亚夫

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　　□作者 亚夫

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　　本报首席编辑

　　近几个月来，迫于通胀的压力，证券投资界可以说是在焦虑中度过的。大部分人都把目光盯在物价、流动性和市场走势上。尤其是物价，一有风吹草动，就会引起一阵喧嚷。菜价、粮价、蛋价和肉价等，也成了预判通胀的敏感因素。至于央行的一举一动，那就更不用说了，几乎是各大机构眼中的“魔杖”，只要资金面上稍有变化，就会引起一连串的涟漪。

　　现在，5月份经济数据即将公布。相信此时又有人在猜测CPI是多少，在预测央行的紧缩政策还会持续多久，加息的“靴子”又将在什么时候落地。总之，围绕着物价，各种对供求因素的分析，对库存的分析，对货币供应量的分析，将会如夏雨一般扑来。

　　这种做法对吗？这种将物价上涨与供给因素和货币因素简单挂钩的做法，能解释当前中国的物价现象吗？不能。从近年的情况来看，非供给因素与非货币因素对物价上涨的影响似乎更大，有时甚至成了主导价格单向上扬的主因，供给因素和货币因素反而成了配角。过于强调供给因素和货币因素的影响，很可能会找错方向、搭错脉，把毛病越治越重。

　　为什么呢？在解释之前，还是先来看看供给因素和货币因素对当前物价的作用情况。按照一般教科书的讲法，通货膨胀确实与供给和货币供应量有关。当供给紧张时，就会出现“求大于供”的情况，出现需求者竞价的情况，导致物价上涨。当货币供应量太大，就会出现过多货币追逐商品的情况，导致物价上涨。然而，这只是一般道理。

　　目前，中国的情况是供给充足，大部分行业产能还过剩。因此，从总量上几乎不存在由于供应紧张导致的物价上涨。再从货币投放情况看，尽管金融危机后，各国央行都投放了大量流动性，确实有流动性泛滥问题，但中国一是收得早，二是确实有需要，因此，并不存在严重的流动性问题。如果你去看看中小企业的资金情况，一直偏于紧张。这表明，并非因“钱多”导致了物价的上涨。

　　换句话说，当前的物价上涨并非完全由供给因素与货币因素决定的。这两个因素并不能解释当前以及今后一段时间中国的物价上涨现象。那么，不是这两个因素，又是什么呢？

　　扼要分析，有三大具有中国特色的特别因素在作怪，影响了当前以及今后一段时间物价水平的走高。而且，如果不采取措施逐步消除这三大因素的干扰，未来物价趋势仍将不容乐观，甚至矛盾还可能更加突出。那么，是哪三大“扰动”因素呢？

　　其一，日益突出的中间环节“肠梗阻”因素，导致了物价持续坚挺，并且很难降下来。所谓“中间环节”是指在连接生产者和消费者之间的各个环节。最典型的案例就是日前的“菜贱伤农”事件。此事缘于部分蔬菜季节性丰产，导致集中上市，农民卖菜难。但城里人并没有享受到丰收的成果，依然在吃“高价菜”。离奇的是，从农田到餐桌价格落差有十几倍，暴利全由中间环节瓜分而去。

　　其二，制度性、政策性垄断因素，导致物价居高不下，并有增强的趋势。由于一些行业和一些部门存在政策红利和制度红利，导致经营者有很强的供给垄断和价格垄断。比如，在石油和电力等部门，就存在着突出的部门利益与垄断性问题。消费者很少有选择，更缺乏价格话语权，因此，只要这些部门出于自己的利益考虑，就会将一系列经营成本转嫁给社会公众，从而导致物价的高企。

　　其三，市场扭曲的非对称因素，导致物价长期走高。市场扭曲包括结构性扭曲和制度性扭曲，核心是不完全竞争、恶性竞争和不公平竞争，再加上各种对市场的摊派，导致市场不是通过竞争而产生有利于消费者的价格，而是刚好相反，许多参与方都是以牺牲消费者利益来达到自己的盈利目的。因此，最后的选择只能是通过不断涨价来达到妥协。最后，牺牲的就只有消费者了。

　　现在，这三大影响因素已被大家司空见惯，但有哪个分析模型把这些特殊因素放进去了呢？因此，除了供给与货币因素外，研究一下这些特殊因素，可能更有利于弄清导致目前物价上涨的原因。