编者按：在国务院税费、土地政策等多项措施的作用下，物流仓储行业迎来了大发展的全新时代。以八个“要”为特色的物流“国八条”为企业降低运输仓储成本提供了切实的政策依据，然而，明确提出要降低过路过桥收费的规定让公路桥梁结束了暴利时代，相关公司集体沉默。有人欢喜就注定有人忧愁，在欢呼与沉默中前行，这成了物流业必需面对的现实。

　　公路桥梁类公司的“暴利”时代正渐行渐远

　　路桥费将下调 高速路企业集体沉默

　　■本报记者 许 洁

　　 昨日，虽然大盘跌跌不休，但物流仓储板块为数不多的9只股票均有不错涨幅，长江投资、新宁物流一字涨停，飞马国际也在开盘后两分钟即涨停，而保税科技、恒基达鑫分别上涨了5.19%、3.72%。再看19家公路类上市公司，昨日全线下跌，跌幅最大的为吉林高速，下跌3.95%。

　　 两大板块股价差距之所以如此之大，全因物流仓储业昨日迎来了“国八条”。物流仓储业在税收、过路过桥费、投入等方面均将获得政策支持。而在上述“国八条”中，最引人关注的莫过于：要促进物流车辆便利通行，降低过路过桥收费，大力推行不停车收费系统。

　　 一直以来，过高的路桥费被视为推高物流业成本、挤压物流企业利润空间的直接原因。对于中国物流业目前遭遇的巨大困境，中国物流与采购联合会副会长戴定一就表示，“主要可以调整的是路桥费和罚款。”

　　 而当公路桥梁类公司还在为自己并非暴利行业而辩护时，“国八条”已经明确提出要降低过路过桥收费。这也意味着，公路桥梁类公司将离“暴利”时代渐行渐远。

　　通行费收入仍在上涨

　　 对于昨日公路桥梁类企业的股价表现，华北高速证券事务代表施惊雷对《证券日报》记者表示：“高速路企业的市盈率本来就很低了，我不太赞同路桥类公司是暴利行业的观点。”但他也表示：“高速路企业本来是具备一定公益性的，从公益角度出发，要服从国家的安排，现在具体细则还没出来，出来之后贯彻执行就行。”

　　 《证券日报》记者发现，从去年下半年开始，发布公告提高车辆通行费收费标准的高速路上市公司就有两家，分别为皖通高速和吉林高速。

　　 吉林高速公告称根据省政府通知，从2010年9月20日起调整所属高速公路车辆通行费收费标准，并从10月起对载货类汽车试行计重收费。按照规定，一型车、二型车、三型车、四型车收费标准将分别提高12.5%、33.33%、37.50%、20.83%，五型车降低17.5%。同时，载货类汽车按公路承载能力认定标准分级连续收取的原则，多载多缴费，少载少缴费，对超限运输加重收费。此举将大幅度增加吉林高速的营业收入和利润水平。

　　 而皖通高速2010年11月称依照安徽省交通运输厅，安徽省物价局联合下发的有关通知，公司拥有的合宁高速公路、高界高速公路、宣广高速公路和连霍公路(安徽段)，客车各车型通行费上调0.10元/km，总体提升幅度约为10%，货车计重标准提高0.01元/tkm，总体提升幅度约为15%。上述收费标准调整，合计对公司年收入的增厚幅度为13%，净利润增厚幅度为33%。

　　 并且，从多家路桥类上市公司今年发布的营运数据显示，通行费收入增长劲头未减。

　　 东莞控股4月份运营的莞深高速全线(含莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速)日均通行费收入为198.66万元, 同比增长17.68%；日均混合车流量为12.34万辆,同比增15.65%。这也是东莞控股今年连续第四个月通行费收入增长。

　　 这些靠提高通行费赚钱的高速路企业会有什么看法？记者欲采访吉林高速和东莞控股，但电话均无人接听。记者又拨通了其余17家上市公司证券部电话，只有华北高速施惊雷表示：“现在这个敏感时期，不好说什么。”而此前，重庆路桥人士在接受《证券日报》记者采访时就明确表示：“若降低收费标准，公司就会亏损。”

　　未来业绩堪忧

　　 兴业证券高速路分析师王爽指出：“高速公路建造成本的提高，以及未来几年内庞大的建设规划将加剧各地方政府的财务压力，因此，提高高速公路收费标准将是各省在未来几年不得已的选择。各省级交通投资公司的财务状况堪忧，以经济发展水平较好的几个省份为例，2008年资产负债率都在70%左右，各公司净利润+固定资产折旧+无形资产摊销算得的现金流量与财务费用间的差异不大，现金流已十分紧张。各省公布的2020年左右有的高速公路建设规划总计15.3万公里。新一轮的公路大投资将加剧高速公路建设过快的隐患，拉低行业的盈利水平，使整个行业在未来几年财务上都难有起色。”

　　 根据WIND数据， 2010年年报显示A股19家高速路上市公司的毛利率全部在35%以上，有15家毛利率在50%以上。而124家上市地产公司只有21家毛利率超过了50%。毛利率最高的当属重庆路桥，达到了88.26%，并且其2009年也是稳坐榜单第一名，排在第二名和第三名的分别是福建高速72.73%和皖通高速70.61%。并且从净利润率来看，高速公路公司也已经处于较高的水平。

　　 对于毛利率处于公路桥梁类公司NO.1的重庆路桥而言，成长性已经遭受质疑。“公司的路桥收费是基于政府规定的基准收费标准和增长率，公司目前盈利情况很好，毛利率在80%以上，但是成长性不足。”招商证券研究报告中指出。

　　 那么，又有哪些上市公司会受到此次政策的影响？兴业证券高速路分析师王爽表示：“若收费标准调整，直线折旧和财务费用较大的公司敏感性较高。直线折旧的公司主要是皖通高速、山东高速、现代投资；财务费用较大的是中原高速和深高速。”

　　 从近三年年报中可以看出，中原高速的资产负债率连续三年位列高速路企业第一位。资产负债率高达70%以上。而深高速则排在第四位，资产负债率为59%。对于依靠“收费还贷”的高速路桥企业而言，未来的路开始艰难。

　　 “显然，从高速路板块的股价来看，跌幅最大的吉林高速只下降了3.95%，这说明由于目前政策明细未出，市场上对于究竟会对高速路公司产生多深的影响尚难预计。但毫无疑问的，降低通行费标准一定会影响到高速路企业的收入口袋。”一位业内人士对《证券日报》记者表示。