本报记者 胡金华 上海报道

　　 7月11日，在减持新华人寿5%股权半年后，苏黎世首度开口透露减持原因。苏黎世金融服务集团亚太及中东区主席吕迪安在当天举行的小型媒体见面会上也似乎有备而来，在应对媒体提问的时候，他甚至开玩笑似地说，让媒体一开始就先把所有关于新华人寿股权的问题提完。

　　 “在去年新华人寿进行新一轮注资的时候，如果苏黎世进行追加，那么就会超过20%这一比例，不符合中国有关法律的规定，减持可以降低未来的风险，在苏黎世看来，投资3亿-4亿美元是没有风险的，我们本身对新华没有负面看法。”吕迪安如是解释当时减持的动因。

　　 不过，吕迪安也似有无奈地承认，在现时现地，苏黎世对新华的帮助已经越来越小。对于余下15%的股权苏黎世会如何处理，他则坚称，苏黎世不会继续减持新华股权。

　　新华股东座次排定

　　 对于正冲刺上市的新华人寿来说，7月份保监会批复的两份股权变更申请，被业界视为最后的股权座次排名。

　　 7月1日，保监会网站发文同意苏黎世保险公司和苏黎世保险股份公司分别将所持有的2000万股和4500万股股份转让给野村证券株式会社，转让后，苏黎世保险公司持有新华人寿3.9亿股，持股比例为15％，野村证券持股比例为2.5%；苏黎世保险股份有限公司则不再持有股份。

　　 与此同时，新华人寿另外一家持股公司河北德仁投资公司将所持有的4280万股、4043万股和2378万股股份分别转让给天津信商投资管理公司、厦门合信投资公司和上海复星工业技术发展公司等三家公司。转让后，河北德仁投资持股比例降为4.8841％，而后三家合计持股比例则达到5.6024%。

　　 “这次保监会批复新华人寿股权转让，应该是它上市前的最后一次，按理说其实一家公司在IPO前，股权会更加集中，不过新华人寿则是反之，除了苏黎世将5%的股权分别转让给中金公司和野村证券，另外又增加三家新公司，此中玄机，大概也只有各方才会明了。”7月12日，一家券商机构保险业分析师告诉本报。

　　 至此，本报也粗略统计，自中央汇金公司2009年以37亿元入主新华人寿，成为其控股股东之后，已经经历了四次股权转让：第一次是北亚实业将5.7%股权转让给华泽集团和世纪金源；第二次是上海亚创控股和博智资本离开，其中，河北德仁购得上海亚创持有的9%股份，博智资本4.5%的股份分别被渣打银行旗下一家公司和淡马锡旗下的平台公司富登金融取得，其中渣打旗下公司获得1.5%股份，富登金融获3%股份。

　　 “苏黎世在最后时刻减持新华人寿股权或许是不得已而为之，因为在业已披露的新华人寿上市承销团名单中，中金公司和瑞银证券已经是榜上有名，而中金公司也从苏黎世手中接了2.5%的股权，如果不出意外，野村证券可能也是承销商之一，而从此前的几次股权转让中，也可以看出诸如新加坡淡马锡旗下富登金融以及渣打旗下公司获得了股权，这些公司的纷纷出现，都是为新华人寿在H股上市能够得到更多的认购和捧场，股权转让的动因都是围绕成功上市而进行。”7月13日，一家国内投行的负责人梁萧（化名）也表示。

　　市场再难找“唐僧肉”

　　 在观察人士看来，随着越来越多的大型金融机构纷纷上市，无论对于外资还是内资而言，能够找到的“唐僧肉”已然越来越少，而国有资本的大举介入，也让外资巨头分得的羹越来越少。

　　 “当时国内大型银行在港上市，包括美林、花旗、苏格兰皇家银行、淡马锡之类的国外投资者纷纷以战略投资的身份入股这些银行，从2008年到现在，这些战略投资者又减持了多少国内大型银行的H股，所获得的投资回报都是以百亿元来计算的，回报相当丰厚。如今，外资所能找到的这样暴富的机会显然越来越少了。”7月14日，香港一位投资分析师接受本报采访时表示。

　　 尽管在11日，吕迪安同样没有回应关于这笔5%股权的具体价格。然而本报根据苏黎世此前发布的业绩报告发现，新华人寿20%股权估值约10亿美元。以此推算，苏黎世出售5%股权股值约2.5亿美元（约合人民币16.43亿元），而分别卖给中金公司和野村证券的成交价格为28元/股。

　　 记者也了解到，在2010年底的增资过程中，新华人寿的股价为每股10元，苏黎世认购2.8亿新股，总支付28亿元。仅过了几个月，苏黎世与中金公司和野村证券的交易价格，比增资时涨了180%，苏黎世套现了36.4亿元人民币，净赚8.4亿元。

　　 “如果不是因为政策限制或者其他种种原因，相信苏黎世肯定不愿意将这部分股权转让，如果等到新华人寿上市，即使再等上个三年禁售期，这5%的股权绝对不会只值这么多钱。”7月14日，业内人士分析称。

　　 此前有媒体分析苏黎世减持的另一原因是受金融危机的压力，有套现的必要。不过吕迪安11日否认了这个观点，他称苏黎世的现金流是全球保险业中流动性最好的，而它每年的股利分配也是最高的，减持新华人寿的股权就是为减少风险的考虑。

　　 “我们不会继续减持新华人寿的股权，再也没有其它的投机机会可以获得这样好的回报，如果两年后，有人告诉我，有一个能让我们每年能赚20%的机会，或许我们会考虑是否需要减持在新华人寿剩余的股权。但是你觉得这种可能性大吗？”吕迪安受访时表示。