⊙东吴证券 周恺锴

　　上周大盘除周三一天出现上涨外，其余四天均以下跌报收，并最终延续了之前周k线下跌的趋势，同时成交量也继续萎缩。具体来看，上周二沪指下探至最低2459点的同时，成交量则创出了新低，沪指当日仅成交501亿元，市场谨慎心态达到空前的状态。

　　从盘面来看，两市八成以上板块出现下跌，建材、水利建设、机械、水泥等板块处于跌幅前列。相反受益于食品价格上涨的农林牧渔板块以2.5%左右的正收益领涨市场。同时银行以及S股（未股改股）板块的走势相对抗跌。另外值得注意的是，新股上市首日破发的现象于上周五再度重演。整体来看，防御性及大盘蓝筹板块上周走势相对较强，中小市值及次新股表现不尽如人意。

　　短期通胀形势仍不乐观

　　上周五国家统计局公布了8月CPI数据为同比上涨6.2%，涨幅略高于市场预期均值6.1%，但仍在预期范围之内。具体来看，其中食品和非食品价格环比上涨，且非食品部分接力食品部分环比涨幅有所扩大。食品中猪肉价格同比涨幅45.5%，为CPI居高不下主因。虽然说这一数据较7月份有所下降，但如果剔除翘尾因素的话，实际通胀水平仍继续上升，因此目前所面临的通胀压力并没有减小。另外，从未来趋势来看，9、10月份适逢中秋、国庆两大佳节，食品价格或加速上涨。过去5年的历史均值显示，9、10月份非食品价格环比涨幅达到0.2%和0.3%，季节性因素居全年最高。因此，虽然8月CPI小幅回落，但后期再度回升或继续维持高位的概率较大，国内通胀形势仍不容乐观。所以站在货币政策的角度来看，由于通胀预期依旧强烈，短期我国货币政策转向的可能性不大，市场下调存款准备金率的预期或将落空。当然，如果外部环境逐渐趋于宽松，从而导致热钱流入，加重国内通胀压力的话，我们不排除央行会通过公开市场进行资金净投放的动作，但这仅仅是局部和临时性的，整体上我国仍将延续从紧的货币政策。

　　投资策略及市场热点

　　从近期市场走势来看，两市仍然没有形成明显的投资主线，券商、航母、锂电池等板块盘中多次启动，但均未能持续，短炒特征明显。市场缺乏明显的赚钱效应，从而使得场外资金更多选择为观望状态。从估值角度来看，目前金融、地产等权重板块的估值水平已处历史底部区域，这使得股指进一步下探的空间较为有限。但鉴于目前宏观货币从紧的政策并没有放松的迹象，机构对于权重板块也未能形成明显的做多合力。因此，中线而言大盘股指向下的趋势并没有发生改变，同时个股风险仍在释放。从短线看，股指现处5日均线和10日均线之间，分时指标在反弹后已有所修复，建议投资者继续保持谨慎的心态，如遇较大下跌可考虑在控制仓位的前提下短线参与，但仍需快进快出。