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　　金发科技：业绩增长未来看点在新材料

　　 金发科技2011年上半年实现营业收入58.88亿元，同比增长25.71%；实现营业利润7.53亿元，同比增长370.28%；实现净利润6.99亿元，同比增长260.72%；实现基本每股收益0.5元。公司上半年实现了业绩的大幅增长，主要原因是公司主营改性塑料业务销售增长、毛利率提升以及公司转让房地产子公司股权的投资收益。

　　 （1）改性塑料产品销售增长、毛利率提升。上半年公司共销售各类改性塑料产品（不含贸易品）30.91万吨，同比增长14.86%；公司主要产品上半年合计实现销售收入39.45亿元，同比增长28.5%，改性塑料产品呈现量价齐升的局面。公司的销售额增长幅度大于成本增长的幅度，公司综合毛利率明显提升，实现主营业务毛利率17.77%，同比提升4.66个百分点。（2）转让长沙高鑫股权。2011年上半年，公司处于专注主业的目的，剥离了房地产业务，转让了长沙高鑫房地产75%的股权，产生了2.15亿元的投资收益。

　　 金发科技拟增发募集资金用于新增产能，项目预计将新增各类改性塑料产能123万吨，将极大地驱动公司业绩的持续增长。化工新材料业务也是公司大力发展的业务，珠海的3万吨可降解塑料项目已经开始投产，也将成为未来的业绩看点。

　　 短期公司股价现调整态势，不建议买入。长期可予以追踪。

　　圣农发展：产能释放促业绩

　　 圣农发展2011年上半年实现营业收入12.45亿元，同比增长43.59%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，比上年同期增长83.36%。2011年上半年公司肉鸡销量较上年提升约23.93%；公司鸡肉产品平均价格较上年同期增长14.14%。

　　 （1）业绩大幅增长主要源于公司肉鸡产能释放以及产品价格提升。公司自去年下半年开始采用自有资金对非公开发行项目进行建设，截至今年上半年已有部分厂房投入生产，这是公司收入大幅上升的主要原因。

　　 （2）一体化经营模式助公司上半年盈利能力提升。2011年上半年，玉米、豆粕价格大幅上涨，涨幅分别为13.74%和3.45%，而公司鸡肉产品均价涨幅达到14.14%，毛利率提升。这说明了公司的一体化经营模式降低了公司的生产成本。

　　 （3）期间费用基本稳定。2011年上半年，公司的期间费用率为6.57%；同比提升0.71个百分点。其中管理费用率和销售费用率均呈现下降趋势，财务费用率由于银行借款和短期融资券的发行而上升。

　　 未来圣农发展仍然有较大的业绩提升空间，可长期关注。

　　渝三峡A：上游压制盈利下滑

　　 渝三峡A上半年实现营业总收入2.44亿元，同比增长13.96%；实现净利润1233.03万元，同比下滑21.22%；每股收益0.07元。公司业绩下滑主要是由于原材料价格的高位运行，导致产品成本增加。

　　（1）2011年1-6月母公司原材料采购成本同比上涨约1600万元，营业成本上涨大于营业收入，使得营业利润下降24.97%。

　　（2）各项费用也大幅增加，特别是人工成本、利息支出、运输费用增幅明显。数据显示，2011年上半年公司管理费用支出3947.2万元，同比增长5.63%，主要是职工薪酬及折旧增加；上半年央行的持续加息也使得公司财务费用同比增长了13.93%。

　　（3）控股子公司重庆三峡英力化工有限公司天然气制甘氨酸项目受市场金融危机及市场供求状况的影响，市场低迷，目前甘氨酸项目处于停产状态。该控股子公司上半年实现净利润-2081.45万元，仍然处于亏损状态。

　　 渝三峡A再融资项目拟用于环保节能涂料项目的建设，项目仍然存在研发技术上的难题。

　　 短期走势不明朗，建议回避。

　　尚荣医疗：业绩低于预期

　　 公司2011年上半年实现营业收入1.97亿元，同比增长50.63%；实现归属于母公司净利润2884万元，同比增长29.47%，基本每股收益为0.38元。营业收入虽然保持了高速增长，但是净利润的增速明显低于营业收入的增速，主要原因在于医疗专业工程业务毛利率下滑。

　　（1）上半年公司医疗专业工程实现营业收入1.39亿元，同比增长32.05%，但是该业务营业成本却同比上涨了51.24%，使得该业务的毛利率比上年同期下降19.48%。

　　（2）该业务的毛利下滑根本原因不在于订单数量的减少，而是由于承接了很多医院的工程项目，这些项目的收入确认存在了较大的不确定性，上半年毛利的下滑受到了收入确认周期延长的影响。

　　（3）公司开展的买方信贷业务，与银行签订了《买方信贷额度合同》，为部分暂时财政支付有困难的医院提供了信贷担保购买医疗设备，为后续的订单打下了良好的基础。随着货币紧缩政策的延续，买方信贷模式将更有利于公司选择优质客户，重点承接大型综合性项目，未来公司的订单数量也将呈现不断上涨的趋势。

　　 医疗板块最终的上涨还需看国家政策的调整，未来公司虽然业绩可期但短期估值仍然较高，建议回避，长期可跟踪。

　　尤洛卡：业绩增长大方派现

　　 公司2011年上半年实现营业收入6423.62万元，同比增长51.46%；实现净利润2873.51万元，同比增长70.18%。基本每股收益0.28元，拟每10股派发现金红利3元。

　　（1）公司的主营业务结构没有发生变化。其中，监测系统及相关仪器仪表实现毛利润4288.91万元，占整体业务毛利润的83.85，比去年同期的90.36%略有下滑。

　　（2）募投项目建设较为顺利，其中公司以超募资金投入的矿用安全新材料项目，提前实现了部分产能，部分序列的产品已经取得客户认可，并形成了一定的销售，贡献了部分收入。2011年上半年，矿用安全新材料业务实现营业收入588万元，占整体营业收入的9.16%。

　　（3）报告期内，公司主导产品安全检测系统毛利率比上年同期增长3.76%，主要原因是设备技术改进，生产效率提高，单位产品人力成本降低所致。

　　 目前来看，公司的募投项目进展都比较顺利，产品线也在迅速扩张，估计在2012年投产后，公司也将进入快速发展期。另外填充材料在中国的市场也将成为公司未来业绩增长的重要因素。建议积极关注。

　　科大讯飞：业绩低于预期，未来不明朗

　　 2011年上半年公司实现收入、营业利润、净利润分别为2.21亿元、3521万元、4012万元，分别同比增长40.9%、55.9%、35.2%；扣除非经常性损益后净利润同比增长41.4%。业绩增长稳健。

　　（1）上半年毛利率为62.15%，较去年上涨0.97%，但是上半年费用率的下降幅度低于预期，较同期下降1.7%。但是随着公司未来收入规模的提升，费用率也有可能逐步走低。

　　（2）报告期内，公司的语音应用软件及行业应用产品得到健康发展。语音支撑软件上半年实现营业收入4185.29万元，毛利率高达89.22%，比上年同期增长4.15%。

　　（3）市场对于科大讯飞的智能手机语音-文本应用给予了过高的期望，但是未来该应用的收入模式是否能够成为未来的业绩增长爆发点存在很大的不确定性。简单的语音应用并不能成为门户级的应用，而且该业务的进入门槛也不太高。

　　 互联网业务竞争已经非常激烈，科大讯飞的发展也很有可能不像市场预期的那样增长迅速。目前的估值也已经反应了未来的增长，短期建议回避。