7月份的股票市场围绕2700点展开了一场争夺战，在昨日本月的最后一个交易日，勉强站在了2701.73点，当月下跌2.18%，深成指下跌0.99%。7月份的股票投资基金均取得了正收益，表现强于股指，而债券型基金呈现下跌态势。8月市场如何，基金又该如何进行投资呢？

　　七月股票基金表现强于债券基金

　　根据Wind数据统计显示，截至周四，7月份的股票型基金（包括指数基金）平均上涨0.35%，混合型基金平均上涨0.9%，但债券型基金下跌0.85%。

　　股票型基金中，广发系独占鳌头，广发聚瑞、广发核心精选占据了涨幅榜前两位，分别上涨8.33%和7.2%，金元比联价值增长异军突起上涨6.66%，挤进前三甲。下跌幅度最大的基金是国泰上证180金融ETF及其联接基金，分别下跌6.69%和6.41%，此外，长城旗下两只基金下跌惨重，长城品牌优选和长城双动力分别下跌5.65%和5.54%。

　　兴全有机增长基金、天弘精选和东吴进取策略三只基金分列混合型基金涨幅前三位，分别上涨7.01%、5.43%和5.24%，长城久恒、宝盈核心优势和上投摩根中国优势分别下跌2.93%、2.28%和1.9%，跌幅是混合型基金中最大的。债券型基金中，获得1%以上收益的仅有7只基金，华安稳定收益B/A分别上涨3.08%和3.07%，涨幅居前，八成债券基金下跌，跌幅最大的是博时系的债券基金，博时信用债券基金和博时转债基金跌幅均超过4%。

　　八月处于观察期 股指或区间震荡

　　国金证券认为，三季度宏观经济回落趋势或将延续，但整体依然平稳。随着中报的披露，前期令市场担心的盈利能力并没有整体大幅下降，接近历史低位的估值水平为市场提供了一定的安全边际。不过，通胀压力持续、外需下降等因素依然制约市场，继续反弹缺乏足够动力，加之8月份无论是宏观经济还是政策走向均处于观察期，因此股指或将区间震荡整理，对于基金组合建议较前期适当降低风险。

　　8月份的通胀压力持续。6 月份CPI同比增长6.4%，略超市场预期；PPI同比增速为7.1%，略低于预期，环比涨幅明显回落。短期来看通胀压力仍会持续，7月份CPI仍有可能高位维持，在完成高位筑顶后，有望逐步回落。与此同时，通胀高企，宏观经济数据好于预期等因素相互制衡，抑制通胀与防止经济过度波动左右市场情绪。短期来看，在宏观经济无忧、通胀压力依然不减背景下，控制通胀仍将是首要任务。

　　波段操作是主流 高仓位可能延续

　　基金公司公布的二季报显示，基金公司在面对单边下跌行情时，整体上并没有出现大幅度的减仓，除了偏股混合基金减仓2.9%外，偏股方向其他基金依然保持较高仓位水平，其中股票基金更是保持83.55%的高仓位。考虑市场下跌幅度较大所带来的被动减仓效应，相当基金还在这轮下跌中增加了股票仓位。

　　德圣基金研究中心认为，首先，季度末的仓位水平并不代表基金在季度内没有进行主动的仓位操作；虽然季度末仓位水平较高，但仓位跟踪显示，基金在季度内还是进行了较大幅度的仓位操作；但平均仓位水平变化幅度上下达到5%左右。从二季度整体来看，波段操作是主流。

　　其次，各基金公司虽然对于后市是否有趋势性行情分歧很大，但对市场的风险认识上却较为一致，即认为市场下跌空间有限。而且考虑到市场已经下跌较大，此时减仓成本已经很高，所以小幅减仓，甚至加仓，维持高仓位便成了基金的首位选择。

　　在上涨时点难辨，下跌有限的行情中，维持高仓位坐等市场明朗便成了基金目前的选择。而且预计这种策略在三季度大部分时间会继续延续。相对这种淡化选时的策略，在目前的行情中，基金更为注重通过行业轮动和选股来获取超额收益。

　　相较择时 自下而上选股能力更重要

　　从二季报基金持仓组合结构的调整来看，与一季度基金减持消费类、增持周期类行业相反的是，二季度末基金重新关注大消费、成长行业的投资，反映出紧缩背景下适当防御的操作。但从基金行业配置调整幅度来看，基金并没有完全放弃对周期类行业的关注，不少基金经理在提及消费类股票良好的基本面、稳定的盈利增长的同时，政策微调预期下周期类行业低估值、被错杀的投资也被关注。而无论对哪些板块的关注，自下而上精选优势个股被多数基金所强调，业绩明确、真正具备成长性是基金的主流配置思路。因此在基金选择上，国金证券基金研究中心认为，相比择时能力，管理人自下而上的选股能力更值得关注。

　　由于8月份市场对宏观经济、通胀走势仍处于观察确认期，投资者需要更看重业绩的确定性和安全性，基金二季报显示出的侧重防御性配置仍是主导，侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业的基金可核心配置。与此同时，一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股，经过前期调整也开始活跃，能够灵活把握个股投资机会的成长风格基金也可适当关注。

　　基于对历史操作、管理业绩的分析，对于稳健成长风格的品种，国金证券基金研究中心认为可以关注嘉实优质、国富价值、博时特许价值、广发聚丰、广发聚瑞、国富弹性、富国天惠、东吴进取策略、景顺增长等。

　　卓乐