表现，相反则要考虑转换基金品种。

　　王聃聃：基金投资虽然倡导“长期持有”，但并不是说放在那里一直不管或者不做调整。我们建议投资者阶段性的对基金表现进行回顾，如果基金业绩和同类型的其他基金相比持续表现不好，可进一步关注表现不佳的原因以及是否需要做出调整；同时对组合风格和风险水平也应定期回顾，如果风险水平偏离了自身的风险要求，也要进行适当的调整。此外，基金投资也应设定适当的投资目标，如果达到收益要求可选择落袋为安。

　　游客12330问：对于不同类的基金投资策略应该如何区分。比如博取短期收益的杠杆类基金，是否持有期较短？哪类基金应该选择较长期持有呢？

　　杨蔓：不同类型的基金可采取不同的投资策略，一般来讲，对于博取短期回报的杠杆类基金，应根据个人的投资目标和对市场看法来灵活操作，期限一般较短；而普通的开放式基金，一般应以中长期投资为主；尤其是选择具备较好投资能力和风险控制的基金。

　　王聃聃：一般来讲投资者可以对开放式基金构建中长期投资策略，同时开放式基金中又包括指数型、股票型、混合型、债券型、保本型和货币市场基金等类型，不同风险承受能力的投资者可在不同品种之间进行搭配，比如稳健型投资者可以混合型、债券型基金作为核心配置。而封闭式基金由于在二级市场交易，更适宜构建短期交易策略，您所提到的杠杆类基金即属于其中一种，但杠杆类基金由于具有杠杆，风险收益水平进一步放大，比较适合对市场波动把握能力较强的投资者，尤其在目前弱势震荡的市场环境中，杠杆类基金投资还需谨慎。

　　游客62102问：目前的市场波动性很强，您觉得这种市场能够持续多久？在这种特点的市场上应该选择何种持基策略？

　　杨蔓：目前的市场主要受欧洲债务危机和国内高通胀以及紧缩的货币政策影响，但我公司认为，随着政策调控效果显现，国内通胀在四季度会逐渐回落，货币政策也存在放松的可能性，由于目前A股的估值水平处于历史相对低位，我公司认为市场仍会存在一些结构性机会。然而，从过去的基金投资情况来看，在当前震荡的市场环境下，投资灵活配置的混合型基金中长期持有是一个较好的选择。

　　王聃聃：目前来看，全球金融市场动荡、国内经济放缓以及高通胀背景下政策难以松动继续压制市场走势，在看不见政策转向的格局下，市场缺乏趋势性投资机会，弱势震荡的格局可能会延续。考虑到市场估值底部，投资者可更多着眼中长期布局，构建相对均衡的组合风格。如果是新进场的投资者，一方面可以投资风格相对稳健、注重风险控制的品种作为关注重点，另一方面也可以重点关注次新基金的建仓和调仓成本优势，投资方式上可采取定投或分批买入，进一步平滑成本。

　　择时有难度

　　游客52330问：您怎么看待目前的行情。近期市场也出现了较大级别的反弹，如果申购应该首选哪类的基金？持有目标期应该有多长？

　　王聃聃：虽然近期市场出现单日较大的反弹，但考虑到国内经济放缓、高通胀背景下尚还看不到政策转向，我们对反弹的高度、反弹持续性都不乐观。考虑到市场估值底部，投资者可更多着眼中长期布局，构建相对均衡的组合风格。申购品种上可重点关注操作风格相对稳健、注重风险控制的基金，也可以重点关注次新基金的建仓和调仓成本优势。

　　游客51130问：在申购和赎回的时间点选择上，专家您是如何判断的，到底是“一种感觉”，还是确实存在一些硬性指标来衡量到底“该进该退”？

　　王聃聃：投资者总是寄希望自己能够在低点买入、高点卖出，但无论是对于个人投资者还是机构投资者，择时都是一件比较难的事情，操作不当很容易带来更坏的效果。除了择时的难度较高，相对于股票的买卖操作，基金交易的申购、赎回等手续费也更高，因此对于基金投资我们不建议投资者进行短期波段操作，投资者应以制定中长期投资计划为主。

　　杨蔓：市场时机的选择是投资的一个重要影响因素，但时机的选择对投资收益的影响并不是决定性的。比时机选择更重要的是资产配置的情况、基金的选择等因素。您可以选择一个相对低的时点买进，然后坚定投资信念，做中长期投资。投资者应该将更多的精力用于选择优质的基金，做好投资组合。另外您可以通过定期定额投资和基金转换工具来减少市场波动带来的风险。

　　王聃聃：基金投资是一个中长期的过程，申购或者赎回的时点选择，可能会对投资者短期收益带来一定的影响，但从中长期来看影响十分有限。而且择时本身是一件难度较大的事情，通常难以达到完美的效果。因此，对于基金投资者，最关键的仍是构建与自身风险收益相匹配的投资目标，选择合适的产品构建组合，在申购、赎回的时间选择上以现金流动性需求为出发点，合理安排即可。

　　（本报记者 丁宁 整理）