⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

　　沪深300现指昨日低开低走，失守年线，成交量有所萎缩；期指合约全线小幅回调，IF1108报收3116.8点，盘中测试了3100点关口的支撑，增仓306手。

　　期现套利方面，IF1108全天保持升水状态，基差走势与期价走势多数时间呈现出负相关性。10点16分，其升水达日内最大值14.8点，未能超出24.08点的理论上的期现套利阀值。IF1109基差盘中窄幅震荡，10点20分，其升水达日内最大值27.14点，未能超出33.94点的期现套利阀值。跨期套利方面，两个近月合约跌幅相当，IF1203依旧保持强势。IF1109流动性相对较差，IF1109-IF1108游走于9.6点-13.4点，重心较上一交易日没有较大变化，按照我们的建议，轻仓买入IF1109卖出IF1108的套利仓继续持有。

　　市场反弹的一个动力是政策放松预期。这种预期的基础可能不是十分稳固。如果央行进一步出台紧缩政策，则这种预期可能受挫。国务院也表示，二三线城市房价上涨过快的话将实行限购。我们认为，三季度政策只是进入观察期，包括准备金率上调的频率减少、积极的财政政策特别是保障房建设等。这也决定这波行情是反弹而不是反转。投资者抱着反弹的心态参与行情的话，可能会对反弹的高度存在分歧。短线的行为相对多些。目前较为纠结的是金融股尤其是银行股不作为。银行股可谓下有业绩估值支撑，上有地方债务问题的压制。从估值上去看，银行股已经具备了一定的投资价值，属于中长期配置较为理想的品种之一。但债务危机将会不断要求银行加强自我的风险控制，这在一定程度上限制了银行的扩张能力和成长性，同样限制了银行股在市场的高度。但是波段性的行情或许还是可以期待的。维持昨日的观点，投资者的情绪已经有所转暖，半年报行情或可以看至8月份。沪深300现指昨日如期回撤年线支撑，IF1108测试了3100点整数关口的支撑，短期盘整格局或延续。操作方面，昨日入场的短线多单可继续持有，若有急拉可获利了结部分仓位，止损位3070点。IF1108上方压力位参考3130点，下方支撑位参考3080点。