创造机会让养老体系长期资金参与经济成长

　　■本报记者 朱宝琛

　　中国证监会研究中心主任祁斌昨日表示，在建设中国养老体系的同时，要创造机会让养老体系长期资金有机会参与经济成长。尽管目前市场本身仍需改善，但未来发展方向必然是长期机构投资者发展和专业投资的方向。

　　祁斌是在此间举行的“中国经济与资本市场高峰论坛暨广发证券20周年庆典客户答谢会”上做主题为“中国资本市场的改革与发展”的主旨演讲时作出上述表示的。

　　会上，祁斌列举了美国401K计划。他表示，该计划推出后，自1984年到2008年的24年间，个人养老账户余额与道琼斯指数对应的相关系数高达98%，这充分说明美国养老体系对美国资本市场的参与和影响程度，二者发展实现了良性互动，并且互为因果。

　　 针对国内现实，祁斌表示，要实现类似401K计划的前提是市场治理水平较高，并主要通过机构投资者参与市场。市场文化也应趋于长期、理性和价值投资。同时还要求市场本身能够反映和表现经济的成长。

　　但祁斌认为，市场多方面要素的完善在有机会时应尽量同步推进。他强调，资本市场的发展和社会改革同样是系统工程。不能抱以条块化的思维方式，做好一件事再去做另一件事。

　　“很多事情需要同时推动。”祁斌说，从世界范围看，无论是金融中心还是高科技园区的崛起，都是类似自然界结晶的过程，需要通过很多方面的推动，最后成为不可逆转的过程。比如延迟纳税、税收优惠、专业机构投资者的发展，都需要同步进行。

　　祁斌同时称，过去十年全国社保的投资，年平均回报率为9.7%，而同期中国的通胀增速为年均2.3%。他认为通过专业的投资组合和机构投资者的发展，结合各投资品种做一个科学的投资计划，应该可以跟得上经济发展的步伐。

　　“当然，这里面还是有很多很多的不确定性。但是至少可以看到未来得发展方向还是应该走长期机构投资者发展和专业投资的方向。”祁斌表示。

　　与此同时，祁斌表示，目前我国的资本市场总体来说是一个倒三角形，而发达市场大部分来说是一个正的三角形。我国市场目前主板比中小板多，中小板比创业板多，场外市场几乎不存在。从发展的过程来说是合理的，因为我们是一个自上而下的发展过程，发达国家市场是一个自下而上的发展过程。

　　“但是长远来看也是不合理的，很少有一个国家是博士和博士后特别多，但是没有中学生和小学生，所以我们要加快场外市场的建设和步伐。”祁斌说。

　　他同时表示，中国的资本市场目前还存在很多不足之处，例如市场机制不足等。资本市场应该归位尽职，相互制衡，上市公司应该讲究信誉，中介机构应该为投资者提供最良好的服务，而投资者应该不断提高对市场的认识和风险识别能力。

　　此外，祁斌表示，资本市场的发展对中国社会来说是非常重要的，需要全社会的共同努力、共同推动。