近期关于股指期货投资者亏损面较大的报道引起了市场人士的关注，出现了 “股指期货参与者人均亏损或已超过50％”等说法。记者就此问题走访了相关专家和业内人士，据介绍，投资者亏损逾50％的说法是出于对制度不了解的误读，期指市场的资金在今年银根紧张的情况下，也没有出现太大波动。

　　开户的50万资金去了哪？

　　近日有报道称，股指期货“累计开户7．1万户，保证金总规模170亿元，则人均资金为近24万元，这已不到股指期货开户门槛——50万元的一半，也就是说，人均亏损超过50％”。业内人士表示，这种说法是对开户制度的一种误读。

　　“开户后，投资者的资金可以自由支取。”一家期货公司负责人对记者表示，50万是股指期货的开户门槛，客户必须先入金才能开户。但是在开户完成后，如果客户不想立刻做股指期货，可以立刻把资金转走。这种资金总额的变化，与投资盈亏无关。同时，部分投资者试水后感觉不适应，选择了离场，他们也可以自由提走资金。因此，股指期货市场的资金客观上是存在着非交易性的流进流出的。

　　另外，按照投资者适当性制度要求，投资者开户时所需存入的50万资金，总体上来看，仅是部分地划入到交易所账户，还有一部分留在期货公司账户上。具体的划分比例，这就是期货公司的风险控制问题所具体考虑的问题了。因此，“股指期货开户的50万资金”与“交易所保证金总规模170亿元”，二者不是一个口径，没有可比性，更无法进行换算比较。

　　那么，股指期货市场资金到底有多少？据记者了解，170亿也不是资金总额。股指期货市场的资金，即投资者交给期货公司用于股指期货交易的所有资金，大体分为两部分：一部分是交易所能够统计到的，即存到交易所账户上的资金，包括交易保证金及结算准备金两部分。这就是前面披露的“170亿”的口径。除了第一部分资金外，还有部分资金尚未划拨到交易所账户，而是存在存管银行的期货公司账户上，也在封闭运行圈内。这部分资金受到保证金监控中心的密切监控，也只有保证金监控中心能够知悉具体金额。

　　尽管股指期货市场资金的真正存量并不清楚，但有关人士介绍，整个期货市场的资金额在股指期货上市的2010年一直是增加的。在今年银根收紧，市场资金十分紧张，并且股市、期货行情震荡、机会不大的情况下，期货市场资金总额也是高位徘徊，没有出现明显减少。

　　可以说，把开户门槛和保证金总量进行简单拼凑，逻辑上是错误的，这些报道的说法也自然是错误的。

　　客户亏损情况正常

　　“总体上看，我们股指期货客户的亏损面和其他品种并无显著差别，”某券商系期货公司老总告诉记者，今年上半年行情基本属于震荡，没有出现太大规模的单边走势，因此行情难做是肯定的，但客户盈亏状况还是处于正常状态。

　　同时，由于期货公司对股指期货一般执行20％的保证金，所以投资者一般都很难出现爆仓情况。据记者了解，截至目前，股指期货尚未出现爆仓案例。加之近来股市比较稳定，波动很小，理论上也不会出现客户爆仓的情况，也很难出现亏掉50％的情况。目前业界的观点是，沪深300指数期货是会员认为最安全、最放心的品种。

　　当然，股指期货运行至今，也确实出现了客户离场的现象，期指市场每日客户参与率从上市初期的52％稳定至目前的18％左右。期货公司表示，投资者主要是因为在尝试、参与下，发觉股指期货市场并不适合自己而主动离场。具体情况可以归为以下几点：

　　一是部分老商品期货投资者发现自己不习惯股指期货，更适合商品期货品种，因而主动离场回到商品期货市场；二是部分股票投资者发现自己不习惯期货操作习惯，因而主动离场回到股票市场；三是也有部分投资者在初期由于炒新等思维，参与后发觉没有什么额外好处而退出

　　专家表示，参与率有所下降，说明一部分不适合参与的人已经离场。目前稳定在20％左右，说明一批需要股指期货作为风险管理工具、适合股指期货交易习惯的投资者稳定地留了下来。这也正好说明了，股指期货是一个专业的风险管理市场，是一个小众市场，并不适合大众参与。

　　(叶 苗)