双汇发展（000895）发布2011年半年度业绩预告：上半年实现净利润5600万元-11300万元，同比下降80%-90%，EPS为0.092-0.186元。

　　降幅超预期关注明年增长

　　申银万国 童驯：公司业绩降幅超市场预期，我们认为主要原因包括：1、瘦肉精事件发生在3月15日，收入大幅下降的影响集中在二季度反映。2、成本压力超预期，猪价大幅上涨使得公司屠宰量和肉制品毛利率下降。3、“洗大澡”后下半年可轻装上阵，公司二季度对各项损失、费用计提较为充分。

　　今年即便不发生瘦肉精事件也会是肉制品企业的“小年”，投资者对双汇业绩的关注点应从今年转移到明年，公司恢复情况是关键，猪价变化是拐点。假定重组方案年底前完成，预计集团口径双汇2011-2013年EPS为1.980元、3.624元和4.718元，分别增长-24%、83%和30%；若重组方案年内不能完成，预计今年双汇上市公司口径EPS为1.25元，同比下降30%。短期双汇股价需消化中报因素，投资者更应关注终端恢复和猪价走势对明年业绩的影响，中长线投资者在56元附近可择机配置。

　　（作者执业证书编号：A0230511040022）

　　预减不改长期投资价值

　　平安证券 文献：公司肉制品日发货量恢复到315事件前9成，为同期日发货量的94.8%，大约为4000多吨，而目前库存量下降三分之二到3万吨左右。此前公司对2011年的业绩承诺为3元/股，因拟注入资产需要重新评估，业绩承诺失效。考虑到证监会对解决关联交易的鼓励和公司资产注入动力充足，我们乐观预期公司资产注入有望在年内完成。

　　按照此前披露的资产注入后备考业绩口径计算，预计2011年和2012年EPS为1.46元和3.22元。公司长期投资价值不改，维持“强烈推荐”投资评级。

　　（作者执业证书编号：S10605110100）