⊙华宝证券策略组

　　上周外围市场再度受到利空经济数据拖累，欧美股市全周再次出现单边下跌的走势。A股市场也走出类似走势，全周下跌2.27%。行业表现上，两市所有板块无一上涨，我们中长线看好的大消费板块中的食品饮料、餐饮旅游依然表现出较好的防御性。

　　缩量之后再次探底

　　上周欧美股市在经济数据疲软、法国裸卖空技术性故障等不利因素的共同作用下，再度大幅下行。由于投资者对欧洲债务危机可能继续蔓延，以及欧美经济再度陷入衰退的担忧日益加重，我们预计全球市场的避险情绪很难在短期内得到缓解，除非欧美等国推出新一轮救市政策。

　　就国内市场而言，全周走势基本符合我们此前的预期，即缩量之后再次探底。尽管RQFII投资境内证券市场冲淡了加息预期和地产限购令扩大等利空，中国版401K的传闻利好也无法对冲海外市场的断崖式下跌。就资金面而言，受到1年期央票利率提升以及3年期央票地量重启影响，本周各期限资金拆借成本均有所抬升，但是考虑到目前外围市场的巨幅波动，我们依然维持流动性相对宽松的观点不变。根据我们的解读，央行如此操作的核心原因有两点，其一是本月到期资金较多，其二是以公开市场操作代替存准调整以及加息等手段。我们预计，本周大盘仍将保持弱势震荡的走势。

　　现金为王 观望为上

　　投资策略上，我们认为短期市场情绪仍将萎靡，成交量很难有效放大，市场热点难以捕捉。如此弱势之下，要把握个股的脉冲式行情相当困难，操作上宜现金为王，观望为上，静待底部区域探明，投资者应密切关注未来是否有政策性利好推出。

　　我们依旧看好大消费的防御特性和确定性的增长机会，中长线投资者仍可逢低逐步买入拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的消费类上市公司，包括食品饮料、医药、餐饮旅游等。