□东兴证券 张景东

　　面对沪综指2850点一带的前期震荡区域，市场需要震荡整固。短期来看，2780点一带为强弱分水岭。预计后市震荡区间可能放大，中报题材更受关注，需留意二季度公司业绩增幅明显回落，警惕落入预增陷阱。

　　统计局打破常规，提前公布经济数据，可惜这份成绩单没有什么惊喜。虽然此前早有预期，但6月CPI同比增幅达到6.4%的水平，还是令人感到压力。这个数值略超预期，而且创出三年来的新高，通胀形势依然严峻。同时PPI数据回到7%以上，也不容忽视。

　　有专家解释说，国际大宗商品价格回落，未能在6月份数据中得到体现，但随后时间里输入型通胀压力将逐步减轻。事实如何呢?原油价格起起落落，但始终在近两年的高位区域运行，部分商品价格的确出现高位回落，但何时进入下降通道，实在难以预测，因为这些都不在我们的控制范围之内。即便是国内的价格变动因素，好像也并不容易控制。比如，即使原油下跌，国内成品油价格就能同步下调吗？再如食品价格上涨是6月CPI创新高的主要动力，但短期内我们甚至还看不到其任何下跌的迹象。发改委此前曾对一些重点企业给予特殊关照，但仅仅两个月过后，这些企业就纷纷上调产品价格，此时政府部门已经无法干预。以上事实足以解释，为什么央行要赶在数据出台之前加息。既然通胀数据居高不下，而且很可能在高位徘徊一段时间，那么加息实属必然。选择在数据公布之前行动，至少可以掌握一点主动，甚至可以稍稍影响人们的通胀预期。否则等到周末这样的数据公布后央行再行动，实在是太被动了。

　　面对加息的考验，市场的表现还算合格，至少没有发生上涨行情的逆转迹象。我们发现，加息最大的功效是造成市场预期的混乱。此前市场发动反弹的最大理由便在于判断下半年通胀见顶回落，货币政策将逐渐转为宽松。所以当加息行为再次突如其来时，投资者一时间会有点发懵。尤其是各方出于不同的目的，对加息各有不同的解释和预测，更是让人难以选择。所以市场的震荡、反复在所难免。所幸过去一周多方势力还是占据上风，市场围绕2800点一带震荡，保持了强势特征。

　　此番数据公布，应该被看作近期第二只靴子落地，按照多方的理解应属利好。但是如同加息一样，各方不同的解释，又将造成市场预期的短时混乱。而且6月数据的影响，较之加息有过之而无不及。此外本周还要公布上半年数据，届时想必又是另一番热闹。面对接二连三的考验，市场恐怕很难像上周那样，先上涨再强势整理，震荡区间可能会扩大。当然就市场运行而言，多来一些考验并非坏事，它可以帮助我们看清行情的本质。

　　面对沪综指2850点一带的前期震荡区域，本来就需要一个整固准备的过程，没有人愿意充当先锋率先去触碰敏感位置。此时一连串的数据和政策的出台，客观上令投资者预期出现短期波动，由此造成的最直接结果便是震荡加剧。而且过去三周市场连续上涨，本身也有调整需求。技术上看，沪综指2780点为强弱分水岭，之前曾两次力挽狂澜，未来仍极为重要。如果失守，标志短期强势终止，沪市将向2750点一带寻求新的支撑，那时局面将更为复杂。银行股上周五充当了护盘的角色，但能否延续是个问题，尤其是大银行表现较弱更令人担忧，需格外注意。至于个股行情，我们已经发现此番上涨基本属于炒冷饭，没有什么新意。相对而言，中报题材日益受到关注，但因今年一季度是业绩高峰，因此需留意公司二季度增长幅度是否出现明显回落，否则很容易落入预增陷阱。