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　　⊙西部证券 黄铮

　　上周市场在周初小幅回探后，股指便一路节节走高，沪指接连收复5日、10日均线，但在周线方面仍处于明显的盘底格局。我们认为，随着美债、欧债危机的暂缓及联储决议“按兵不动”的消息，短期外围环境有所稳定，这对于A股盘底会是较为有利的局面。不过，不得不提的是当前市场仍在等待紧缩政策、通胀回落的预期转变，股指中期趋势下移的扭转拐点没有出现，底部反弹的高度及空间需要关注量能的质变。市场盘底阶段的操作，在低仓位控制的前提下，少量参与前期调整充分且技术上具备突破潜力的低估品种。

　　“外部矛盾”有所缓解，“国内通胀”仍是症结。消息面，国际三大评级机构一致下调日本主权信用等级，对市场影响不是十分明显，倒是上周末美国QE3政策猜测牵动着全球金融市场的神经。不过，美联储主席伯南克只发表了有关经济与货币政策的演讲，这其中并没有涉及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)，也没有探讨新的货币政策。随后，美股仍出现探底反弹之势，纽约黄金期货价格周五收盘连续第二个交易日上涨，并且国际油价26日因此上涨，纽约油价也实现连跌四周后首次上涨，一时之间对于美股经济疲态紧绷之弦似有放松。

　　此外，伯南克演讲中提到，维持物价稳定的前提下使用适当的金融工具提振经济，内外政策求同存异的根结背景仍在于紧缩政策、通胀拐点的制衡下，经济状况最终改变才是决定市场趋势方向的实质所在。而从此前汇丰所发布的8月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预期值49.8看，虽较7月份49.3上升0.5个点，但仍处于50以下的萎缩局面，国内通胀见顶的延迟及经济增速减缓迹象并未改观。不过，各国都在放松流动性，国内央行近期加息的可能性正在降低，只是期待支持这种阶段反弹延续的支点，如果仍是在依靠政策博弈的预期放松，那么反弹的实质空间、高度都将受到限制。并且，随后8月宏观数据公布的实际情况及国内政策取向变化，都将在很大程度上主导困扰A股市场脱离盘底拉锯的界点。

　　结合市场走势观察，上周权重股对于股指的探底回升功不可没，以煤炭石油、房地产、银行指数超过3%的周涨幅最为抢眼。权重蓝筹品种中报实际所体现的稳定性，及跌势过后的“白菜价”无疑成为做多力量推崇的最佳理由。以工、农、中、建、交五家国有大型商业银行中报为例，五大行中期实现归属母公司股东净利润3618.82亿元，已公布中报显示业绩同比增长在32%，其中，建、中、农、工四大行上半年净利润总额3393.4亿元。但同时也有数据显示，四大行上半年平台贷款余额合计约为2.17万亿，占全部地方融资平台贷款的24%左右，仅从银行股这点隐患考虑，银行指数的上攻持续性就不得不打折扣。此外，在个股普遍反弹的掩饰下，两市热点表现并不突出，走势方面尽管日线大有二次探底完成的迹象，但从周线方面观察，沪指仍在2500-2650点间小箱体震荡，且连续三个交易周以来的日均成交仍处低位徘徊状态，仅靠权重股反弹的跷跷板行情，缺少成长性明显的中小市值品种的共鸣，市场还难以完成阶段底部的夯实。

　　进入本周市场又处于“多事之秋”，周三所有A股上市公司中报即将披露完毕，对于处于收尾阶段的部分个股，需要警惕存在中报业绩变脸的风险，而周四官方公布的8月PMI终值情况，也将会是各方对8月宏观数据预判的先决条件。市场处于多方变数存在的环境之下，以及下一阶段的热点表现能否再行推动出新的投资脉络。另外，沪指上方2644点的缺口突破是关键。策略方面，少量低仓位的关注方向可在消费、新兴产业中寻找低估品种介入。