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　　■大势研判

　　⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

　　周三，股指探底回升，创业板、中小板继续杀跌，金融、煤炭等权重股有护盘迹象，但力度十分有限，日K线收出十字星，再次运行到5日均线下方。成交量出现明显萎缩，两市合计只有1250亿元，显示市场犹豫心态仍然较重，多头上攻无力，空头杀跌也乏力。两市个股涨少跌多，除水泥、酒店旅游、金融、煤炭、酿酒板块小幅上涨之外，其余板块均以绿盘报收，周三是8月的收官战，月K线再收一根中阴线，弱势特征较为明显。

　　政策预期偏紧制约反弹

　　消息面，央行周二发行10亿元一年期央票，发行利率持平于3.584%，预期短期内加息的可能性减弱，且公开市场8月份净投放1850亿元。尽管如此，仍无法抵消有关三类保证金纳入存款准备金范畴的消息影响。周一股指应声而跌，随后两日股指也是欲振乏力。存准基数扩大实行后，下半年整个市场资金面或将一直处于相对紧张的收缩状态。如果没有新的资金入市，后市将面临极为严重的资金压力，因此，此消息对市场流动性的冲击和投资者心理预期的打压短期仍无法消除。短期货币政策信号令下半年市场流动性预期偏紧。

　　同时，30日发改委也发文指出，当前国内经济中存在新问题、新矛盾，价格总水平仍可能高位运行，令投资者彻底打消了对下半年政策放松的预期，对市场情绪构成负面影响。

　　在近期外围市场逐渐企稳的背景下，市场的关注点将更多地向国内经济基本面的变化转移。目前多空双方都十分谨慎，都在等待9月中上旬8月CPI、工业增加值和外汇占款等重要数据的出台，通胀能否高位回落、经济增速调整的幅度都将决定未来货币政策的取向。预期只有当通胀和房价均得到有效控制，或者经济增速回落过快，才会逐步打开紧缩性货币政策的调整空间。

　　创业板面临业绩考验

　　上市公司半年报全部亮相，在上半年经济增速放缓背景下，虽然上市公司整体业绩增幅逾两成，但季度环比增速有所回落。其中，创业板和中小板公司面临较大经营压力，其业绩增幅落后于整体。在上半年流动性收紧、宏观经济增速逐步放缓、经济结构调整加大的背景下，创业板和中小板的上市公司面临资金成本压力、原材料价格上涨、人力成本上升和管理费用增长等严峻挑战，不少公司出现较明显的业绩滑坡，如安居宝、海伦哲等20多家公司出现业绩变脸，比亚迪、欧菲光等26家公司甚至出现亏损，令市场对创业板和中小板公司业绩成长性的担忧进一步加剧。近期创业板和中小板不少个股遭遇较大抛压，资金流出迹象明显，这两个板块的回调，令市场一时失去了炒作热点，因此股指表现乏力。

　　和创业板中小板半年报业绩下滑、面临高估值风险形成鲜明对比的是，银行板块的半年报十分亮丽。由于上半年息差回升和中间业务的大幅增长，上市银行半年报业绩稳定增长，尽管银行股卖成白菜价，但二级市场上，对银行股的业绩增长反应仍比较冷淡，主要是市场对银行股行情的期望值不高。银行股下半年面临较大的政策隐忧，一是未来通胀形势存在不确定因素，二是房地产调控继续收紧的压力，三是地方融资平台的压力和银行股自身的再融资的压力，因此，银行股短期也难以形成持续性反弹。

　　从技术面看，30日均线2630点对沪综指的压力非常明显，KDJ指标形成死叉，5日均线和30日均线逐渐收拢，显示市场将面临方向性选择的节点。短线上攻量能若无法有效放大的话，则市场调整的压力将会继续加大，建议投资者短线仍应保持谨慎，控制好仓位，在震荡行情中难有系统性机会，短线可适当关注旅游酒店、商业连锁等“双节”受益概念股。