●A股或对利空反应过头，外资投行更不是没有“趁火打劫”的可能

　　●以往的经验表明，外资投行“看走眼”的例子不少。

　　A股又一次迎来外资投行的集体唱空，而且，这次唱空与看空中国经济的声音同时袭来。这让投资者担心“跌跌不休”的股指会不会进一步深跌？

　　外资投行集体唱空

　　此次唱空的瑞士信贷银行发布研究报告，将上证综指未来12个月的预期目标从之前的3650点下调至3000点，同时，被调低的还有中国明年GDP的增速。该行担心中国经济硬着陆的风险增加，将中国2012年GDP增幅预期由之前的8.9%下调至8.5%。与此同时，不少海外对冲基金开始谈论“做空中国”。市场上爆出

　　消息称，在上周一份致客户的邮件中，高盛建议客户退出一项人民币的看涨交易。

　　中国经济出现增速放缓，且通胀率继续居高不下，对此，外资投行若要看空，肯定能够说出一大堆理由。股市被视为经济的“晴雨表”，随着高盛、汇丰等外资投行下调中国经济的增速预期，外资投行下调A股的目标位并不意外。特别是最近硬着陆的话题升温，境外看空声音日渐增多，索罗斯明确表达了“中国经济可能存在硬着陆风险”的观点。某种程度上说，部分外资投行不是单纯唱空A股，而是从昔日的“捧杀”中国转向看空中国。

　　外资投行集体唱空A股，且中国经济存在“隐忧”，紧缩政策持续，难免使A股笼罩在阴云中。4月下旬以来的A股连跌，并创出今年以来的新低，与这些利空因素有很大关系。面对5月份CPI升幅创出34个月以来新高，市场预期的6月份加息迟迟不见“兑现”，令投资者越来越担心经济增速存在问题，进而影响到上市公司业绩。

　　小心“趁火打劫”

　　其实，A股或对利空反应过头，外资投行更不是没有“趁火打劫”的

　　可能。以往的经验表明，外资投行“看走眼”的例子不少。今年4月17日宣布再度上调存款准备金率的次日，瑞银证券向媒体表示，“由于通胀预期支持企业盈利维持高位，权重股估值有一定的支撑，且流动性还会活跃一段时间，所以股市预计将延续之前较强的走势。”可遗憾的是，这轮股市调整在4月19日接踵而来，上证指数至今累计回调近14%。

　　如果单纯按外资投行看多与看空的预测操作，投资者恐怕会“找不到方向”。去年5月上证指数跌破2800点，摩根大通发布预测称，“A股在下半年有反弹的机会，预计未来12个月，上证指数可能会升至3800点。”然而，A股的表现远没有达到摩根大通的看多目标位，下半年的反弹在3100多点受阻。而今，摩根大通所称的“未来12个月”过去，上证指数跌破2700点，比其发布预测时的指数点位还要低。

　　之所以说外资投行有可能“趁火打劫”，是因为其往往被怀疑动机不良。典型的例子发生在去年11月，A股上攻至3100多点的前期成交密集区，外资机构纷纷唱多“声援”，其中有的表示年底前将站上3500点。但在11月12日，一篇“高

　　盛在开盘前建议客户卖出手上获利的全部中国股票”的报道，导致上证指数当日暴跌162点。

　　下跌空间并不大

　　外资投行的预测不仅经常“看走眼”，而且各种观点交织在一起，看多与看空的声音十分混杂。面对中国经济增速放缓，多空分歧更为严重。实际上，中国经济虽然存在需要解决的问题，但投资者不该低估中国政府的调控能力。值得注意的是，瑞士信贷银行本身不是“糊涂人”。该行发布报告的同时承认，如果中国经济有“硬着陆”迹象，政府将会以财政政策手段刺激经济。

　　既然“硬着陆”风险可通过调控来化解，过度看空A股就显得不应该。A股现有的调整已经在消化基本面的风险，估值风险进一步得到释放。同时，A股日换手率在近日创出2005年以来新低，做空力量趋于衰竭。对于唱空的外资投行报告，投资者没有必要“吓趴下”。A股未来的调整有可能以时间换空间，但目前的股指点位远低于外资投行唱空后所预测的目标位，本身显示出下跌的空间不大。

　　据《中国经济时报》