理财一周报记者/蒋颖博

　　 一年一度的基金中考，比外界更紧张的，是基金经理。今年，有大批的基金经理落马，曾经的光环不再。而能够在复杂形势下取得正收益的基金经理，无疑是今年上半年的英雄。且听我们如何来撰写一部《正·英雄传》。

　　 五穷六绝七翻身。2011年上半年的倒数第九个交易日，上证综指创出八个月来的新低，当时市场上只有三位股票型基金经理获得正收益。

　　 或是提前翻身的缘故，6月23日和6月24日的两根长阳让市场为之兴奋，近百点的涨幅不仅给低迷的大盘注入了兴奋剂，也让本身就犹豫的市场一片沸腾。

　　 获得正收益的股票型基金经理增加到12名，前四名是南方隆元产品主题基金的蒋朋宸、汪澂，鹏华价值优势的程世杰和博时主题行业的邓晓峰。

　　 作为女将，汪澂凭借着重仓“中字头”股夺得半年冠军，按心理学家的分析，女性在投资上比男性更加稳重，所以，我们不难发现，在汪澂的重仓股中，第一位是跌无可跌的中国石油。

　　 有着14年从业经历的老牌基金经理程世杰，凭借着重仓低估值股票，以微弱差距排在第二。而在2610低点之际，反弹之前，程世杰率领的鹏华价值优势一直稳坐头一把交椅。有业内人士评价，“像程世杰年过四十还坚守在基金管理第一线的老基金经理，算是异类。”

　　 另外，我们还发现，从东方基金转投长信基金的明星基金经理付勇，在今年上半年的表现也十分优异，率领着长信金利趋势挤入前十。

　　 王亚伟依然没让人们失望，在偏股混合型基金中，王亚伟的华夏策略精选和华夏大盘精选以2.88%和2.36%的正收益排在第二、第三。我们不难发现，自6月21日市场见底以来，王亚伟的多只重仓股受资金追捧，被其一直重仓的广纲股份更是连拉十阳。而上半年获得正收益的偏股混合型基金只有8只，冠军是富国天瑞强势精选基金的宋小龙。

　　 与去年不同，一直被市场认为避风港的债券型基金，今年上半年出现2/3以上的亏损，在148只一级债基和二级债基中，只有47只基金获得正收益。排名前4的基金经理分别是中银稳健增利的奚鹏洲、李建，富国汇利分级的饶刚、刁羽和光大保德信收益A的陆欣。

　　 虽然市道很难，虽然今年市场环境很复杂，虽然大部分的基金都给投资者带来了负收益，但这些能从逆境中脱颖而出的猛将，难道不该成为投资者选择产品的新指标吗？

　　基金资产规模原地踏步，马太效应依旧

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　 上半年基金成绩单的出炉，各类基金中考成绩公布于众。2011年上半年，沪深股市延续了2010年的震荡走势，先跌后涨，市场波动加剧。

　　 随着上半年市场风格表现出了一定的变化，2010年表现不佳的大盘股开始有所表现，而中小盘、创业板个股面临的调整压力较大，风格的转换导致了基金排名换班现象再次出现。市场如此表现不仅拖累了基金的业绩，也使得基金的资产整体规模出现缩水情况。

　　上半年基金资产规模原地踏步

　　 据银河证券数据显示，截至6月30日，纳入统计的910只基金资产净值共23682亿元、基金份额24375.71亿份，与2010年年底相比，虽然基金数量增加，但资产净值却缩水约1503亿元。

　　 在这其中，除去作为短期存款替代工具的货币型基金，剩余基金的总规模为23001亿元左右。今年以来新发行基金100多只，而规模变化不大，考虑到总体亏损程度也不大，这充分说明，现阶段基金市场更多是赎旧买新的存量游戏。

　　 货币基金经历了一季度的赎回之后在二季度继续出现净赎回的局面，根据统计，今年年初、一季度末和二季度末基金的资产规模分别为1532亿元、1361亿元和1188亿元，总规模减少了22%。可能的原因是今年以来存款准备金率连续上调，流动性持续收缩，企业普遍缺钱，对货币基金造成了一定的赎回压力。此外，同类型的银行短期理财产品收益率要高于货币型基金，也分流了部分资金。

　　 从基金公司的角度分析，整个行业间资产管理规模的差别比较大。华夏基金依然以2000多亿元的资产合计排名第一，领先第二名近700亿元。而另外排进前十的基金公司是易方达基金、嘉实基金、南方基金、博时基金、广发基金、大成基金、华安基金、银华基金和富国基金。

　　 前十名中，南方基金和富国基金上半年资产规模逆势增长，不仅稳固了其资产规模前十的地位，更使得南方基金代替博时基金跃升至第三。业内人士称，这或许与两家基金公司在上半年较大规模和较高效率的新基金发行有关。另外值得一提的是，华安基金较去年上升一名，超越银华基金排名第八。

　　 再从倒数排名来看，与前十名的差距非常大。排在倒数前十的是纽银西部基金、金元比联、浙商基金、浦银安盛、民生加银、天治基金、诺德基金、益民基金、新华基金和天弘基金。排在最末的纽银西部基金由于只有一只基金，资产规模只有8.02亿元。

　　 再从百亿元规模的“及格红线”来看，在62家基金公司中，有17家基金公司的资产规模在百亿元以下，除了上文提到的10家，还有中欧基金、，信达澳银、金鹰基金、宝盈基金、华富基金、东方基金和泰信基金。

　　 “不要说100亿元了，200亿元规模以下的基金公司生存都很困难，200亿元以上才可能赚到点钱。”一位大型基金公司的副总说。据统计，目前在100亿元以上、200亿元以下规模的基金公司还有13家。

　　诺安基金成上升最快基金公司

　　 基金公司资产管理规模的变化，在很大程度上反映了基金公司在基民中的认可度。截至6月30日，虽然大部分的基金公司资产规模都在缩小，但是依然有基金公司的资产规模逆市增加，在前十名中，有南方基金和富国基金。

　　 在中小基金公司中，逆市增加最快的要属诺安基金。据银河证券数据显示，今年年初发行国内首只黄金基金的诺安基金公司，成为上半年基金市场的大赢家，截至6月30日，其管理基金资产净值为518.36亿元，资产管理规模从2010年年底的第21名，一跃至2011年年中的第14名，排名上升了七位，是2011年上半年资产规模上升幅度最快的基金公司。

　　 而诺安基金管理的资产净值比去年年底增加约49亿元，份额增加约76亿份。某券商基金研究员对记者表示，在行业整体低迷的大背景下，诺安基金能够实现资产净值和基金份额的双双逆市增长，主要受益于其老基金长期业绩的良好表现和新基金创新的投资策略。这样就形成了一个“老客户留得住、新客户愿意来”的良好局面。

　　 长期业绩优异成诺安基金规模稳定的基石，根据银河证券统计，截至7月1日，诺安基金旗下绩优基金——诺安灵活配置基金在所有统计期间均位居同类型基金的前十名，该基金在过去两年以45.20%的净值增长率位居同类第二名，远超同期同类型基金8.02%的净值增长率。2010年底，该基金的基金份额为17.89亿份，而2011年一季度末的基金份额总额达到了26.78亿份，基金份额增长率高达49.69%，二季度同样备受投资者和业内专家的追捧。此外，排名居前的诺安成长股票、诺安优化收益等绩优基金都受到投资者的高度认可。

　　 如果说老基金是诺安基金规模增长的稳定器，那么新基金则是诺安基金规模快速增长的加速器。2011年1月13日，国内首只黄金基金——诺安全球黄金正式成立。由于产品发行填补了行业空白，满足了普通投资者投资黄金的需求，该基金一经发行便得到了市场的普遍认可，最终发行规模达到31.97亿份，成为三年来发行规模最大的QDII基金。根据银河证券数据显示，截至6月30日，诺安黄金基金今年以来的净值增长率为6.99%，超过了国内所有公募基金的净值增长率，成为名副其实的“公募业绩冠军”。此外，5月13日成立的诺安保本基金由于契合市场需求，首募规模便达到27.01亿元。值得一提的是，由于准确把握了市场的节奏，该基金自成立以来不仅成功避免了市场的下跌，而且为投资者实现了一定的收益。

　　 除了诺安基金是上升最快的基金公司外，其他中小基金公司中，还有景顺长城从22名升至18名，兴业全球从29名上升至23名。

　　两家新基金规模倒数

　　 与去年基金公司数量相比，上半年的资产规模统计中，原本60家基金公司增加到了62家基金公司，多出的两家基金公司为纽银梅隆西部基金和浙商基金。一家为合资基金，一家为券商系基金。

　　 从上半年的资产规模排行来看，由于新公司刚成立的缘故，两家新基金公司各自只成立了一只基金。而纽银梅隆西部基金以8.02亿元的资产规模排在倒数第一，浙商基金以9.32亿元的规模排在倒数第三。

　　 纽银梅隆西部基金管理有限公司于2010年7月20日在上海成立，注册资本2亿元人民币。中方股东西部证券股份有限公司出资51%，外方股东纽约银行梅隆资产管理国际有限公司出资49%。

　　 旗下产品纽银策略优选基金成立于今年的1月25日，有10亿元规模，由美女基金经理闫旭出任基金经理。截至7月5日，该基金的净值为0.952元。

　　 浙商基金管理有限公司2010年10月正式成立，其股东为浙商证券有限责任公司、通联资本管理有限公司、养生堂有限公司、浙江浙大网新集团有限公司，四家股东各出资2500万元，公司注册资本1亿元人民币。

　　 截至7月2日，浙商聚潮产业成长基金的净值为0.997元。虽然业绩坚挺，但从浙商基金的投资团队来看，并没有纽银梅隆西部基金的优势。

　　 根据公开信息，浙商聚潮产业成长基金的基金经理为姜培正，但是这位基金经理在此之前并没有操作过任何基金，更没有实战经验。

　　 姜培正为华东师范大学政治经济学硕士，英国华威大学经济和金融理学硕士。历任平安证券综合研究所研究员；国联安基金研究部研究员；浙商基金投资管理部研究员、研究主管。现任浙商基金管理有限公司投资管理部副总监。履历显示，姜培正上一家任职单位为国联安基金公司。据知情人士介绍，姜培正于2007年4月加入国联安基金，在将近两年任职期间，也主要从事行业研究工作，并没有参与基金的管理工作。而此前其任职的单位也同样显示，其主要从事研究工作。

　　上半年震荡市中基金业绩低迷，19只基金突围获正收益

　　理财一周报记者/周知秋

　　 弹指间，上半年已经过去。基金上半年业绩正成为近期的热门话题。

　　 在过去半年里，上证综指期间震荡下跌1.64%，深证成指则下跌2.79％。市场风格方面，沪深300指数期间下跌2.69%，而中小板指数下跌14.83%，跌幅较大。

　　 Wind数据统计显示，截至6月30日，主动股票型开放式基金下跌了7.91%，偏股混合型基金平均净值下跌7.52%。上半年的市场风格转换也导致了股混开基排名换班现象的发生。

　　 但是，弱市出猛将。

　　 尽管多数基金经理上半年给出的答卷均难让人满意，但仍有那么一批堪称猛将的基金经理在此期间实现了正收益。

　　 这个队伍中包括南方基金的蒋朋宸、汪澂和鹏华基金的程世杰、博时基金的邓晓峰、长城基金的杨毅平、富国基金的宋小龙。当然，老牌“一哥”王亚伟也在其列。

　　【战绩篇】

　　逾九成股混开基收益为负，基金排名大换班

　　 回顾2011年的上半年，沪深股市延续2010年的震荡走势，坐了一趟“过山车”，一季度市场以春节长假为分割点，基本呈现先抑后扬的走势，二季度，特别是4月中旬以来，A股市场遭遇大幅下跌。

　　 此后，A股市场自6月中下旬以来又迎来一波反弹走势。这样的市场表现也在一定程度上带动股票型基金以及偏股混合基金的整体业绩，早在6月20日，当时市场上实现正收益的基金经理仅有三位。

　　 市场风格方面，与2010年不同的是，前期持续低迷的大盘股在今年上半年开始有所表现，而中小盘个股则出现了一定的回调。截至2011年6月30日，沪深300指数期间下跌2.69%，而中小板指数下跌14.83%，跌幅较大。

　　股混开基上半年收益惨淡

　　 先来看今年上半年普通股票型基金的业绩整体情况。Wind数据统计显示，剔除尚未成立的新基金后，238只普通股票型基金里出现负收益的基金共有226只之多，占比94.96%。

　　 从净值下跌幅度分布情况来看，44只基金下跌幅度在5%以下，108只基金下跌幅度在5%至10%之间。

　　 而下跌幅度在10%以上的基金共有74只。其中，排名垫底的3只基金分别为银华内需精选、光大保德信中小盘及海富通中小盘。其在今年上半年的净值分别下跌20.4%、19.76%以及17.7%。

　　 再来看偏股混合型基金的业绩整体情况。Wind数据显示，剔除尚未成立的新基金，125只基金里共有117只基金在上半年出现了负收益，占比93.6%。

　　 其中，共有23只基金净值下跌幅度在5%以下，48只基金净值下跌幅度在5%至10%之间。同时，净值下跌幅度逾10%的基金共有46只。

　　 排名垫底的3只基金分别为华富竞争力优选、华富策略精选以及华商动态阿尔法，这3只基金今年上半年净值分别下跌17.75%、17.25%以及16.38%。

　　市场风格导致基金排名大换班

　　 在表现均不给力的同时，股票型基金以及偏股混合型基金的排名情况也发生了较大的变化。追根溯源，市场风格的变化是主因。

　　 从整个上半年来看，中小板在经历去年的结构性牛市后，成为上半年的重灾区，较沪深300相对跌幅超10%，而创业板指数跌幅更高达25.64%。

　　 对比年初以来的沪深300和中小板指数走势可以发现，在2011年初至1月25日的下跌行情中，沪深300抗跌，奠定了该板块的相对优势。随后的分化主要发生在3月底，中小板震荡后开始回落，而沪深300进一步走高，震荡筑顶。

　　 此外，市场风格的切换也可从行业指数的涨跌中看出。Wind数据统计显示，上半年上涨幅度前五的行业分别为家用电器、黑色金属、房地产、综合以及建筑建材。上涨幅度分别为10.54%、8.74%、4.98%、3.66%以及3.19%。

　　 反之，下跌幅度前五的行业分别为电子元器件、信息服务、信息设备、医药生物以及餐饮旅游。下跌幅度分别为15.64%、15.29%、14.97%、14.08%以及12%。

　　 回看基金表现，市场风格的切换也使得基金排名与去年相比发生了较大变化。

　　 截至6月30日，股混开基中业绩排名前十的基金中，除去华夏大盘、华夏策略以及华安宝利配置，其他基金去年业绩均在平均线以下。

　　 另外，除王亚伟管理的两只基金外，去年业绩排名前十的基金如今业绩也都在平均线以下。如华商盛世成长、银华行业股票上半年分别下跌8.92%、12.35%。

　　 业绩反转的情况也体现在了公司层面上。

　　 来自海通证券的数据显示，2011年上半年股票投资基金管理公司综合业绩排名前十的分别为东方、新华、信达澳银、长信、富国、鹏华、博时、南方、宝盈和长城。

　　 其中，东方基金以平均-1.03%的净值增长率位居股票投资基金公司第一名。紧随其后的新华基金和信达澳银基金上半年平均收益率分别为-1.77%、-1.9%。

　　 海通证券高级基金分析师单开佳表示，排名靠前的基金公司2010年业绩相对较差，2011年业绩提升较大，多数是因为其坚持持有的大盘蓝筹在近期市场风格转换过程中业绩出现较为明显的改观。

　　19只基金硕果仅存 获得正收益

　　 尽管大部分基金经理在上半年风格发生切换且剧烈震荡市场中的表现难让人满意，但是大浪淘尽始见金，依旧有一小部分基金经理交出的答卷令人关注。

　　 Wind数据统计显示，获得正收益的股票型基金经理共有11位。其中，位居首位的即是管理南方隆元产业主题的蒋朋宸、汪澂，上半年取得正收益6.89%。

　　 紧随其后的则是鹏华价值优势的程世杰、博时主题行业的邓晓峰，分别在上半年取得正收益6.57%、4.15%。

　　 再来看偏股混合型基金，获得正收益的基金共有8只。相关基金经理方面，排在首位的是富国天瑞强势精选的宋小龙，上半年取得正收益3.47%。

　　 次之的则是王亚伟，其管理的华夏策略精选、华夏大盘分别取得正收益2.88%、2.37%。广发内需增长的陈仕德则以1.49%的正收益排在第三位。

　　 此外，另外四只正收益的偏股型混合基金国投瑞银稳健增长、上投摩根中国优势、新华泛资源、华安动态灵活配置均为双基金经理制。

　　 值得一提的是，市场风格转换导致的基金排名反转现象也发生在这些实现正收益的股混开基上。如今排名前三的南方隆元产业主题、鹏华价值优势、博时主题行业在去年的排名均在两百名开外。

　　【猛将篇】

　　 回想去年，市场是结构性板块的春天。大市值、强周期的板块在下跌板块中首当其冲。在这样的情况下，一部分坚持做蓝筹股的基金损失惨重。而具备成长股风格的小规模基金中却黑马辈出。

　　 转眼间格局已经改变。现在，对于这一批为数不多能够实现正收益的基金经理，或许会有声音认为这仅是半年的业绩，并不能代表什么。

　　 但是需要注意的是，仅仅是能在上半年弱市之中且同行几乎全军覆没的情况下脱颖而出，这一点就已够格担当“猛将”二字。下面，请看理财一周报一一梳理阐述上半年业绩排名最靠前的六位猛将的操作轨迹。

　　 南方汪澂

　　 一季度建仓石化双雄

　　 南方隆元产业主题，自年初至6月30日，该基金实现正收益6.89%，以微弱的优势领先排名第二的鹏华价值优势，从而拔得头筹，成为上半年里股混开基的冠军基金。

　　 从投资风格来看，南方隆元基金经理汪澂一直坚守大盘蓝筹股不动摇。而在南方隆元今年一季报中，汪澂自己也提及：“目前，隆元基金保持了相对适中的股票配置，主要是大盘央企蓝筹股。”

　　 观察其管理的南方隆元前十大重仓股，首先映入眼帘的就是数只“中字头”股票的身影，“石化双雄”、“南北车”也都出现其中。一季报显示，南方隆元前十大重仓股中共有7只“中字头”股票，分别为中国石油、中信证券、中国联通、中国重工、中国石化、中国船舶以及中国神华。

　　 从持股量来看，仅中国石油、中国石化这样一对石化双雄组合，汪澂管理的南方隆元就分别持有了5177.83万股、4430万股，依次分别占到基金净值8.09%、4.96%。从时间来看，石化双雄的一季报内容也分别透露出了汪澂是在今年一季度里建的仓。

　　 同样是汪澂一季度建仓的中国神华，上半年的走势也有亮点。一季报显示，汪澂管理的南方隆元于今年一季度新进中国神华，持有1243.91万股。

　　 从走势看，中国神华自今年1月末以来走出了一波拉升走势，大智慧数据显示，该股上半年股价共计上涨21.97%。截至6月30日，中国神华收盘报价30.14元/股，而在汪澂建仓期的一季度里中国神化加权均价仅为26.66元/股。另外，汪澂所拿的另外3只前十大重仓股也是货真价实的大盘蓝筹股，分别为北大荒、民生银行及长江电力。

　　 事实上，汪澂在南方隆元一季报中表示：“油价的上涨会延缓全球经济的复苏步伐，尤其是加大了新兴市场国家通胀的压力。寻找抗通胀板块如资源类、农业类上市公司可为我们带来投资机会。”

　　 鹏华程世杰

　　 老牌基金经理重仓低估值

　　 上半年股混开基业绩排在第二名的是程世杰管理的鹏华价值优势。与现今公募基金业内不断涌现出的少壮派甚至80后基金经理相比，从业14年之久的程世杰堪称老牌基金经理。

　　 需要指出的是，程世杰取得如今抢眼表现的一方面原因是在去年热炒中小盘时坚守低估值蓝筹。

　　 回看鹏华价值优势2010年年报，程世杰坦承：“长期以来，本基金坚持价值投资的理念，持仓以大盘蓝筹股为主，并偏向于低估值的周期性品种，回避主题投资。尽管如此，我们仍然坚信我们持有的股票顺应价值投资理念并具有投资价值。”

　　 所幸的是，至少从上半年来看，这样的坚守终究得到了回报。

　　 鹏华价值今年一季报显示，程世杰所拿的前十大重仓股均以低估值蓝筹为主，其中银行股就有招商银行、民生银行、华夏银行3只，持股数量依次为600万股、1.35亿股、2601.21万股，分别占基金净值7.56%、6.75%以及2.92%。

　　 众所周知的是，银行股在今年上半年中曾有过一波集体性的走强。大智慧数据显示，招商银行上半年股价上涨1.64%，民生银行上半年股价上涨14.14%，而华夏银行表现稍差，上半年股价微跌0.28%。

　　 在今年的一季报里，程世杰表示；“从目前的估值水平看，大盘股相对估值优势仍然较为明显，绝对估值水平也较低，将重点关注适时参与。受房地产调控政策影响，房地产行业的估值水平也具一定吸引力。”

　　 博时主题邓晓峰

　　 看好大蓝筹

　　 股票型基金的第三名为邓晓峰管理的博时主题行业，其上半年间实现正收益4.15%。

　　 在回顾今年一季度的操作时，邓晓峰在一季报中表示：“本季度基本维持了原有的配置，仅略做调整，减持了部分汽车、家电、IT、电气设备行业类公司，增加了煤炭、保险、零售等行业公司。”

　　 这样的表现也体现在了博时主题行业的前十大重仓股变化上面。一季报数据显示，同为基金重仓股的江铃汽车、华域汽车、美的电器均在当期遭到了邓晓峰的减持。其中，美的电器减持幅度达到了1950万股。

　　 但不得不提的是，基金增减情况显示，邓晓峰在今年一季度对上海汽车进行了80万股的增持。一季报数据显示，博时主题行业第一大重仓股即为上海汽车，持股6480万股，占基金净值9.91%。

　　 同样得到邓晓峰青睐的还有中国建筑，其管理的博时主题行业在过去的一季度中共计增持999.94万股，从而持有2.28亿股，占基金净值6.98%。从走势来看，上海汽车股价在上半年共计上涨了27.66%。

　　 另外，邓晓峰也在一季报中表示：“回归基本面是今年的主流，市场的分化会继续。中小板、创业板公司的调整才刚刚开始，远未结束，后面将不断面临业绩低于预期和估值水平下降的双杀以及大小非层出不穷的减持。以银行、地产为代表的低估值蓝筹公司估值水平有望回升。”

　　 长城品牌优选杨毅平

　　 低估值应对不确定未来

　　 在实现正收益的基金经理中，重仓银行股的还有长城品牌优选基金经理杨毅平。Wind数据显示，此次杨毅平管理的长城品牌优选今年上半年实现正收益3.98%，排在股票型基金第四位。

　　 从一季报数据来看，长城品牌优选前五大重仓股均为银行股。个股占基金净值比方面，兴业银行、浦发银行分别占到了长城品牌优选净值9.93%、9.18%。

　　 在长城品牌优选的一季报中，杨毅平指出：“注重选择低估值且盈利能够持续增长、具有良好性价比的股票进行投资，是必须坚持的基本原则。”

　　 富国天瑞宋小龙

　　 青睐地产股

　　 仅从偏股混合型基金来看，上半年期间，宋小龙管理的富国天瑞强势精选以3.47%的净值增长率位居首位。

　　 在富国天瑞的一季报里，宋小龙表示：“大盘蓝筹价值股以其极低的估值水平和确定的业绩增长逐步得到投资者的认可，市场表现积极趋好。”一季报显示，宋小龙管理的富国天瑞前十大重仓股中半数为地产股，分别为保利地产、万科A、金地集团、招商地产、新湖中宝。从净值比角度来看，上述5只地产股共计占到富国天瑞净值29.86%。从走势来看，上述5只地产股上半年大都有较好走势，如招商地产股价上半年上涨14.73%。

　　 王亚伟

　　 依然坚挺

　　 无论同行业绩如何，老牌“一哥”王亚伟在今年上半年交出的答卷依然可以用“给力”来形容。

　　 Wind数据统计显示，上半年期间，王亚伟管理的华夏策略精选以及华夏大盘精选净值分别实现了2.88%、2.34%的增长，排名位列偏股混合型基金第二、三名。

　　 此外，去年年末排名大战时与王亚伟你追我赶的孙建波管理的华商盛世成长上半年业绩已排在同类产品百名开外。

　　 王亚伟的功力可见一斑。在其管理的两只基金的一季报里，王亚伟均表示：“看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股；如果不出台更严厉的房地产调控措施甚至政策有所放松的话，调整充分的房地产股将有较大的上涨空间。”

　　 重仓股方面，王亚伟管理的两只基金一如既往表现出较大的相似性。广汇股份、东方金钰、交通银行、山东海化、宝钢股份以及洪都航空6只个股均出现在了两只基金前十大重仓股中。

　　 可以说，王亚伟再一次赌对了。从时间来看，其管理的两只基金均在去年四季度对山西焦化（当时还被称为*ST山焦）进行了建仓。去年四季度该股加权均价为8.69元/股。

　　 此后，山西焦化便开始利好连连。公司股价自3月初就开始了一波单边上涨的走势，其间股价最高一度达至17.09元/股。

　　 持股数方面，山西焦化一季报显示，华夏大盘持有其1300.24万股，华夏策略持有其500.05万股。

　　债基业绩不敌QDII，抗跌性未能显现

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　 在2011年至今的震荡市中，债基相比股票型基金而言的低风险及抗跌性魅力并未展现，与去年债券型基金大部分获得正收益对比，今年业绩令人略感失望，相比之下，QDII基金的整体表现则较A股市场的开放式基金出色得多。上半年基金中考后，各类基金优劣势显现，为此，理财一周报记者对五类基金一一进行盘点，分析同市场不同业绩的原因。

　　债券型基金：2/3债基亏损

　　 截至6月30日，在148只基金产品中，有47只债券基金获得了正回报，其余101只债券基金全部亏损。与去年债券型基金大部分获得正收益相比，今年上半年债券型基金并没有市场期待中的优良成绩。

　　 从半年榜单看，收益超过2%的债券基金仅有6只，分别是中银稳健增利、富国汇利分级、光大保德信收益A、华安稳固收益、国富强化收益A和国富强化收益C。

　　 其中，债券基金明星基金经理饶刚率领的富国汇利分级以2.71%的优异成绩排在第二，而去年曾经排名靠前的华富基金债券明星基金经理曾刚在上半年表现不力，排在倒数前十。

　　 上半年的债券基金冠军由中银基金的奚鹏洲、李建获得，他们率领的中银稳健增利基金以2.83%的成绩排名第一。奚鹏洲，中银基金固定收益投资总监、副总裁(VP)，理学硕士。曾任中国银行总行全球金融市场部债券高级交易员。2009年加入中银基金管理有限公司，现任固定收益投资总监，2010年5月至今任中银货币基金经理，2010年6月至今任中银增利基金经理，具有10年证券从业经历，具备基金从业资格。

　　 李建，中银基金管理公司助理副总裁，经济师。上海财经大学金融学硕士、江西财经大学经济学学士。曾在联合证券有限责任公司、恒泰证券有限责任公司从事固定收益投资、分析工作。

　　 从负收益来看，排名倒数前五的是申万菱信添益宝B、华富收益增强B、东吴优信稳健A、东吴优信稳健C和金元比联丰利。

　　QDII：亏损最大额度仅为5.17%

　　 从上半年QDII的表现来，整体表现较A股市场的开放式基金出色，在40只QDII只，有11只产品的收益为正，亏损最大的QDII亏损额度为5.17%，以国内股票型基金最大亏损20%来看，QDII略胜一筹。

　　 从前五名来看，分别是诺安全球黄金、海富通海外精选、华宝兴业中国成长、华安大中华升级和易方达亚洲精选。业内人士分析，上半年恒生指数表现为下跌2.77%，恒生指数表现不及上证指数，而美股表现则相对较好，道琼斯指数上半年表现为上涨7.23%。表现较好的QDII基金中持有港股的占比相对较高的基金占多数，由于国内QDII基金多数持有的仍然是国企股、红筹股等与内地市场关联度较高的个股，因此内地大盘股的良好表现对这些个股也有相当的促进作用。

　　 其中，诺安全球黄金基金自今年1月13日正式成立以来的单位净值一直处于1元面值以上，由于受益于今年国际黄金市场的优良表现，该基金长期位居QDII基金年内收益第一的宝座，也是目前QDII基金中唯一一只年内收益超过5%的产品，并且一度成为全市场900多只基金中收益最高的基金产品。

　　 理财专家指出，诺安全球黄金基金属于QDII创新品种，其与股票市场相关度较低，因此有一定的避险功能。知名基金评级机构——晨星(中国)的研究员廖佳就表示，如果投资者孤注一掷地将筹码全部压在A股市场或以其为投资标的的国内基金市场，是一件风险很大的事情。若能将一部分筹码投向以外围市场为标的的QDII基金，将能起到很好的分散风险的效果，并且如果选择的投资品种得当，还能分享国际投资市场带来的可观回报。

　　 如果撇开今年新设立的QDII，海富通海外精选的基金经理杨铭以4.23%的优异成绩遥遥领先。杨铭，特许金融分析师(CFA)，经济学学士，持有基金从业人员资格证书。先后任职于香港东亚银行上海分行、上海瀚蓝投资顾问有限公司，2004年4月加入海富通基金管理有限公司，任股票分析师，2008年6月至今任海富通中国海外股票(QDII)基金基金经理助理。

　　 从杨铭在一季报中对二季度的阐述中我们可以看到，杨铭在二季度持谨慎乐观的态度。在投资上杨铭灵活应对市场变化，坚持深入挖掘受益于全球经济增长、中国内需拉动和经济转型的行业和公司，更强调结构性的机会和个股的基本面研究。

　　 研究海富通海外精选基金的重仓股发现，90.61%的仓位集中在港股，前十大重仓股分别是中国建材、中国银行、安徽海螺水泥、民生银行、交通银行、工商银行、中国石油、银泰百货、天津中新药业集团和中国平安保险。此十大重仓股就占去了整个基金57.49%。

　　机构看法

　　保本基金：业绩好于债基

　　 上半年所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.46%，与偏债型基金以及纯债型基金相比表现较好一些。保本型基金表现较好的有银华保本增值基金和南方避险增值基金，净值表现分别为0.18%和0.07%。通过分析可以发现，这两只基金业绩表现较好的主要原因是因为其持有股票或可转债的比例相对较高，并且其持有的股票中大盘权重股相对较多，因此这两只基金在上半年的市场中受益较大。

　　货币基金：业绩取决于资产配置时间

　　 货币型基金上半年简单收益率为1.59%，表现较好的基金有华夏现金增利、南方现金增利B、广发货币B、中信现金优势以及农银货币B，净值表现分别为1.9%、1.9%、1.89%、1.88%以及1.88%。货币基金业绩的差别主要取决于资产配置的时间选择，业绩表现较好的基金多数为对宏观经济的走势把握较好，从一季报来看，这些基金多数在一季度对短债以及回购类资产加仓较多，因此充分享受了上半年债市上涨的行情所带来的基金业绩增长。

　　封闭式基金：跌幅小于股混开基

　　 2011年上半年，传统封闭式基金净值平均下跌6.09%，跌幅小于股混型开放式基金。与此同时，封闭式基金二级市场表现为下跌了2.66%，跌幅小于股混型基金的平均表现。其中净值表现最佳的前三位依次为基金开元、基金裕隆以及基金同盛，而二级市场表现最好的封闭式基金则是基金裕隆、基金开元、基金鸿阳。二级市场表现较净值表现而言相对较好，使得封闭式基金的折价率有所收窄。

　　 杠杆型基金方面，多数分级基金中的高风险份额的净值均有大幅下跌，二级市场上多数也出现了大幅的下跌，但二级市场上双禧B和同庆B取得了一定的正收益。其中双禧B净值增长率跌幅较小一些，主要因为其母基金配置的大盘蓝筹较多，因而其在上半年蓝筹表现较好的市场中受益较大，净值下跌2.38%，二级市场表现为上涨0.7%。而多数低风险基金尽管其净值都取得了一定的增长，但二级市场的表现分化较大，部分低风险基金虽然净值取得了正增长，但二级市场表现较差。银华稳进净值增长2.8%，二级市场下跌了9.36%，而申万收益在净值增长2.8%的情况下，大幅下跌了11.89%。主要原因是高风险份额的溢价率相对较高，套利机制的存在，使得低风险份额的折价不断扩大。