□华泰证券研究所 郝国梅

　　本周一，上证综指在回补前一周的部分缺口后再度选择向下探底，申万23个行业指数仅有公用事业一枝独秀，前期的强势板块食品饮料、商贸、医药均在补跌的前列，板块的轮番下跌，令大盘重心进一步下移，接下来大盘或考验2437点支撑。

　　消息面利空不断被放大

　　国内方面，18日央行启动央票发行，继上周二提高一年期央票发行利率后，再度提高3月及3年期央票利率，加息预期日趋浓厚。日前银监会主席刘明康表示，由于热钱的大量流入，新兴经济体的输入型通胀压力居高不下，国内通胀前景仍不明朗。尽管目前政策进入观望期，但短期松动的迹象还未出现，政策面的不确定性成为困扰市场的最大因素。

　　外围方面，上周美国公布的二季度GDP、ISM制造业指数、私人消费与私人支出等经济数据，均低于预期，从而令市场担忧情绪大幅升温。于是本已企稳的道指再度出现暴跌，亚太股市也受其牵连普遍大跌。

　　2437点支撑面临考验

　　上周水泥板块的领头羊海螺水泥选择向下破位，这预示着大资金已从活跃的蓝筹股中撤出；同时，以种业为代表的农业股炒作降温，也表明资金对市场反弹的高度提出质疑。从技术上看，沪市周K线已经结束三角形整理选择向下突破，月K线向下的趋势也比较明显，2437点的支撑力度有待考验。短期而言，大盘能否在2450点附近形成小双底，还需关注权重股的动向。轻仓者不必急于进场，待大盘放量上攻后才可考虑进场做多。

　　回顾市场近来的暴跌，深层的原因在于市场对中国经济的增长方式产生了较大的质疑，美国主权债务危机等外部因素则成为市场继续下跌的催化剂。在国内地方政府债务风险日渐浮现的背景下，一方面，市场对中国经济硬着陆风险的担忧进一步上升，另一方面银行业的整体资产状况也被迫蒙上阴影，银行股在弱势中反弹举步维艰就是一个例证。综合来看，通胀仍是最值得关注的因素，只要调控政策不放松，市场就缺乏趋势性的机会。通胀不会大幅回落决定了紧缩政策不会发生明显转向，与货币政策相比，财政政策可能会出现一定力度的放松，支持方向可能是新能源、节能环保、民生等领域，这些板块个股可以在下跌时寻找介入时机。

　　就市场的结构特征而言，中小板和创业板个股受到资金的青睐，大盘股则乏人问津。鉴于总体资金紧张的局面仍难以改变，短期中小市值个股的机会相对较多，可作为近期的主要操作标的，特别是有政策扶持及业绩增长明确的上市公司。同时，流通市值不大、市盈率不高、调整充分的小盘股也值得中线关注。