我们7月1日乘坐高铁从上海到北京，7月2日乘飞机返程。就我们观察，高铁的二等舱客座率可达到85%，但一等舱只有30%～40%，而飞机的客座率仍有80%以上。

　　我们调查体验后认为，高铁的服务尚有待加强，针对的将更多是旅行客源。我们从航空公司了解到的数据显示，目前，高铁开行对航空的分流只有10%，低于市场预期。因此，我们认为航空股投资机会显现。

　　从出行体验来看，我们认为，高铁服务与民航相比尚有差距。高铁在客票无纸化、车内餐食供应、末班车时间较早等环节不如航空。网络和手机信号虽然突破了可达性，但畅通程度有待提升，而且一等舱和二等舱并没有无线信号覆盖，从而降低了对商务客的吸引力。从旅行经济性来看，航空业优势犹存。目前，航空业采用低价预售策略应对高铁冲击，提升性价比。

　　总的来说，我们认为，高铁对航空业的分流不可回避，但程度低于预期，伴随旺季到来，航空股投资机会显现。我们认为一段时间的体验后，高铁分流将更趋理性，大部分商务客回归航空是大概率事件。

　　【投资建议】

　　我们认为，油价短期不具备上涨趋势，人民币升值也不会放慢，预计6 月份在供不应求和市场集中的背景下，虽然航空运量增幅有限，但客座率和票价均实现同比增长。目前航空股估值处于历史低位，在个股方面，建议投资者关注利空因素少、升值弹性大的南方航空，以及本来预期受高铁影响更高的中国国航。中金公司

　　录入编辑：张珺