⊙记者 钱晓涵 ○见习编辑 蔡臻欣

　　首发规模偏小，一旦遭遇大额赎回即逼近清盘“红线”，这是券商资产管理普遍面临的难题。

　　近日，2011年度券商集合理财产品半年报披露完毕。据上海财汇信息统计，多达15只券商集合理财产品的资产净值萎缩至1亿元附近。根据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的相关规定，“连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，集合计划应当终止”，这意味着15只券商集合理财产品正濒临清盘。

　　值得关注的是，今年2月15日刚刚成立的“华泰紫金龙——大中华集合资产管理计划”，在短短不到半年的时间内，资产净值已跌破1亿元的清盘线。“华泰紫金龙——大中华集合资产管理计划”是华泰证券发行的首只QDII型集合理财产品，截至6月30日，其资产管理规模为10186.0729万份，较首发规模19225.14万份萎缩47%；资产净值降至9670.9061万元，是200多只券商集合理财产品中唯一一只跌破清盘线的产品。

　　除华泰紫金龙之外，中银国际旗下的“中国红新股增强1号”、招商证券旗下的“智远稳健4号”、国信证券“金理财限额特定1号”等多只产品的资产净值都仅是刚刚高过清盘线，未来若产品投资业绩下滑，或出现大额赎回，这些产品都将面临被提前清算的命运。

　　“对于券商而言，大多不愿意见到集合理财产品提前清盘的情况发生。”业内人士对记者表示，一方面，券商拿到集合理财产品的发行批文并不容易，产品成立不久就由于规模原因草草收场自然心有不甘；另一方面，产品提前清盘，对券商资产管理的品牌含金量有影响，不利于后续产品的发行。

　　统计数据显示，截至6月30日，资产净值低于1.1亿元的券商集合理财产品共有15只，较一季度末大幅增加了10只，面临清盘威胁的券商集合理财产品数量明显增加。

　　业内人士分析，多只券商集合理财产品掉入清盘“陷阱”，既有业绩方面原因，也有发行方面的原因。“投资业绩不理想，导致产品净值下降，引发投资者大额赎回，这很容易理解；然而，券商集合理财产品的认购门槛偏高，导致首发规模偏小，也是一个必须引起重视的现象。”

　　目前，限定性券商集合理财产品的认购门槛为5万元，非限定性券商集合理财产品的认购门槛为10万元，远高于公募基金1000元的认购门槛，这令绝大多数券商集合理财产品的首发规模偏小。更为不利的是，券商集合理财产品的清盘线也高于公募基金。根据现行规定，公募基金产品的清盘线为5000万元。

　　部分券商资管人士建议，监管部门应适当放宽的券商集合理财的认购门槛，这样有助于券商做大产品的首发规模；或是适当降低清盘线，这样可以留给投资主办人更多的调整空间。